China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) ( China National Nuclear Power Co.Ltd(601985) )
Principaux points de vue
Les résultats du premier trimestre ont considérablement augmenté à l’avance, après retraitement rétroactif, de 50 à 60% d’une année sur l’autre, ce qui a légèrement dépassé les attentes par rapport à l’annonce des résultats de janvier à février de l’exercice précédent. Selon les estimations préliminaires du Département des finances de la société, la société prévoit que le bénéfice net attribuable à la société mère au premier trimestre de 2022 augmentera de 1037 milliard de RMB à 1226 milliard de RMB, soit une augmentation annuelle d’environ 58% – 69%; (après retraitement rétroactif) a augmenté de 941 à 1 130 millions de RMB, en hausse d’environ 50 à 60% par rapport à l’année précédente. La compagnie a annoncé le 16 mars que le bénéfice net de janvier à février a augmenté d’environ 50% d’une année sur l’autre, ce qui indique que la croissance du premier trimestre s’est encore améliorée. La croissance des bénéfices devrait être principalement due à la croissance des installations nucléaires, à l’augmentation de la production d’électricité, à la hausse des prix de l’électricité et à la mise en service de nouvelles sources d’énergie. Selon les informations communiquées par la société, la forte augmentation est principalement due à l’augmentation du volume d’électricité sur le réseau au cours de la période en cours par rapport à la même période de l’année précédente, et le prix moyen global de l’électricité sur le réseau a augmenté par rapport à la même période de l’année précédente. Compte tenu des facteurs ci – dessus, la performance a augmenté considérablement. On estime que Tianwan No 6 (1,11 GW) et Fuqing No 5 (1,16 GW) de la centrale nucléaire seront mis en service en février et juin 2021, respectivement, et que la production d’énergie nucléaire augmentera d’année en année; En 2021, les nouvelles installations énergétiques augmenteront de plus de 3,6 GW et augmenteront la production d’électricité à partir de nouvelles sources d’énergie. En outre, les prix de l’énergie nucléaire du Jiangsu, du Zhejiang et du Fujian ont augmenté d’une année sur l’autre.
L’Unit é 6 de Fuqing Nuclear Power a été mise en service pour améliorer l’échelle installée et les résultats du premier trimestre de la compagnie. Depuis la connexion réussie au réseau le 3 janvier 2022 et l’exploitation à pleine puissance le 19 février, Fuqing Nuclear Power 6, en tant que deuxième Unit é du projet pilote Hualong 1, a terminé l’évaluation à pleine puissance de 168 heures le 25 mars et a satisfait aux conditions d’exploitation commerciale. Les revenus générés par l’unit é après la connexion au réseau et les coûts et dépenses connexes sont comptabilisés dans la période en cours, en particulier après l’exploitation à pleine puissance, et devraient contribuer aux résultats du premier trimestre et de l’année entière. Après la mise en service, la société contrôle 25 centrales nucléaires en exploitation, la capacité passant de 22 549000 kW à 23 710000 kW.
Dans le cadre de l’objectif « double carbone », la rentabilité de l’énergie nucléaire restera relativement élevée. L’énergie nucléaire présente à la fois les avantages d’un environnement vert, d’un faible coût global, d’une production stable et d’une densité d’énergie élevée. Dans le processus de construction du nouveau système d’énergie électrique, le prix de l’énergie électrique augmente généralement, l’heure d’utilisation de l’énergie nucléaire et le prix de l’électricité ont un espace flottant, la rentabilité peut maintenir un niveau élevé; L’approbation de l’énergie nucléaire est revenue à la normale et la capacité installée à moyen et à long terme a augmenté régulièrement; En outre, les coûts des projets d’énergie nucléaire de troisième et de quatrième génération présentant des avantages en matière de sûreté peuvent être réduits et les rendements continueront d’augmenter. Les nouvelles sources d’énergie sont également à l’origine de la croissance des performances et de l’espace disponible. Selon les lignes directrices du « quatorzième plan quinquennal » de la compagnie, la compagnie prévoit d’atteindre 30 GW de nouvelles installations de contrôle de l’énergie d’ici 2025, soit environ six fois plus que les nouvelles installations énergétiques d’ici la fin de 2020, ce qui stimulera la croissance des performances. À l’avenir, la nouvelle sector – forme énergétique de la compagnie, China nuclear Huineng, devrait mener à bien le lancement de la guerre. Selon l’évaluation actuelle du marché et l’échelle du bénéfice net et de l’actif net de China nuclear Huineng, il est estimé que le financement peut être d’environ 10 à 12 milliards de RMB. En outre, l’énergie nucléaire fournit des flux de trésorerie suffisants, et il est estimé que la pression de financement pour le développement de la nouvelle énergie de la compagnie au cours du quatorzième Conseils sur les risques: les nouvelles installations énergétiques et nucléaires ne répondent pas aux attentes, les prix de l’électricité sont inférieurs aux attentes et le taux d’utilisation de l’énergie nucléaire diminue. Recommandation d’investissement: maintenir la cote d’achat. Sur la base des résultats de la mise en service intensive et de la libération de trois centrales nucléaires en 2021 et au premier trimestre de 2022, les prix actuels et futurs de l’énergie nucléaire ont augmenté, le taux d’utilisation a augmenté, le taux de croissance des nouvelles installations énergétiques devrait encore augmenter et la croissance des performances en 2022 devrait atteindre un nouveau sommet au cours des dernières années. En conséquence, les prévisions de bénéfices et le prix cible sont maintenus. Le bénéfice par action de la société est estimé à 0,44 / 0,68 / 0,74 yuan RMB en 21 – 23 ans, et le taux de croissance du bénéfice net est respectivement de 34% / 54% / 9%. Environ 15,9 – 16,7 fois PE en 2022, ce qui correspond à une évaluation raisonnable d’environ 10,83 – 11,38 RMB. Maintenir la cote d’achat.
