Morning Light shares ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 17 607 milliards de RMB, soit une augmentation de 34,02%; Le bénéfice net versé à la mère s’est élevé à 1 518 millions de RMB, soit une augmentation de 26,55%; Le bénéfice non net de 1 350 millions de RMB a été déduit, en hausse de 22,38%. Au cours d’un seul trimestre, Q1 – Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 38,12 / 38,74 / 44,65 / 5446 milliards de RMB, en hausse de 82,96% / 44,68% / 18,25% / 18,61% par rapport à l’année précédente; Q1 – Q4 a réalisé un bénéfice net de 3,28 / 3,38 / 4,51 / 401 millions de RMB, en hausse de 42,5% / 44,34% / 0,57% / 16,92% d’une année sur l’autre.
La structure de l’entreprise influe sur le taux de profit apparent et les résultats de la réduction des coûts et de l’amélioration de l’efficacité sont remarquables. En termes de rentabilité, la société a réalisé une marge bénéficiaire brute de 23,21% (- 2,15 PCT.) en 2021, Réaliser un taux d’intérêt net de 8,62% (- 0,93 PCT.), Dont 21q4 bénéfice brut trimestriel unique de 21,11% (- 1,05 PCT.), Réaliser un taux d’intérêt net de 7,34% (- 0,1 PCT.). La marge bénéficiaire a légèrement diminué, principalement en raison de l’augmentation de Mornington PLC, dont la marge brute est relativement faible. En ce qui concerne les dépenses de la période, le taux des dépenses de vente en 2021 est de 7,94% (- 0,46 PCT); Taux des frais généraux 5,30% (- 0,36 PCT.), Le taux des dépenses de recherche et de développement est de 1,07% (- 0,15 PCT); Taux des frais financiers 0,04% (- 0,03 PCT.), Amélioration de l’efficacité opérationnelle dans le cadre d’une gestion fine.
Selon le modèle d’entreprise, la croissance des nouvelles entreprises est belle, tandis que celle des activités de base traditionnelles est stable.
Activités traditionnelles de base: chiffre d’affaires de 8,88 milliards de RMB, en hausse de 17% d’une année sur l’autre, Q4 ring repair. Nous avons estimé le chiffre d’affaires de 2021 du commerce de détail hors ligne traditionnel de l’entreprise à 8,26 milliards de RMB (+ 18%), dont 2,21 milliards de RMB (+ 5%) au 21q4. L’entreprise se concentre sur les principaux terminaux, l’Alliance app enabling, la promotion de la qualité des magasins individuels. Chengguang Technology a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 527 millions de RMB (+ 11%), dont un chiffre d’affaires de 130 millions de RMB au 21q4, essentiellement inchangé d’une année sur l’autre. L’entreprise continue d’explorer et d’optimiser les méthodes de fabrication de produits explosifs, de développer de nouveaux canaux de commerce électronique et de promouvoir une gestion raffinée des membres. Le nombre de membres de tmall Official flag dépasse un million. À l’horizon 2022, l’entreprise continuera de promouvoir la mise en page de tous les canaux et d’améliorer la capacité de service au détail, et les principaux obstacles aux produits, aux marques et aux canaux seront fermes. Nous croyons que les activités traditionnelles de base devraient être rétablies trimestriellement à une croissance à deux chiffres.
Nouvelles entreprises: chiffre d’affaires de 8,82 milliards de RMB, en hausse de 56% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, les ventes directes de bureaux ont réalisé un chiffre d’affaires de 7,76 milliards de yuan (+ 55,3%), dont 2,83 milliards de yuan (+ 32,5%) pour 21q4. La société a été présélectionnée parmi les clients des entreprises centrales telles que National Energy Group, China General Technology Group, Jiangsu Government Procurement Online Mall et d’autres projets d’approvisionnement gouvernemental, Agricultural Bank Of China Limited(601288) Les nouveaux et anciens clients de l’entreprise, le développement de MRO et de nouvelles catégories de marketing, l’influence de la marque de vente directe de bureau a encore augmenté. Les grands magasins de détail ont réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,05 milliard de yuan (+ 60%), dont un chiffre d’affaires de 280 millions de yuan (+ 25%) au 21q4. À la fin de l’année 21, l’entreprise comptait 523 grands magasins de détail, dont 60 Chenguang Life Hall et 463 jiumu divers services (319 magasins directs, 144 franchisés, 27 nouveaux magasins jiumu divers services par rapport à la fin du troisième trimestre).
Vue par produit: réduction du développement du produit, amélioration de la qualité, optimisation continue de la structure.
Instruments d’écriture: chiffre d’affaires de 2,82 milliards de RMB (+ 23,7%), dont le volume / prix a augmenté respectivement de 17,7% / 5,1%; La marge brute était de 40,57% (- 0,26 PCT).
Papeterie étudiante: chiffre d’affaires de 3,13 milliards de RMB (+ 15,6%), dont le volume / prix a augmenté respectivement de 7,5% / 7,5%; La marge brute était de 33,10% (- 0,33 PCT).
Papeterie de bureau: chiffre d’affaires de 3,34 milliards de RMB (+ 18,3%), dont le volume / prix a augmenté de 18% / 0,3%; La marge brute était de 27,91% (- 0,34 PCT).
Autres papeterie: chiffre d’affaires de 550 millions de RMB (+ 69,8%), dont le volume / prix a augmenté de 67,8% / 1,2%; La marge brute est de 44,76% (+ 0,48 PCT.), Le développement de la société jiumu divers a entraîné un volume rapide d’autres articles de papeterie.
Ventes directes de bureaux: chiffre d’affaires de 7,77 milliards de RMB (+ 55,3%), dont le volume / prix a augmenté respectivement de 23,6% / 25,7%; La marge brute était de 9,37% (- 1,61 PCT).
Une stratégie à deux ailes pour promouvoir la croissance à long terme de l’entreprise. Avec l’optimisation continue de la structure des produits et l’amélioration continue de la construction des canaux, l’entreprise explore activement le marché d’outre – mer et s’oriente vers la vision de la « lumière du matin de classe mondiale », avec une dynamique de croissance à long terme abondante.
Suggestions d’investissement: en tant que chef de file de la papeterie, Chenguang est à deux roues motrices des activités traditionnelles de base et des nouvelles activités, et est optimiste sur le développement stable à long terme de l’entreprise. Nous prévoyons que l’entreprise réalisera un chiffre d’affaires d’exploitation de 216,4, 262,7 et 23,52 milliards de RMB d’ici 2022 – 2024, avec une croissance annuelle de 22,9%, 21,4% et 20,0%, et réalisera un bénéfice net de 18,36, 21,90 et 2 578 milliards de RMB pour la société mère (les prévisions précédentes pour 2022 – 2023 étaient de 18,80 et 22,77 milliards de RMB), avec une croissance annuelle de 21,0%, 19,3% Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: le risque d’expansion de nouvelles entreprises n’est pas aussi élevé que prévu, le risque d’intensification de la concurrence dans l’industrie de la papeterie, le risque de politique financière et le risque récurrent d’épidémies.
