Morning Light shares ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Les revenus et les bénéfices en 2021 sont conformes à nos attentes, la croissance rapide des nouvelles entreprises et le maintien de la cote « achat »
En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 17 607 millions de RMB (+ 34,02%), le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 1 518 millions de RMB (+ 20,90%) et le bénéfice net non attribuable à la société mère s’élevait à 1 350 millions de RMB (+ 22,38%). Parmi eux, 2021q4 a enregistré un chiffre d’affaires trimestriel unique de 5456 milliards de RMB (+ 18,61%), un bénéfice net attribuable à la mère de 401 millions de RMB (+ 16,98%) et un bénéfice net non attribuable à la mère de 357 millions de RMB (+ 15,35%). Les revenus et les bénéfices de 2021 sont tous conformes à nos attentes. Nous ajustons légèrement les prévisions de bénéfices et ajoutons de nouvelles prévisions de bénéfices de 2024. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 17,33 / 20,92 / 2475 milliards de RMB (anciennement 17,64 / 21,08 milliards de RMB de 2022 à 2023), le SPE correspondant sera de 1,87 / 2,25 / 2,67 RMB, et le prix actuel des actions sera de 26,7 / 22,1 / 18,7 fois PE correspondant. Nous continuerons de nous concentrer sur le développement à long terme de la société et de maintenir la cote d ‘« achat».
Rentabilité: modification de la structure des entreprises, baisse de la marge brute et nette en 2021
Fin de la marge brute: en 2021, la marge brute globale de la compagnie était de 23,21% (- 2,15 PCT) et en 2021q4, elle était de 21,11% (- 1,05 PCT). La baisse de la marge brute de l’année entière est principalement due à l’augmentation de la proportion de revenus de Mornington Corp. Avec une marge brute plus faible et à la baisse de sa marge brute d’une année sur l’autre. Fin du taux de redevance: en 2021, le taux de redevance a diminué de 0,99 PCT à 13,28% d’une année sur l’autre. La baisse du taux de redevance est principalement due à la meilleure capacité de contrôle des coûts de l’entreprise et à la croissance rapide du côté des revenus. Fin du taux d’intérêt net: en 2021, le taux d’intérêt net de la société attribuable à la société mère était de 8,62%, en baisse de 0,94 PCT par rapport à l’année précédente; en 2021q4, le taux d’intérêt net de la société attribuable à la société mère était de 7,34%, en baisse de 0,10 PCT par rapport à l’année précédente. Dans le contexte de la baisse des taux de charge d’une année sur l’autre, la baisse de la marge nette de la compagnie est principalement attribuable à la baisse importante de la marge brute au cours de la même période.
La croissance des revenus des activités de base traditionnelles a repris et celle des nouvelles entreprises a augmenté rapidement.
Activité de base traditionnelle: selon les informations communiquées par la société (y compris Chenguang Technology et ASUS), le chiffre d’affaires en 2021 s’élevait à 8880 milliards de RMB (+ 17,22%). Chengguang kelip: en 2021, le chiffre d’affaires était de 7766 milliards de RMB (+ 55,30%), la marge brute était de 9,37% (- 163pct), le bénéfice net était de 242 millions de RMB, la marge nette était de 3,12% (+ 024 PCT) et le chiffre d’affaires du Q4 était de 2833 milliards de RMB (+ 32,54%). Jiu Mu divers: en 2021, le chiffre d’affaires était de 949 millions de RMB (+ 70,01%), la perte était de 22 557800 RMB et le chiffre d’affaires du quatrième trimestre était de 252 millions de RMB (+ 27,47%); À la fin de 2021, il y avait 463 magasins de la société jiumu divers (319 magasins directs et 144 franchisés). (4) chengguang Technology: en 2021 le chiffre d’affaires s’est élevé à 527 millions de yuan (+ 11,26%) et en 2021q4 à 131 millions de yuan (- 2,81%).
Conseils sur les risques: les nouvelles catégories et le développement de nouvelles entreprises ne sont pas à la hauteur des attentes; L’intensification de la concurrence dans l’industrie a une incidence sur la rentabilité.
