China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) ( China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) )
Événements:
En 2021 China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) chiffre d’affaires d’exploitation 440,6 milliards de RMB, soit + 4,4% d’une année sur l’autre; Les revenus des entreprises d’assurance se sont élevés à 366,8 milliards de RMB, soit + 1,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 26,8 milliards de RMB, soit + 9,2% d’une année sur l’autre; Le bénéfice d’exploitation de la société mère est de 35,3 milliards de RMB, soit + 13,5% d’une année sur l’autre; Roe12. 2%, YOY – 0,4 PCT; La valeur des nouvelles entreprises est de 13,4 milliards de RMB, soit – 24,8% d’une année sur l’autre; Y compris 498,3 milliards de RMB, soit + 8,5% par rapport au début de l’année; Le rendement total des investissements était de 5,7%, soit – 0,2 PCT par rapport à l’année précédente. Le rendement net des investissements était de 4,5%, soit – 0,2 PCT par rapport à l’année précédente. Le dividende par action était de 1,0 RMB, soit – 23,1% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère a ralenti et le bénéfice d’exploitation a augmenté rapidement. En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère était de 26,8 milliards de RMB, soit + 9,2% d’une année sur l’autre, avec une croissance de 6,3 PCT de moins que celle des trois trimestres précédents. Le bénéfice net attribuable à la société mère au 21q4 était de 4,15 milliards de RMB, soit – 16,0% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que le taux de remboursement de l’assurance – vie de la société en 2021 augmente de 0,5 PCT à 1,7% d’une année sur l’autre en raison de l’augmentation du « formulaire d’orphelin » causée par la pénurie de main – d’oeuvre. Le montant total du remboursement a augmenté de 54,8% à 22,3 Si l’on exclut l’impact des variations des hypothèses d’évaluation causées par les fluctuations des investissements à court terme (2,30 milliards de RMB) et les variations des estimations comptables en 2021 (11 milliards de RMB), la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 35,3 milliards de RMB attribuable à la société mère, soit + 13,5% d’une année sur l’autre (21 H2 + 24,5% d’une année sur l’autre).
Assurance – vie: la réforme a été approfondie, le fyp par habitant a été amélioré et le nbv a été temporairement sous pression.
L’agent continue d’éliminer la carence, de payer de nouveaux documents à terme et d’améliorer le fyp par habitant. En 2021, l’entreprise a lancé une réforme des canaux d’assurance individuelle axée sur la professionnalisation, la spécialisation et la numérisation, et a continué à éliminer les agents à faible rendement énergétique. Le nombre mensuel moyen de vendeurs d’assurance a chuté de 29,9% à 525000 par rapport à l’année précédente, soit 18,1% de moins que le premier semestre. En 2021, sous l’influence de la perte de main – d’oeuvre, les revenus des activités d’assurance de la chaîne d’agents se sont élevés à 188,6 milliards de RMB, soit – 3,2% d’une année sur l’autre (21 Q4 – 8,7% d’une année sur l’autre), dont 29,2 milliards de RMB pour les nouvelles activités d’assurance, soit – 0,2% d’une année sur l’autre (21 Q4 – 25,2% d’une année sur l’autre), mais les nouvelles activités de paiement de la période d’assurance ont augmenté de 11,6% d’une année sur l’autre pour atteindre 24, Entre – temps, en 2021, la main – d’œuvre de CG (niveau mdrt) de l’entreprise était de + 170,1% d’une année sur l’autre, et le revenu mensuel moyen par habitant des activités d’assurance de la première année était de 4638 RMB, soit + 42,3% d’une année sur l’autre (en 2020, il était de – 22,6% d’une année sur l’autre).
Le nbvm glisse et le nbv est temporairement sous pression. On s’attend à ce qu’en 2021, la nbvm de la compagnie diminue de 15,4 points de pourcentage à 23,5% d’une année sur l’autre en raison de l’évolution de la structure de l’entreprise, tandis que la nbv diminue de 24,8% à 13,4 milliards de RMB d’une année sur l’autre (21 H2 – 51,9%) en raison de la faiblesse des ventes de produits de protection à long terme à taux de valeur élevé et de la popularité des produits de rente à faible taux. La compagnie a lancé le « Plan Changhang » en 2021 et a officiellement lancé la loi fondamentale « Core » en janvier 2022. La compagnie met activement à niveau l’équipe d’agents et s’attend à ce que nbv soit libéré à l’avenir.
Assurance immobilière: la pression de la réforme globale de l’assurance automobile a été soulagée, la proportion d’assurance non automobile a augmenté et le taux de coût global est resté stable. En 2021, le revenu des primes d’assurance automobile de la compagnie s’élevait à 91,8 milliards de RMB, soit – 4,0% d’une année sur l’autre, dont + 8,3% d’une année sur l’autre au 21q4. La pression s’est atténuée depuis l’achèvement de la réforme globale de l’assurance automobile en septembre 21. En 2021, le revenu des primes d’assurance non automobile de la compagnie s’élevait à 60,8 milliards de RMB, soit + 16,9% d’une année sur l’autre (21 Q4 – 5,3% d’une année sur l’autre), Représentant 39,9% d’une année sur l’autre et + 4,6 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de la croissance rapide des activités dans les domaines émergents de l’assurance maladie, de l’assurance responsabilité civile et de l’assurance agricole. En 2021, les primes ont augmenté de 37,3%, 24,6%, 19,8% à 122,09 Entre – temps, en 2021, le ratio de perte global de la compagnie (compte tenu uniquement de l’assurance – production de la tpac, comme ci – dessous) devrait augmenter de 8,2 PCT à 69,6% (y compris le ratio de perte de l’assurance – automobile + 10,6 PCT) d’une année sur l’autre en raison de la baisse de la prime moyenne des véhicules, de l’augmentation de la responsabilité en matière d’indemnisation de l’assurance – automobile et des fortes pluies dans la province du Henan, etc.; Toutefois, l’entreprise a activement encouragé la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité, le taux global des dépenses en 2021 a diminué de 8,2 PCT à 29,4% (dont – 9,8 PCT d’une année sur l’autre), ce qui a permis de maintenir le taux global des coûts à 99,0%, inchangé d’une année sur l’autre, dont – 2,4% d’une année sur l’autre pour l’assurance non automobile, et d’améliorer la qualité de l’entreprise.
Investissement: le rendement total des investissements est le plus élevé de l’industrie. En 2021, tout en renforçant l’allocation des obligations à taux d’intérêt à long terme pour prolonger la durée des actifs à revenu fixe, la société a augmenté de façon appropriée la proportion d’investissements de capitaux propres (par rapport à la fin de l’année précédente + 2,4 PCT) afin d’améliorer le rendement des investissements à long terme, ce qui a permis d’obtenir un rendement net des investissements de 4,5%, un rendement annuel de – 0,2 PCT, un rendement total des investissements de 5,7%, un rendement annuel de – 0,2 PCT et un rendement annuel de base stable. Performance des principales industries (parmi les données divulguées, le rendement total des investissements de Ping An était de – 2,2 PCT d’une année sur l’autre, la durée de vie nationale était de – 0,32 PCT d’une année sur l’autre, et la protection des personnes était stable d’une année sur l’autre).
Sous la pression de la deuxième génération, le dividende par action était de – 23,1% d’une année sur l’autre. Le dividende par action de la société en 2021 est de 1,0 yuan RMB, soit – 23,1% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que la principale raison en soit que le ratio d’adéquation de la solvabilité de la société soit légèrement affecté négativement après la mise en œuvre de la phase II du projet de « compensation de la deuxième génération». Si l’on exclut le dividende spécial de 0,1 yuan de la société pour le 30e anniversaire en 2020, le dividende par action en 2021 diminuera de 16,7% d’une année sur l’autre.
Prévision des bénéfices et notation: l’entreprise fait activement la promotion de la réforme des canaux d’assurance – vie. Bien que nbv soit temporairement sous pression, en lançant l’action Changhang et en mettant en œuvre la nouvelle loi fondamentale, elle favorisera la transformation de l’équipe d’agents en direction de la haute qualité et de la spécialisation à l’avenir. En outre, l’entreprise met activement en place la chaîne de l’industrie de la santé et de l’entretien. On s’attend à ce que nbv réalise la réparation à l’avenir. Compte tenu de la baisse du bénéfice net de la compagnie au 21q4, de la récurrence régionale de l’épidémie et de l’incertitude de la situation économique à l’extérieur de la Chine, nous avons révisé à la baisse les prévisions de 17,9% / 16,2% à 35,2 / 41,5 milliards de RMB du bénéfice net de la compagnie pour 2022 – 2023 et de 46,6 milliards de RMB du bénéfice net de la compagnie pour 2024. À l’heure actuelle, le prix des actions A / h de la société correspondante est de 0,39 / 0,26 PEV sur 22 ans, l’évaluation est à un niveau historiquement bas et la cote d ‘« achat » des actions A / H est maintenue.
Indice de risque: la reprise économique n’a pas été aussi rapide que prévu; La réforme des politiques n’a pas progressé comme prévu; Les taux d’intérêt à long terme ont chuté plus que prévu.
