Longyan Zhuoyue New Energy Co.Ltd(688196) ( Longyan Zhuoyue New Energy Co.Ltd(688196) )
Principaux points de vue
Les revenus et les bénéfices de 2021q4 ont tous atteint des sommets records, et les résultats de 2022q1 ont fortement augmenté d’une année sur l’autre. En 2021, le chiffre d’affaires annuel s’est élevé à 3083 milliards de RMB (+ 92,9%) et le bénéfice net attribuable à la société mère à 345 millions de RMB (+ 42,3%), dont le chiffre d’affaires trimestriel unique au quatrième trimestre s’est élevé à 1102 milliards de RMB (YOY + 178,7%, YOY + 28,2%) et le bénéfice net attribuable à la société mère à 145 millions de RMB (YOY + 196,2%, YOY + 54,2%). La compagnie a publié l’aperçu des résultats du premier trimestre de 2022 et prévoit réaliser un bénéfice net attribuable à la société mère de 95 millions de RMB, en hausse de 65,2% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère est déduit de 95 millions de RMB, en hausse de 75,4% d’une année sur l’autre. Les résultats sont conformes aux attentes.
La nouvelle capacité de production de biodiesel a été mise en service comme prévu et le prix du bois de chauffage brut a augmenté tout au long de l’année. 100000 tonnes / an de biodiesel dans la zone de l’usine de Meishan de la compagnie ont été mises en production au premier trimestre de 21 ans et ont atteint rapidement la production. La capacité de production actuelle est de 400000 tonnes / an, avec un chiffre d’affaires annuel de 2,73 milliards de RMB, en hausse de 101,7% par rapport à l’année précédente; La production a atteint 358000 tonnes, en hausse de 54,7% par rapport à l’année précédente; Les ventes se sont élevées à 331000 tonnes, en hausse de 44,7% par rapport à l’année précédente; Le prix de vente moyen était de 8 273 yuan / tonne, en hausse de 39,4% par rapport à l’année précédente. La capacité de production de biomatériaux de l’entreprise est de 90 000 tonnes / an, avec un chiffre d’affaires annuel de 330 millions de RMB, en hausse de 40,6% par rapport à l’année précédente, une marge brute de 33,3% et une augmentation de 19,5 PP par rapport à l’année précédente, dont 67,0 PP à 77,4% pour la glycérine industrielle.
La demande d’exportation de biodiesel est forte et l’industrie devrait connaître un boom annuel élevé. En 2021, la production chinoise de biodiesel était d’environ 1,5 million de tonnes, en hausse de 16,8% par rapport à l’année précédente; Les exportations se sont élevées à environ 1,3 million de tonnes, en hausse de 39,7% par rapport à l’année précédente; Le prix moyen annuel des exportations est passé de 1 060 $US / t à 1 391 $US / t, en hausse de 31,2% par rapport à l’année précédente. De janvier à février 2022, les exportations de biodiesel se sont élevées à 226000 tonnes, en hausse de 11,9% d’une année sur l’autre, avec un prix moyen à l’exportation de 1 650 USD / t, en hausse de 55,2% d’une année sur l’autre. L’UE dispose d’un soutien politique à long terme et d’incitations en faveur des biocarburants tels que le biodiesel produit à partir des ressources en matières grasses résiduaires, et nous sommes favorables à la croissance à long terme du biodiesel à base de matières grasses résiduaires.
L’entreprise est le leader du biodiesel en Chine et doublera sa capacité de production de biodiesel au cours des trois prochaines années. La nouvelle ligne de production de 100000 tonnes de l’entreprise a commencé le 1er décembre 2021. Actuellement, tous les ateliers ont été fermés et la construction du projet devrait être terminée d’ici octobre 2022. Les travaux préliminaires du projet d’alcools gras naturels d’une production annuelle de 50 000 tonnes et du projet de biodiesel à base d’hydrocarbures d’une production annuelle de 100000 tonnes ont été avancés de façon ordonnée et la construction devrait commencer au deuxième semestre de 2022. L’entreprise prévoit terminer l’échelle de 750000 tonnes / an de biodiesel et 250000 tonnes / an de biomatériaux dans trois à cinq ans.
Indice de risque: risque de fluctuation importante des prix des matières premières; Le risque que la demande de produits soit inférieure aux attentes; Risque que les projets en construction ne progressent pas comme prévu.
Proposition d’investissement: augmenter les prévisions de bénéfices pour 2022 et maintenir la cote « achat ».
Augmenter les prévisions de bénéfices pour 2022 à 481 millions de RMB (valeur initiale: 455 millions de RMB), maintenir les prévisions de bénéfices pour 2023 et augmenter les prévisions de bénéfices pour 2024. Le bénéfice net attribuable à la mère est estimé à 481 / 5,55 / 625 millions de RMB pour 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 39,4 / 15,6 / 12,5%; EPS dilué = 4,01 / 4,63 / 5,21 Yuan, le cours actuel des actions correspond à PE = 16 / 14 / 12x. L’entreprise est le chef de file de l’industrie chinoise du biodiesel, l’offre de biodiesel à l’étranger est en pénurie, l’industrie du biodiesel est optimiste quant à l’endroit pittoresque, le maintien de la cote d ‘« achat ».
