Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
Évaluation du rendement
La société a publié son rapport annuel le 28 mars, avec un chiffre d’affaires annuel de 30 167 milliards de RMB en 21 ans, soit + 8,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net pour la mère s’est élevé à 3155 milliards de RMB, soit + 43,3% d’une année sur l’autre; À l’exclusion du paiement compensatoire pour la collecte et le stockage de yangjiaqun de 436 millions de RMB, le bénéfice net pour la mère était de 2,72 milliards de RMB, soit + 23,6% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 2 207 milliards de RMB, soit + 21,5% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires du 21q4 s’est élevé à 3395 milliards de RMB, soit + 1,7% d’une année sur l’autre; Déduction du bénéfice net non attribuable à la société mère – 1,01 milliard de RMB, la perte a augmenté d’une année sur l’autre.
Analyse des opérations
Les résultats sont conformes à l’annonce précédente et l’optimisation structurelle a été encouragée tout au long de l’année. En 21 ans, les ventes ont atteint 7,93 millions de kilolitres, soit + 1,4% d’une année sur l’autre (- 1,5% par rapport à 19 ans) et les prix des tonnes + 7,03% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les produits, le revenu des marques Qingdao / autres marques au cours des 21 dernières années a atteint 197,96 / 9877 milliards de RMB, soit + 14,9% / – 2,1% d’une année sur l’autre; Le volume des ventes est de 432,9 / 3 Tangshan Port Group Co.Ltd(601000) kilolitres, soit + 11,6% / – 8,6% d’une année sur l’autre, et le prix de la tonne est de + 3% / + 7% d’une année sur l’autre. La proportion des principales marques de Qingdao a augmenté de 5 PCT à 54,6%, et la structure des produits a été continuellement mise à niveau. Les produits haut de gamme (classés par la contribution réelle aux bénéfices et non par le prix de détail final) ont vendu 520000 000 litres, soit + 14,2% d’une année sur l’autre. Nous nous attendons à ce que la Bière blanche augmente de 50%, que Laoshan soit en baisse à un chiffre et qu’elle croît à deux chiffres. En ce qui concerne la Sous – région, le chiffre d’affaires du Shandong / Chine du Nord / Chine du Sud / Chine de l’est / région du Sud – Est est de 197,5 / 72,8 / 33,7 / 27,9 / 890 millions de RMB, soit + 9,6% / + 12,1% / + 3,0% / – 0,4% / + 8,3% d’une année sur l’autre, et les pertes de la Chine de l’Est et du Sud – Est se sont réduites. Sur une base trimestrielle, le volume des ventes au 21q4 était de 848000 litres, soit – 3,4% d’une année sur l’autre (en baisse de 0,8% d’une année sur l’autre par rapport à 19 ans), le revenu par tonne était de + 5,3% d’une année sur l’autre et de + 2% / – 12% d’une année sur l’autre par rapport à Qingdao / d’autres marques, principalement en raison de l’impact de l’épidémie sur la demande et la Haut de gamme, et les prix ont augmenté à la fin de 1903 et de 1903 bières 21 ans de compression progressive des coûts, reprise des dépenses. En 21 ans, le taux d’intérêt non net a été déduit d’une année sur l’autre + 0,8 PCT, dont: 1) Le taux d’intérêt brut d’une année sur l’autre + 1,4 PCT (coût par tonne d’une année sur l’autre + 4,9%), principalement en raison de l’augmentation du coût de l’orge et des matériaux d’emballage. Le taux de vente / taux de gestion a augmenté de + 0,7 / – 0,4 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une promotion accrue de la marque et une amélioration progressive de l’efficacité de la gestion. La société a fermé deux usines au cours des 21 dernières années, avec une perte de valeur des immobilisations de 189 millions de RMB et un taux d’utilisation de la capacité de 57,6%. Après avoir réduit le coût d’exécution du contrat (1683 milliard de RMB) aux frais de vente, la marge brute du 21q4 a augmenté de + 2,6 PCT d’une année sur l’autre (coût par tonne + 1,5% d’une année sur l’autre). Taux de vente / taux de gestion d’une année sur l’autre + 12,1 / – 7,1 PCT.
La demande hors saison a été perturbée par l’épidémie et les niveaux de rentabilité à moyen et à long terme ont continué d’augmenter. Channel feedback, January – February volume increased 9%, March decreased double digits, Q1 sales or Little changes, ASP expected to increase in a big digit. À l’heure actuelle, il est recommandé de prêter attention aux progrès de la prévention et du contrôle des épidémies en haute saison. On s’attend à ce que le prix de verrouillage de l’orge atteigne le premier semestre de l’année, et l’influence du matériau d’emballage doit être observée, mais au début de l’année, le prix de la grande bouteille classique a augmenté, et la production pure d’avril à mai devrait être mise à niveau, et L’élasticité des bénéfices peut être libérée. Nous pensons que l’image de marque de la bière verte est bonne, le parrainage des Jeux olympiques d’hiver a jeté les bases solides, 22 ans de progrès de haut de gamme ou d’accélération de la comparaison des anneaux. À moyen et à long terme, le rapport coût – efficacité et l’efficacité opérationnelle seront améliorés en attendant la libération des dividendes.
Prévisions de bénéfices
On s’attend à ce que le taux de croissance des revenus de 22 à 24 ans soit de 11% / 8% / 6%, à ce que le taux de croissance du bénéfice net attribuable à la mère soit de 21% / 26% / 22%, à ce que le SPE soit de 2,42 / 3,05 / 3,72 RMB, à ce que le PE correspondant soit de 32 / 26 / 21x et à ce que la cote d ‘« achat » soit maintenue.
Conseils sur les risques
Risque d’épidémie récurrente, risque accru de concurrence sur le marché, risque d’augmentation trop rapide des matières premières, problèmes de sécurité alimentaire.
