Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) ( Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) )
Principaux points d’investissement
Événement: 1) Le 28 mars 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021, et en 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5214 milliards de RMB, en hausse de 63,32% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 2874 milliards de RMB, en hausse de 64,26% par rapport à l’année précédente; Déduire le bénéfice net non attribuable à la mère de 1 232 millions de RMB, en hausse de 73,90% par rapport à l’année précédente; Après ajustement, le bénéfice net non IFRS attribué à la société mère s’est élevé à 1585 milliards de RMB, en hausse de 60,59% par rapport à l’année précédente. La société a publié le projet de plan d’incitation à l’achat d’actions restreintes pour 2022 et a l’intention d’accorder au personnel de direction de base, aux cadres moyens et techniques de base, au personnel de base et au personnel technique un maximum de 3608100 actions restreintes à un prix de 73,80 yuan / action.
Après ajustement, le bénéfice net de la société mère a été remarquable, les nouvelles commandes ont augmenté rapidement et l’activité principale a accéléré sa reprise. Sur une base trimestrielle, 2021q4 a enregistré un chiffre d’affaires de 1 819 millions de RMB (+ 103,91%), un bénéfice net de 1 093 millions de RMB (+ 153,18%) pour la société mère et un bénéfice non net de 363 millions de RMB (+ 72,19%) déduit. En 2021, le résultat non récurrent s’est élevé à 1 643 millions de RMB (+ 57,7%), ce qui a entraîné une croissance plus faible du bénéfice net attribuable à la mère que celle attribuable à la non – croissance. En 2021, la marge bénéficiaire brute globale de l’entreprise était de 43,38% (- 3,86 PP). Nous nous attendons à ce qu’elle soit principalement due à l’augmentation des frais de main – d’oeuvre pour les essais cliniques covid – 19 et à l’augmentation rapide des coûts en raison de l’expansion accélérée du personnel. En 2021, un taux d’intérêt non net de 23,62% (+ 1,44 PP) a été déduit, et nous nous attendons à ce qu’il résulte principalement d’une réduction importante des dépenses financières en raison de l’augmentation des intérêts créditeurs sur les fonds collectés par les actions H. La croissance du personnel de l’entreprise s’est accélérée en 2021 pour atteindre 8 326 personnes (+ 38,03%) et environ 626000 yuan / personne (+ 18,3%) en 2021. En ce qui concerne les commandes, les nouvelles mises à jour en 2021 se sont élevées à environ 9 645 millions de RMB (+ 74,22%) et, à la fin de 2021, la société avait accumulé 11 405 millions de RMB (+ 57,09%) de contrats en attente d’exécution, ce qui a entraîné une croissance accélérée.
L’incitation au capital lie l’épine dorsale de base et jette les bases solides du développement rapide à moyen et à long terme de l’entreprise. Le nombre total d’objets d’incitation accordés dans le cadre de ce plan d’incitation ne doit pas dépasser 782, y compris le personnel de direction de base, le personnel de direction intermédiaire et l’épine dorsale technique, ainsi que le personnel de direction et le personnel technique de base. L’objectif de l’évaluation du rendement de la compagnie est que le bénéfice net de 2022 – 2024 augmente d’au moins 40%, 75% et 105% respectivement sur la base de 2021, et le taux de croissance composé de 2021 – 2024 est d’environ 27,0%, ce qui démontre la confiance de la compagnie dans un développement stable et continu. Grâce à l’incitation au capital, l’entreprise a profondément lié les intérêts fondamentaux des employés, ce qui devrait constituer une base pratique pour le développement à long terme de l’entreprise.
Grande clinique + services cliniques et de laboratoire à deux roues motrices, la stratégie de mondialisation continue de progresser. 1) Services techniques d’essais cliniques: le chiffre d’affaires s’élève à 2 994 millions de RMB (+ 97,05%) avec une marge brute de 44,77% (- 5,36 PP), dont 567 projets cliniques au total (+ 45,8%) et 231 projets cliniques de phase I et II (+ 54,0%) et 106 projets cliniques de phase II (+ 60,6%). Sur le plan régional, 385 projets cliniques uniques en Chine (+ 40,5%) en 2021, 132 projets cliniques uniques à l’étranger (+ 38,9%) et 50 projets d’essais multicentriques internationaux (+ 150,0%).
2) Services cliniques et de laboratoire: chiffre d’affaires de 2 194 millions de yuan (+ 32,39%), marge brute de 41,48% (- 3,11 PP). Services de gestion des données et d’analyse statistique: en 2021, le nombre de clients est passé à 163 (+ 40,5%) et le nombre de projets en cours d’exécution à 743 (+ 11,7%); Gestion des sites d’essais cliniques et services de recrutement (omu): 1 432 projets sont en cours d’exécution (+ 21,4%). Fangda Pharmaceutical: en 2021, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 184 millions de dollars (+ 46,6%), un bénéfice net ajusté de 32,2 millions de dollars (+ 58,6%) et a continué d’accroître sa capacité par des fusions et des acquisitions et des constructions indépendantes.
Prévision et évaluation des bénéfices: Compte tenu de la forte augmentation continue des commandes de la société et du renforcement de la certitude des résultats, nous prévoyons que les revenus d’exploitation de la société seront de 70,40, 92,68 et 11 860 milliards de RMB en 2022 – 2024 (les valeurs avant les prévisions de 2022 – 2023 sont d’Environ 56,36 et 72,40 milliards de RMB), en hausse de 35,04%, 31,64% et 27,97% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 4026, 5069 et 6199 milliards de RMB (les valeurs avant les prévisions de 2022 – 2023 étaient d’environ 3335 et 3838 milliards de RMB), en hausse de 40,08%, 25,89% et 22,30% d’une année sur l’autre. L’entreprise est le chef de file du cro clinique en Chine, avec un avantage concurrentiel important. L’industrie est entrée dans une période de développement doré et a maintenu la cote d’achat.
Événement d’alerte au risque: les documents publics utilisés dans le rapport de recherche peuvent présenter un risque de retard ou de mise à jour tardive de l’information; Risque de perte de personnel technique de base; Le risque que les investissements de l’industrie dans la recherche et le développement ne répondent pas aux attentes; Risque de non – conformité des activités à l’étranger; Risque accru de concurrence industrielle; Risque de fluctuation des taux de change.
