Anhui Anli Material Technology Co.Ltd(300218) ( Anhui Anli Material Technology Co.Ltd(300218) )
Aperçu de l’événement
En 2021, le revenu de la société / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère était de 20,46 / 1,32 / 121 millions de RMB, en hausse de 32% / 161% / 239% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes. Le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la société mère était inférieur au taux de croissance attribuable à la réduction des subventions gouvernementales, des revenus des investissements et des revenus non opérationnels. Au 21q4, le revenu de la société / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère était respectivement de 5,58 / 0,33 / 27 milliards de RMB, en hausse de 12% / 0% / 11% d’une année sur l’autre, ce qui s’est amélioré d’une année sur L’autre. Chaque action reçoit un dividende en espèces de 0,21 RMB et un taux de dividende de 33,8%.
La société a lancé la troisième phase du plan d’actionnariat des employés. Le nombre total d’employés participant au plan ne dépasse pas 500. Le montant total proposé pour la collecte de fonds est de 47,55 millions de RMB (dont 11 millions de RMB pour l’autofinancement des employés et 36,55 millions de RMB pour les emprunts fournis par les actionnaires contrôlants). Le prix d’achat moyen est de 10,54 RMB. Si le bénéfice non net déduit en 2022 augmente d’année en année d’au moins 25%, le ratio d’attribution des capitaux propres est de 100%; Si le taux de croissance est inférieur à 25%, le ratio d’attribution des capitaux propres est de 80%. La durée du régime d’actionnariat des employés n’est pas supérieure à 36 mois et la période de blocage des actions sous – jacentes acquises est de 12 mois.
Jugement analytique:
L’augmentation de prix est supérieure à la contribution de l’augmentation de volume, Q4 continue d’augmenter les prix. Selon l’annonce, le volume des ventes et le prix unitaire des principaux produits en cuir de l’entreprise sont respectivement de 66 millions de mètres et 29,47 yuan / mètre, avec une augmentation annuelle de 12,3% et 15%: (1) L’augmentation du volume est principalement due à l’expansion de la production et à l’amélioration du taux d’utilisation de la capacité. En 21 ans, l’entreprise a mis en service une ligne de production de procédé sec, avec une capacité de production de 83 millions de mètres à 85 millions de mètres. Nous avons estimé que le taux d’utilisation de la capacité en 2021 était de 78%, avec une augmentation annuelle de 6,6 PCT. L’augmentation des prix est principalement due à l’optimisation de la structure des produits, à l’augmentation de la proportion de produits à haute valeur ajoutée et à la contribution de l’augmentation des prix des matières premières. Nous estimons que le prix unitaire du 21q4 est de 34,66 RMB, en hausse de 28% d’une année sur l’autre et de 20% d’une année sur l’autre.
Q4 la marge brute s’est améliorée par rapport à l’année précédente. En 2021, la marge nette de la société était de 6,45%, en hausse de 3,2 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation de la marge brute. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 22,87%, en hausse de 3,57 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’amélioration de la structure des produits. En ce qui concerne le taux des taxes, le taux des taxes de vente, de gestion, de recherche et de développement et le taux des taxes financières sont respectivement de 3,39% / 4,03% / 6,24% / 1,24% et ont augmenté de 0,1 / – 0,2 / 0,8 / – 0,8 PCT d’une année sur l’autre. L’augmentation du taux des taxes de recherche et de développement est principalement due à l’augmentation du développement de nouveaux matériaux, de nouvelles technologies et de nouveaux produits tels que l’eau, sans solvant, à base biologique, à base de silicium, recyclables et dégradables. Le taux d’intérêt net du 21q4 était de 6,13%, en baisse de 0,76 PCT d’une année sur l’autre et en hausse de 0,4 PCT d’une année sur l’autre. La baisse d’une année sur l’autre est principalement due à une augmentation substantielle du taux des dépenses de vente et de recherche – développement de 3 / 4 PCT à 3,6% / 7,8%; La marge bénéficiaire brute du 21q4 était de 22,15%, soit une augmentation de 6,78 PCT d’une année sur l’autre, une augmentation de 1 PCT d’une année sur l’autre et une amélioration de la marge bénéficiaire brute d’une année sur l’autre.
Provision pour dépréciation des stocks et des comptes débiteurs. Les flux de trésorerie d’exploitation se sont élevés à 137 millions de RMB, en baisse de 8% d’une année sur l’autre, les flux de trésorerie d’exploitation / bénéfice net revenant à la mère ont été de 104%, en baisse de 193 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation des créances. En 2021, l’inventaire était de 472 millions de RMB, en hausse de 38% d’une année sur l’autre, avec une dépréciation accumulée de 12,29 millions de RMB et une perte / inventaire à la baisse de 2,6%; Les comptes débiteurs se sont élevés à 214 millions de RMB, en hausse de 31% d’une année sur l’autre, les jours de rotation des comptes débiteurs ont été de 33 jours et ont diminué de 3 jours d’une année sur l’autre, la compagnie a comptabilisé une perte de créances irrécouvrables de 8,54 millions de RMB et une perte de créances irrécouvrables / comptes débiteurs de 4%; Les comptes créditeurs se sont élevés à 374 millions de RMB, en hausse de 26% d’une année sur l’autre, et les jours de roulement des comptes créditeurs ont été de 76 jours, en baisse de 6 jours d’une année sur l’autre.
Conseils en matière d’investissement
Nous croyons que (1) À court terme, l’entreprise est toujours touchée par les expéditions causées par l’épidémie en mars, en outre, les matières premières continuent d’augmenter et la marge brute de l’entreprise est sous pression; Deux lignes de production de la société au Vietnam devraient être mises en service au cours du premier semestre de cette année. En outre, selon l’annonce, la société prévoit d’ajouter trois nouvelles lignes de production de procédé sec (y compris une ligne expérimentale de développement); En raison de l’impact de l’épidémie à l’étranger sur la chaîne d’approvisionnement d’Apple Core Deficiency, Nike et Chivas, il a été inférieur aux attentes pendant 21 ans, et les nouveaux clients de véhicules énergétiques en sont encore au stade de la Fondation, qui devrait devenir un important moteur de croissance au second semestre de 22 ans; On s’attend à ce que l’incitation à la collecte et au stockage des terres contribue à un revenu de 170 millions de RMB, qui devrait être confirmé au cours du premier semestre de cette année.
Maintenir un chiffre d’affaires de 2544 / 3138 milliards de RMB en 2022 / 2023, un nouveau chiffre d’affaires de 3833 milliards de RMB en 24 ans, un bénéfice net de 184 / 246 millions de RMB en 22 / 23, un bénéfice net de 320 millions de RMB en 24 ans, un bénéfice net de 85 / 1,13 RMB en 22 / 23, un bénéfice net de 147 RMB en 24 ans et un prix de clôture de 13,2 RMB le 28 mars 2022 correspondant à un pe de 16 / 12 / 9x. Maintenir un bénéfice net de 184 / 246 millions de RMB en 22 / 23, maintenir un bénéfice net de 320 millions de RMB En 24 ans, maintenir un bénéfice net de 85 / 1,13 RMB en 22 / 23, un bénéfice net de 147 RMB en 24 ans et un prix de clôture de 13, Maintenir la cote d’achat. À l’heure actuelle, jinda Enterprise et Minfeng Hong Kong ont réduit leurs parts à 6,82% et 5,53%; En septembre 21 et janvier 22, la société a procédé à deux rachats, à savoir 3 250000 actions et 1 260000 actions respectivement, avec un prix moyen de rachat de 15,39 RMB et 15,88 RMB respectivement, qui ont été rachetés à l’heure actuelle.
Conseils sur les risques
Incertitude quant à l’évolution de l’épidémie; L’expansion de la clientèle n’a pas répondu aux attentes; L’expansion de la capacité n’a pas été aussi rapide que prévu; Le risque de réduction de la participation des actionnaires dans les investissements financiers; Risque systémique.
