Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) ( Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) )
Principaux points d’investissement
Événement: le 28 mars, la compagnie a publié le rapport annuel 2021 et l’annonce de l’augmentation anticipée du rendement de 2022q1. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 34088 milliards de RMB, en hausse de 24,79% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère de 1696 milliards de RMB, en hausse de 14,56% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non attribuable à La société mère de 1597 milliards de RMB, en hausse de 69,93% d’une année sur l’autre. Au cours du premier trimestre de 2022q1, on prévoit que le revenu d’exploitation augmentera d’environ 29,00% d’une année sur l’autre, que le bénéfice net attribuable à la mère sera d’environ 509 millions de RMB, en hausse d’environ 47,50% d’une année sur l’autre, et que le bénéfice non net sera déduit d’environ 459 millions de RMB, en hausse d’environ 58,67% d’une année sur l’autre.
Les revenus ont continué d’augmenter et les bénéfices non nets déduits ont fortement augmenté. En 2021, le chiffre d’affaires d’un seul trimestre était de 5790 milliards de RMB, 10128 milliards de RMB, 8999 milliards de RMB et 9172 milliards de RMB, en hausse de 1,56%, 72,06%, 22,88% et 9,12% d’une année sur l’autre. En raison de l’impact du calendrier de production, Le taux de croissance du chiffre d’affaires d’un seul trimestre était différent. Du côté des bénéfices, le bénéfice net non attribuable à la mère déduit d’un seul trimestre en 2021 était de 289 millions de RMB, 596 millions de RMB, 491 millions de RMB et 220 millions de RMB, en hausse de 9,34%, 207,27%, 64,48% et 20,70% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance du bénéfice net non attribuable à la mère déduit était significativement plus élevé que celui des revenus, principalement en raison de la diminution de 329 millions de RMB des subventions gouvernementales incluses dans les bénéfices et pertes courants d’une année sur l’autre.
Les engagements contractuels importants témoignent d’une forte prospérité de l’industrie et d’une croissance soutenue et rapide des résultats. Le Fonds monétaire s’est élevé à 21621 milliards de RMB, en hausse de 71,16% par rapport à l’année précédente, et la situation de trésorerie a continué de s’améliorer. Les comptes débiteurs et les billets à recevoir se sont élevés respectivement à 3 601 millions de RMB et à 02 millions de RMB, en baisse de 26,26% et 94,65% d’une année sur l’autre, et les recouvrements ont été en bon état. Le passif contractuel s’élevait à 36535 milliards de RMB, en hausse de 672,50% d’une année sur l’autre. Le climat de l’industrie était élevé et les commandes en main de l’entreprise étaient suffisantes. Les paiements anticipés, les comptes créditeurs et les stocks se sont élevés respectivement à 21676 milliards de RMB, 9701 milliards de RMB et 8790 milliards de RMB, en hausse de 308545%, 5,26% et 13,00% d’une année sur l’autre. L’entreprise a intensifié ses achats et a activement préparé les marchandises, et les résultats devraient continuer à augmenter rapidement.
La rentabilité a augmenté régulièrement et les investissements dans la R & D ont continué d’augmenter. En 2021, la marge brute globale était de 9,76%, en hausse de 0,53 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge non nette déduite était de 4,68%, en hausse de 1,24 PCT par rapport à l’année précédente. La réforme du mécanisme de tarification des produits militaires progresse régulièrement, tandis que le volume des avions militaires en aval a un effet d’échelle et que la rentabilité de l’entreprise devrait être améliorée. Trois frais représentent 1,70%, en baisse de 0,88 PCT d’une année sur l’autre, et le contrôle des frais est bon. Les d épenses de R & D ont atteint 663 millions de RMB, en hausse de 130,34% par rapport à l’année précédente. La R & D de nouveaux équipements a été accélérée, les investissements dans la R & D ont continué d’augmenter et la compétitivité de base devrait encore être améliorée.
Les résultats du premier trimestre de 2022 ont augmenté de 47,5%. 2022q1 la compagnie prévoit que le revenu d’exploitation augmentera d’environ 29,00% d’une année sur l’autre, que le bénéfice net attribuable à la société mère sera d’environ 509 millions de RMB, en hausse d’environ 47,50% d’une année sur l’autre, et que le bénéfice non net sera déduit d’environ 459 millions de RMB, en hausse d’environ 58,67% d’une année sur l’autre. Au cours du premier trimestre de 2021q1, l’entreprise a mis l’accent sur les principales activités et a fait de son mieux pour promouvoir la construction de « SHENFEI régie par la loi, SHENFEI numérique et SHENFEI Lean ». Compte tenu de l’augmentation des tâches de recherche scientifique et de production, l’entreprise a insisté sur la traction du plan et la conduite des processus, jetant ainsi une base solide pour l’achèvement de la production et de l’exploitation annuelles de haute qualité.
L’ensemble de l’avion de chasse de l’unit é a est le seul objet et la puissance de croissance de la performance est abondante. Par rapport à l’armée américaine et à l’armée russe, le nombre d’avions militaires chinois est faible et le retard intergénérationnel. Avec l’itération des avions de combat de l’armée de l’air et la construction de porte – avions nationaux, le marché chinois des avions militaires entre dans une période de croissance rapide. La compagnie est la principale base de recherche et de développement de l’équipement de défense aérienne de la Chine, qui devrait bénéficier directement de la libération des avions militaires dans le cadre du « 14e plan quinquennal ». L’avenir du marché chinois de l’aviation civile est prometteur. L’entreprise est un participant aux projets arj21 et C919. Avec la promotion harmonieuse des gros aéronefs nationaux, les performances futures devraient s’améliorer.
Suggestions d’investissement: Nous nous attendons à ce que les revenus de la société en 2022 – 24 s’élèvent respectivement à 43024 milliards de RMB, 56186 milliards de RMB et 72200 milliards de RMB. En raison de l’augmentation plus importante que prévu des investissements de la société dans la R & D, nous avons r éduit le bénéfice net attribuable à La société mère à 2383 milliards de RMB et 3221 milliards de RMB en 2022 – 23 (anciennement 2569 milliards de RMB et 3340 milliards de RMB), augmenté le bénéfice net attribuable à la société mère à 4346 milliards de RMB en 2024, ajusté les prévisions de bénéfices correspondant à EPS à 1222, 1644 et 2222 RMB respectivement, et PE correspondant à 4843x, 35.83x, 26.55x, la compagnie est actuellement la seule cible d’inscription sur la liste des chasseurs chinois, qui bénéficieront pleinement d’un grand volume d’aéronefs militaires et maintiendront la cote d ‘« achat ».
Avertissement de risque: les progrès de l’installation des trains d’aéronefs militaires sont inférieurs aux attentes; Le développement de nouveaux produits n’a pas répondu aux attentes; La réforme des prix des produits militaires n’a pas répondu aux attentes; Les prévisions de rendement et les jugements d’évaluation ne sont pas à la hauteur des risques prévus.
