Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) ( Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) )
Faits saillants du rapport annuel: 1. Les revenus annuels ont augmenté régulièrement et fortement, atteignant une croissance de plus de 10%, et les bénéfices avant provision ont augmenté de 9,7% d’une année sur l’autre. La qualité de l’actif est excellente, la provision pour le remboursement des bénéfices, le taux de croissance du bénéfice net est supérieur à 30%. 2. L’augmentation de 65,0% du côté de la vente au détail est principalement due à l’augmentation des prêts personnels à la production et à l’exploitation. Les prêts individuels à la production et à l’exploitation se sont élevés à 26323 milliards de RMB, en hausse de 6,01 milliards par rapport à la fin de l’année dernière, en hausse de 29,6% d’une année sur l’autre, représentant 40% des nouveaux prêts accordés au cours de l’année, ce qui a permis d’obtenir des résultats remarquables en matière de transformation du commerce de détail. 3. Les revenus des entreprises intermédiaires sont redressés. Les recettes nettes au titre des frais de manutention sont passées de 100 millions de dollars en dépenses nettes l’an dernier à 124 millions de dollars en recettes. Parmi eux, les revenus des services d’agence ont maintenu une bonne croissance, en hausse de 180 millions par rapport à l’année dernière, en hausse de 251,4% d’une année sur l’autre et en hausse à 73,8%. 4. La qualité des actifs est excellente. Au quatrième trimestre, le taux de non – conformité de l’entreprise était de 0,94% d’une année sur l’autre, stable à un niveau historiquement bas; La part des prêts préoccupants a diminué de 4 pb à 1,61% par rapport à l’année précédente, ce qui laisse peu de pression négative sur l’entreprise à l’avenir. Le taux de retard est passé de 10 pb à 0,90% par rapport au taux semestriel; Le niveau de retard est généralement faible. L’entreprise est stricte dans l’identification des défauts, la proportion de défauts en retard est de 95%, les défauts en retard sont essentiellement inclus dans les défauts. Le niveau de couverture des provisions contre les défaillances a augmenté de 24,0% à 475,6% par rapport à l’année précédente; Le ratio d’allocation des prêts a augmenté de 24 pb à 4,49% par rapport à l’année précédente. 5. Le ratio d’adéquation des fonds propres de base de niveau 1 a augmenté par rapport à l’année précédente. En 2021, le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1, le ratio d’adéquation des fonds propres de catégorie 1 et le ratio d’adéquation des fonds propres de catégorie 1 étaient respectivement de 9,82%, 11,53% et 14,30%, soit + 23 pb, + 20 pb et – 22 pb.
Sous – déclaration annuelle: l’écart annualisé trimestriel a chuté de 17 pb à 2,31%. Le rendement des actifs a diminué de 8 pb et le coût du passif a augmenté de 12 pb. On s’attend à ce qu’il y ait certaines raisons structurelles à la baisse du rendement de l’actif, les billets représentant une augmentation de 0,8 point de pourcentage par rapport au total des prêts et une augmentation de 8,2% par rapport au troisième trimestre de l’année précédente; Les actifs interbancaires à faible rendement ont augmenté de 0,6 point de pourcentage pour atteindre 1,3% par rapport aux actifs portant intérêt. L’estimation du passif est principalement tirée par l’augmentation du coût des dépôts et la tendance à la fixation des dépôts se poursuit.
Suggestion d’investissement: 2022e, 2023epb0. 83x / 073x; Pe7. 03x / 6.12x (Agricultural and Commercial Bank pb0.68x / 0.62x; pe6.96x / 6.32x), l’entreprise est active dans la transformation des petites et micro – entreprises, l’amélioration continue de la contribution des dépôts, des prêts et des revenus dans le secteur du commerce de détail, l’optimisation et le compactage considérables de la qualité des actifs, et les fondamentaux sont généralement stables. Il est recommandé d’accorder une attention positive.
Ajustement des prévisions de bénéfices: selon le rapport annuel 2021, nous ajustons les prévisions de bénéfices. Le chiffre d’affaires d’exploitation prévu pour 2022 / 2023 / 2024 est de 54,93 / 63,52 / 7292 milliards de RMB (la valeur précédente est de 61,91 / 72,08 / milliards de RMB), avec un taux de croissance de 19,0% / 15,6% / 14,8%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 15,44 / 17,73 / 2 025 milliards de RMB (la valeur précédente était de 12,73 / 13,99 / – milliards de RMB), avec un taux de croissance de 18,4% / 14,8% / 14,2%. Ajustement des hypothèses de base: 1. Étant donné que la politique continue d’inciter les institutions financières à céder des intérêts à des entités et que la marge d’intérêt nette de l’industrie est sous pression, ajuster le rendement des prêts aux entreprises à 5,80% / 5,80% / 5,80%; Le rendement des placements obligataires est de 3,20% / 3,20% / 3,20%. 2. Les dépôts de la société sont soumis à des pressions concurrentielles et le taux d’intérêt est ajusté à la hausse pour atteindre 2,35% / 2,35% / 2,35%. 3. La qualité des actifs de la société est excellente, la provision pour amortissement ralentit et les dépenses de provision / prêts moyens sont ajustés à 1,92% / 1,92% / 1,91%.
Conseils sur les risques: le ralentissement économique a dépassé les attentes et les activités de l’entreprise n’ont pas répondu aux attentes.
