Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) ( Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) )
Événements
La société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 7,46 milliards de RMB en 2021, en hausse de 50,97% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 676 millions de RMB, en hausse de 80,98% par rapport à l’année précédente.
Commentaires
La performance annuelle est de haute qualité, la croissance est élevée et la performance des produits non standard à marge brute élevée est excellente.
En 2021, les revenus de l’entreprise ont atteint une croissance rapide de plus de 50%, la distribution nationale des chaînes de magasins et des points de vente au détail, la structure des produits a été continuellement améliorée, la construction de canaux a été continuellement complète et les efforts de marketing ont été continuellement intensifiés pour promouvoir la croissance de haute qualité de l’entreprise, en particulier:
Structure des canaux: promouvoir régulièrement l’aménagement national des points de vente en chaîne et des points de vente au détail, et améliorer régulièrement la quantité et la qualité des points de vente en chaîne et des points de vente au détail. En ce qui concerne le nombre de points de vente, en 2021, il y avait plus de 30 000 clients dans les points de vente au détail de l’entreprise et 273 nouveaux points de vente en chaîne ont été ajoutés. Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) En ce qui concerne la qualité des magasins – “323 nouvelles règles” et “700” l’affichage stratégique des dividendes d’atterrissage + la gestion numérique des magasins en chaîne et d’autres aspects de l’effet apparaissent progressivement, la qualité des magasins s’améliore constamment, la proportion de canaux d’achat de groupe augmente régulièrement. En ce qui concerne les activités en ligne, le chiffre d’affaires des activités de commerce électronique au cours des 21 dernières années s’est élevé à 580 millions de RMB (+ 45,3%), en s’appuyant sur le système transfrontalier existant de l’entreprise et en adoptant le mode « achat direct à l’étranger + stockage en entrepôt de stockage», l’entreprise a pleinement intégré les ressources de la chaîne d’approvisionnement à l’étranger et s’est engagée à créer des activités d ‘« achat transfrontalier» de services à guichet unique pour l’achat transfrontalier d’alcool de renommée mondiale.
Structure des produits: en 2021, la performance de l’alcool a continué d’augmenter fortement et la proportion des revenus a encore augmenté. En 2021, les recettes provenant de l’alcool, du vin, des spiritueux importés et d’autres produits étaient respectivement de 65,3 / 4,7 / 3,1 / 150 millions, avec une variation annuelle de + 52,0% / + 31,7% / + 53,3% / + 73,3%, avec une part des recettes de 87,5% / 6,31% / 4,1% / 2,1%, avec une variation annuelle de + 0,6 / – 0,9 / + 0,07 / + 0,3 point de pourcentage; Volume des ventes: en 2021, le volume des ventes d’alcool et de vin a changé de + 77,3% / + 14,1% par rapport à la même période l’an dernier; Prix à la tonne: en 2021, le prix à la tonne de l’industrie de l’alcool et du vin a changé de – 14,3% / + 15,5% par rapport à la même période l’an dernier.
Marge brute élevée non standard: les nouveaux produits sont mis en ligne pour fournir l’augmentation + le dividende de l’augmentation des prix de Diaoyutai libéré + la mise à niveau de la structure Lotus + le volume global de réalisation non standard pour promouvoir la double augmentation des revenus et des bénéfices. En ce qui concerne les nouveaux produits non standard – en 2021, l’entreprise a conclu une coopération stratégique avec la marque lai gaohuai; Parvenir à une coopération stratégique avec le Groupe international des spiritueux de renommée internationale Poly – Lega; Développer conjointement et agir en tant qu’agent exclusif de liqueur de Guizhou · jiaozang 1988 liujin, développer conjointement et agir en tant qu’agent exclusif de liqueur de fantômes d’or avec Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) En ce qui concerne les produits non standard et anciens – 2021q2, l’entreprise a augmenté les prix pour Diaoyutai. Entre – temps, 2021q3 a lancé la série de jade Lotus en ligne, et la libération de bonus d’augmentation des prix + l’amélioration de la structure + le volume a entraîné une double augmentation des bénéfices à l’échelle des produits non standard d’origine. Comme la marge brute des produits non standard est généralement supérieure à 40% – 50%, l’augmentation de la proportion des revenus des produits non standard a grandement contribué à l’augmentation des bénéfices.
Extrémité de la chaîne d’approvisionnement: la chaîne d’approvisionnement en vin célèbre a été continuellement élargie. En amont, l’entreprise continue de renforcer la coopération en amont de la chaîne d’approvisionnement et d’élargir la gamme de produits; En ce qui concerne les transports, l’entreprise dispose de 36 entrepôts dans tout le pays, couvrant 23 provinces et 3 municipalités relevant directement du Gouvernement central. Un système d’entreposage et de logistique bien réparti améliore l’efficacité opérationnelle de l’entreprise et aide à contrôler les coûts d’exploitation.
La baisse du taux de dépenses et l’amélioration de la structure de superposition ont entraîné une augmentation de la rentabilité et une augmentation significative de la capacité de livraison.
Rentabilité: le taux de dépenses au cours de la période a diminué de 10,0% à 9,7% par rapport à la même période l’an dernier (le taux de dépenses de vente / frais de gestion était de 7,7% / 1,9%, soit une variation de + 0,1 / – 0,3% par rapport à la même période l’an dernier, où l’augmentation des dépenses de vente était principalement due à l’augmentation des dépenses salariales due à l’augmentation du personnel d’affaires et à l’augmentation des dépenses de promotion due à l’expansion de l’échelle des ventes). En 2021, la marge brute et la marge nette de la société étaient respectivement de 21,0% / 9,2%, ce qui représente une variation de + 1,9 / + 1,5 point de pourcentage par rapport à la même période l’an dernier.
Flux de trésorerie opérationnels: en 2021, les flux de trésorerie opérationnels se sont élevés à 373 millions de RMB, en baisse significative par rapport à la même période l’an dernier, principalement en raison de l’augmentation des paiements en espèces pour l’achat de marchandises au cours de la période en cours.
En ce qui concerne les paiements anticipés: l’augmentation annuelle des paiements anticipés pour l’achat de produits tels que Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858)
Perspectives d’avenir: augmentation du volume et du prix des produits non standard + libération des dividendes de la réforme des canaux = rendement ou dépassement des attentes
La libération de bonus sur mesure pour l’augmentation des prix des vins fins et la libération de bonus sur la réforme des canaux devraient stimuler la performance de l’entreprise au – delà des attentes. Le mécanisme de conduite est le suivant: l’amélioration des canaux et de la force de la marque conduit à la libération de produits standard – l’échelle des revenus de conduite dépasse les attentes, et la hausse des prix des vins fins sur mesure – conduit à l’échelle des revenus et des bénéfices au – delà des attentes.
Auparavant, le marché était généralement d’avis que: 1) Définition: Puisque Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) La principale source de revenus est l’entreprise de distribution, Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) est une entreprise de circulation commerciale; Produits: Étant donné que les ventes de produits de Liqueur Fine sur mesure sont encore en cours de vérification, le marché estime que le développement futur des produits de Liqueur Fine sur mesure sera principalement axé sur l’augmentation de la quantité + le lancement de nouveaux produits, tandis que la contribution à l’augmentation des prix doit encore être vérifiée; Canal: comme la quantité nette de magasins de l’entreprise n’a pas augmenté rapidement au cours des deux dernières années et que l’entreprise « poursuit davantage la qualité des magasins », le marché s’attend à ce que la vitesse d’expansion des magasins soit inférieure aux attentes, ce qui a une incidence sur le rendement.
À notre avis: 1) Définition: actuellement, l’entreprise a progressivement mis l’accent sur la personnalisation des produits alcoolisés de haute qualité (elle a le droit de fixer le prix final et est responsable de la commercialisation et d’autres questions). En fait, l’entreprise est essentiellement un fournisseur de services alcooliques de haute qualité (une entreprise commerciale non traditionnelle qui a la capacité d’exploiter la marque); Produits: après l’augmentation des prix des Diaoyutai au cours du deuxième trimestre de 2021q2, les dividendes de l’augmentation des prix seront progressivement libérés (les trois prochains trimestres devraient continuer à être libérés), et la performance de la contribution des nouveaux produits de lotus aux bénéfices peut également être attendue. En 2021, le revenu annuel de L’alcool de lotus a dépassé 500 millions de RMB, et la performance de l’augmentation de la performance devrait se poursuivre en 2022; Canal: À l’avenir, le nombre de nouveaux magasins de l’entreprise devrait se stabiliser à environ 300 – 400 par an. Bien qu’il ne s’agisse pas d’une croissance rapide, l’amélioration continue des revenus des magasins individuels garantira une croissance de haute qualité à l’extrémité de la performance de l’entreprise; En outre, après l’éclosion de l’épidémie, l’entreprise a lancé de nombreuses mesures de réforme visant les canaux (lancement de nouvelles règles « 323 », lancement de la stratégie « 700 », expansion continue de l’échelle de l’équipe d’achat de groupe, mise en place du Centre de recherche et de développement de Tongzhou, etc.) et les dividendes de la réforme commenceront à être libérés cette année.
Prévision et évaluation des bénéfices
Compte tenu du système de produits “haute fidélité” de l’entreprise, du réseau de vente omni – canaux comme compétitivité de base, du volume personnalisé de liqueur fine et de l’amélioration continue des canaux comme point de croissance, l’entreprise a une forte croissance à l’avenir. On estime que le taux de croissance des revenus de la société sera de 31,8%, 27,3% et 23,7% respectivement en 2022 – 2024; Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère était respectivement de 43,4%, 29,2% et 26,7%; Le SPE est respectivement de 2,3, 3,0 et 3,8 yuan / action; PE 17, 13 et 10 fois respectivement, maintenir la cote d’achat.
Catalyseur: la demande de liqueur a repris plus que prévu.
Conseils sur les risques: 1. La situation épidémique entraîne des ventes plus faibles que prévu; 2. Risque de fidélité; 3. L’effet d’expansion du magasin n’est pas aussi bon que prévu.
