Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) ( Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) )
Principaux points de vue
Les résultats de 2021 sont conformes aux attentes et maintiennent une croissance rapide. En 2021, le chiffre d’affaires annuel s’élevait à 4,62 milliards de RMB, en hausse de 10,1% d’une année sur l’autre, et le taux de croissance a légèrement diminué de 0,7 point de pourcentage par rapport aux trois premiers trimestres, principalement en raison de l’influence d’autres facteurs de volatilité des revenus autres que les intérêts; Le ppop a augmenté de 9,0% d’une année sur l’autre et a diminué de 1,1 point de pourcentage par rapport aux trois premiers trimestres. Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1,3 milliard de RMB, en hausse de 30,3% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté en moyenne de 16,9% sur deux ans, en hausse de 1,5 point de pourcentage par rapport aux trois premiers trimestres. Le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté plus rapidement que le revenu, principalement en raison de l’amélioration évidente de la qualité des actifs. 2021 roe11 pondéré. 1%, en hausse de 1,9 point de pourcentage par rapport à l’année précédente.
L’échelle des actifs a continué de croître rapidement. En 2021, l’actif total a augmenté de 14,4% d’une année sur l’autre pour atteindre 164,6 milliards de RMB, avec un taux de croissance légèrement inférieur à celui de la période précédente, mais toujours nettement supérieur à la moyenne de l’industrie. Les dépôts ont augmenté de 13,5% pour atteindre 124,7 milliards de RMB et les prêts de 17,6% pour atteindre 99,8 milliards de RMB. À la fin de l’année, le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1 était de 9,82%. À l’heure actuelle, la société a encore 2,5 milliards de RMB d’obligations convertibles non converties en actions.
Augmenter encore l’intensité des micro – investissements. En 2021, la société a encore intensifié ses investissements dans les petites et moyennes entreprises, et le solde des prêts aux petites et micro – entreprises de la société mère a atteint 63,8 milliards de RMB, en hausse de 20,6% d’une année sur l’autre, représentant 66% du total des prêts; Parmi eux, 26,3 milliards de RMB de prêts d’exploitation individuels, en hausse de 29,6% par rapport à l’année précédente.
L’écart net de taux d’intérêt a considérablement diminué d’une année sur l’autre et a atteint un niveau de base par rapport à l’année précédente. L’écart d’intérêt net quotidien moyen de la compagnie pour toute l’année est de 2,43%, soit une baisse de 31 bps par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne l’écart d’intérêt net d’un seul trimestre, l’écart d’intérêt net des derniers trimestres est d’environ 2,44%, ce qui n’a guère changé. Le rendement annuel des prêts a diminué de 19 bps d’une année sur l’autre et le taux d’intérêt des dépôts a augmenté de 14 bps. En 2022, on s’attend à ce que la pression à la baisse sur la marge d’intérêt nette diminue à mesure que la réévaluation des prêts sera terminée et que le mécanisme d’autodiscipline des prix limitera le coût des dépôts, ce qui favorisera la reprise du taux de croissance du revenu net d’intérêt.
La qualité des actifs s’est nettement améliorée et la couverture des provisions a atteint 475%. Le taux de mauvaise production estimé pour 2021 est de 0,44%, soit une baisse de 148 bps par rapport à l’année précédente, ce qui représente une amélioration significative. En raison du ralentissement de la production marginale non performante, la couverture des provisions à la fin de l’année a continué d’augmenter considérablement, atteignant 475%, soit 23 points de pourcentage de plus qu’à la fin du troisième trimestre et 167 points de pourcentage de plus qu’au début de l’année, alors que les pertes de valeur sur prêts ont diminué d’une année sur l’autre. En outre, le taux de non – exécution à la fin de l’année était de 0,94%, ce qui est resté stable; Le taux d’intérêt était de 1,61%, avec une baisse de 4bps par rapport à l’année précédente.
Suggestion d’investissement: Nous ajustons légèrement les prévisions de bénéfices en fonction du dernier ajustement LPR et d’autres facteurs, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 15,35 / 17,95 / 2083 milliards de RMB de 2022 à 2024, avec un taux de croissance annuel de 17,7 / 16,9 / 16,1%; Le SPE dilué est de 0,85 / 0,99 / 1,15 yuan; Le cours actuel des actions correspond à un pe de 7,1 / 6,0 / 5,2x et à un pb de 0,79 / 0,62 / 0,65x, ce qui maintient la cote « surpoids».
Conseil de risque: une situation macroéconomique plus faible peut avoir un impact négatif sur la qualité des actifs bancaires.
