China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) ( China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) )
Aperçu du rendement
En 2021, China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) Le Le bénéfice d’exploitation de la société mère s’est élevé à 35 346 millions de RMB, soit + 13,5% d’une année sur l’autre; Nbv134. 1,2 milliard, soit – 24,8% d’une année sur l’autre; Ev est proche de 0,5 billion de dollars, soit + 8,5% d’une année sur l’autre.
Principaux sujets de préoccupation
1. Assurance – vie: la baisse de la nbv répond aux attentes et la transformation contribue à l’avenir de la navigation.
Nbv: la prime annuelle pour les nouvelles polices d’assurance – vie s’est élevée à 57 119 milliards de RMB, en hausse de 24,4% d’une année sur l’autre, mais la nbvm a considérablement diminué, passant de 38,9% à 23,5%, en baisse de 15,4 PT, ce qui a dépassé les attentes et a finalement entraîné une baisse de la nbv. Du point de vue de la nouvelle prime unique, le canal de l’agent a légèrement diminué de 0,2%, dont le Service de paiement à terme a atteint 24761 milliards de RMB d’une année sur l’autre, et le canal de la Banque et de l’assurance a éclaté, avec 6668 milliards de RMB de nouvelle assurance, avec + 331,3% d’une année sur l’autre. L’assurance collective a également augmenté régulièrement, atteignant 13011 milliards de RMB, avec + 19% d’une année sur l’autre. En termes de taux de valeur, l’ajustement de la structure des entreprises a été la principale cause de la baisse de la nbvm. On suppose que la part des produits d’épargne à court et à moyen terme a augmenté considérablement. Bien que ces produits contribuent aux primes et stabilisent l’échelle, la baisse du taux de valeur a été plus importante, ce qui a entraîné une baisse du vnb.
Équipe: Au cours des 21 dernières années, l’échelle mensuelle moyenne de l’équipe d’agents était de 525000, soit – 29,9% d’une année sur l’autre. La main – d’oeuvre active mensuelle moyenne était de 274000, soit – 36,8% d’une année sur l’autre. Le taux d’activité était de 52,1%, soit une baisse de 5,7 PC d’une année sur l’autre. La diminution de la main – d’oeuvre active est plus élevée que celle de l’ensemble de l’équipe, ce qui indique que la transformation de l’équipe d’assurance – vie de la tpac est toujours en cours d’ajustement et de douleur. Mais en ce qui concerne le nombre de meilleurs résultats de l’équipe (niveau mdrt), il a augmenté de 170,1% d’une année sur l’autre, ce qui indique une légère amélioration de la réforme. La promotion de l’action de Changhang a besoin de détermination et de patience. Le Président de taibao, M. Kong Qingwei, a clairement indiqué dans son discours dans le rapport annuel que la période de transformation rapide de l’environnement extérieur est un moment clé pour tester la stabilité de la transformation de l’entreprise. Le gène de taibao « s’adapter activement et rechercher activement le changement» injectera une forte force motrice pour le développement à long terme de l’entreprise à l’avenir.
2. Assurance immobilière: globalement stable, le volume et la qualité des véhicules non automobiles ont augmenté, légèrement au – dessus des attentes.
Au cours des 21 dernières années, les primes totales d’assurance – vie de la tpac se sont élevées à 152643 milliards de RMB, en hausse de 3,3% d’une année sur l’autre, avec un taux de coût global de 99%, essentiellement inchangé. En ce qui concerne l’assurance automobile, sous l’influence de la réforme globale, la prime a diminué de 4% et le taux de coût global a augmenté de 0,8 PC à 98,7%; En dehors de l’automobile, la quantité et la qualité ont augmenté, les primes ont augmenté de + 16,9% d’une année sur l’autre, et les pertes de couverture ont été converties en bénéfices, le taux de coût a chuté de 2,4 Pt à 99,5%, légèrement plus que prévu. L’augmentation des primes autres que les véhicules est principalement due à la croissance rapide de l’assurance maladie (+ 37,3% d’une année sur l’autre), de l’assurance responsabilité (+ 24,6% d’une année sur l’autre) et de l’assurance agricole (+ 19,8% d’une année sur l’autre).
3. Investissement: l’échelle des actifs a augmenté régulièrement et le rendement a légèrement diminué.
Au cours des 21 dernières années, le Groupe a investi 1,8 billion de RMB d’actifs, en hausse de 10% d’une année sur l’autre. La proportion d’actifs de capitaux propres a augmenté de 2,4 PC à 21,2%, principalement en raison de l’augmentation de la répartition des actions, des capitaux propres non cotés et des actifs financiers dérivés. Le rendement net des investissements était de 4,5% et le rendement total des investissements de 5,7%, tous deux en baisse de 0,2 PC par rapport à l’année précédente. La durée de vie des actifs à revenu fixe de taibao est de 7,1 ans, soit une augmentation de 0,9 an par rapport à l’année précédente, et l’écart de durée devrait encore diminuer.
4. Dividendes: le montant et le taux des dividendes ont diminué, ce qui est inférieur aux prévisions.
Le dividende par action de taibao en 21 ans était de 1,0 Yuan, en baisse de 23,1% par rapport à l’année précédente. Le taux de dividende calculé sur la base du bénéfice net était de 35,9%, en baisse de 15 PC par rapport à l’année précédente, ce qui est inférieur aux attentes. La diminution des dividendes est principalement due au fait que, pour des raisons prudentielles, d’une part, la société a remboursé à la deuxième génération l’augmentation des besoins en capital de la société et la période de transition n’a pas encore été déterminée; d’autre part, de nouvelles entreprises telles que les soins de santé, la science et la technologie en sont encore au stade de l’investissement en capital et doivent réserver le capital correspondant pour cultiver de nouvelles entreprises. Nous pensons que taibao adhère au principe du long terme, planifie l’avenir de manière prospective et est favorable à l’amélioration du rendement du capital à long terme.
Prévision et évaluation des bénéfices
China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) On s’attend à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère augmente de 11,7% / 13,0% / 17,7% d’une année sur l’autre de 2022 à 2024. Le prix courant correspond à 0,40 / 0,36 / 0,32 fois le PEV de 2022 à 2024. Maintenir le prix cible de 35,2 RMB, correspondant au Groupe 2022e pev0. 63 fois, maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Les progrès de la réforme ont été lents, l’environnement économique s’est détérioré, les taux d’intérêt à long terme ont fortement baissé et les risques immobiliers ont augmenté.
