Yantai Zhenghai Magnetic Material Co.Ltd(300224) ( Yantai Zhenghai Magnetic Material Co.Ltd(300224) )
Principaux points d’investissement
En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère a augmenté de 99,22% d’une année sur l’autre: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 3370 milliards de RMB, en hausse de 72,46% d’une année sur l’autre; La marge brute était de 19,58%, en baisse de 2,17 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 265 millions de RMB, en hausse de 99,22% d’une année sur l’autre, et le taux d’intérêt net a été de 7,87%, en hausse de 1,06 point de pourcentage d’une année sur l’autre; Le SPE est de 0,32 yuan.
Le chiffre d’affaires de Q4 a atteint un nouveau sommet avec un prix unitaire plus bas, et le bénéfice a légèrement augmenté par rapport à l’année précédente: le chiffre d’affaires de Q4 a atteint 969 millions de RMB, en hausse de 3,33% par rapport à l’année précédente, atteignant un nouveau sommet du chiffre d’affaires trimestriel de la société; La marge brute était de 18,88%, en hausse de 0,53 point de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 82 millions de RMB, en hausse de 17,44% par rapport à l’année précédente, et le taux d’intérêt net a été de 8,41%, en hausse d’un point de pourcentage par rapport à l’année précédente, et le SPE d’un trimestre a été de 0,10 RMB.
Le secteur des nouveaux véhicules énergétiques est devenu le point de croissance central: dans le contexte de la forte augmentation des prix de l’oxyde de Praseodymium et de néodyme en amont, l’entreprise conduit efficacement la pression sur les coûts grâce à l’expansion de la capacité, à l’ajout de technologies et à l’optimisation de la structure des produits. En 2021, la production de matériaux magnétiques permanents NdFeB de l’entreprise était de 10 921 tonnes, en hausse de 63,71% d’une année sur l’autre, dont 6 404 tonnes de ventes de NdFeB à haute performance, en hausse de 70,09% d’une année sur l’autre, représentant 60% de la production; La livraison de 1,89 million d’ensembles d’aimants moteurs pour les véhicules économes en énergie et les nouveaux véhicules énergétiques a été achevée, en hausse de 97% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires des ventes sur le marché des véhicules économes en énergie et des nouveaux véhicules énergétiques a augmenté de 110% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires d’exploitation de la filiale étrangère Shanghai Dajun New Energy Automobile Motor Drive System a augmenté de 228% par rapport à la même période l’an dernier et le bénéfice net a diminué de 60% par rapport à la même période l’an dernier.
Les deux principaux marchés ont connu une double expansion et le marché d’outre – mer a continué d’augmenter fortement: du point de vue de la région de vente, les revenus du marché chinois et du marché d’outre – mer ont augmenté respectivement de 74,03% et 69,80% d’une année sur l’autre, dont le marché d’Outre – mer a maintenu une croissance rapide de 38 à 70% pendant quatre années consécutives et a maintenu une part de marché de 37%; La part des clients de top 5 dans les recettes de vente était de 48,1%, en baisse de 1,79 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, et la coopération avec les clients de base est restée relativement stable.
En 2022, la compagnie entre dans la période de libération de la nouvelle capacité: la capacité annualisée de la compagnie est de 16 000 tonnes / an jusqu’en 2021. La capacité de production en construction de l’Est et de l’Ouest est de 2000 tonnes / an, et il est prévu d’atteindre la production au premier trimestre de 2022; La capacité de production en construction de l’usine de Fuhai est de 1000 tonnes par an, et la production devrait atteindre Q4 en 2022; La capacité de production prévue de la base de Nantong est de 18 000 tonnes par an. Il est prévu de mettre en service 6 000 tonnes en 2022 et 2023 respectivement, et d’atteindre la capacité de production d’ici 2026, lorsque la capacité de production atteindra 36 000 tonnes.
Leadership technologique, Organisation des affaires et des clients pour assurer la croissance future: l’entreprise dispose de trois technologies de base, à savoir le procédé sans oxygène (zhofp), la technologie des grains fins (tops) et la technologie de diffusion des terres rares lourdes (thred); Il est capable de produire huit types et plus de 50 marques de matériaux magnétiques permanents ND – Fe – B de haute performance de n à zh. Il est l’un des fabricants les plus complets de matériaux magnétiques permanents ND – Fe – B de haute performance en Chine. Il possède plus de 150 brevets d’invention autorisés et en cours d’examen, et sa force technique atteint le niveau international avancé. Neuf des dix premiers constructeurs automobiles au monde ont réalisé une production de masse ou un point fixe, se classant parmi les fournisseurs de premier niveau de plusieurs usines de moteurs automobiles et entrant dans la chaîne d’approvisionnement de base de plusieurs nouvelles entreprises automobiles puissantes. L’avantage technologique et l’avantage client combinés à l’expansion de la capacité devraient permettre à l’entreprise d’accroître sa part de marché et de partager pleinement le boom de l’électrification.
Conseil en investissement: Nous prévoyons que le bénéfice par action de la société sera de 0,54, 0,93 et 1,14 RMB respectivement de 2022 à 2024. Le rendement de l’actif net a été de 13,5%, 19,0% et 18,9%, respectivement, ce qui a permis de maintenir la surpoids – Recommandation a.
Conseils sur les risques: l’investissement dans de nouveaux projets, les progrès de la production sont inférieurs aux prévisions, la demande en aval de nouveaux véhicules énergétiques est inférieure aux prévisions et le prix des terres rares est supérieur aux prévisions.
