Morning Light shares ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Événement: le chiffre d’affaires annuel de 2021 s’élève à 17 607 milliards de RMB, soit + 34,02% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1 518 millions de RMB, soit + 20,9% d’une année sur l’autre. Après déduction du bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1 350 millions de RMB, soit + 22,38% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Keli popularise les grands magasins de détail avec une forte dynamique de croissance et des résultats d’exploitation annuels conformes aux attentes. En ce qui concerne les sous – activités, les activités traditionnelles de base de l’entreprise / kolip / Retail Store ont réalisé un chiffre d’affaires annuel de 88,80 / 77,66 / 1054 milliards de RMB, soit + 17% / + 55% / + 61% d’une année sur l’autre. Keli popularise l’activité des grands magasins de détail et succède avec succès à l’activité de base traditionnelle en tant que principal moteur de croissance de l’entreprise, la performance opérationnelle annuelle répond aux attentes. Du point de vue d’un seul trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 5456 milliards de RMB au cours d’un seul trimestre au cours du quatrième trimestre, soit + 18,61% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 401 millions de RMB au cours d’un seul trimestre, soit + 16,98% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 357 millions de RMB au cours d’un seul trimestre, soit + 15,35% d’une année sur l’autre.
Les changements dans la structure de l’entreprise ont entraîné une baisse de la marge brute. La part des revenus dans les ventes directes de bureaux à faible marge brute (marge brute: 9,37%) a augmenté rapidement, ce qui a entraîné une hausse des prix des matières premières au cours de l’année et d’autres facteurs. La marge brute annuelle de la compagnie est passée de – 2,15 pcpts à 23,21% d’une année sur l’autre. Toutefois, le contrôle des dépenses de la compagnie est efficace, le taux des dépenses de la période est passé de – 0,99 pcpts à 13,28% d’une année sur l’autre, dont – 0,46 pcpts à 7,94% pour les frais de vente, – 0,5 pcpts à 5,3% pour les frais de gestion et de R & D, et – 0,03 pcpts à 0,04% pour les frais financiers, ce qui a eu une incidence globale sur le taux d’intérêt net de la compagnie de – 0,94 pcpts à 8,71% d’une année sur l’autre, et la baisse du taux d’intérêt net est inférieure à la baisse du taux de
La rentabilité des nouvelles entreprises s’améliore progressivement et la rentabilité de l’entreprise s’améliore progressivement. Tout au long de l’année, l’entreprise a réalisé un bénéfice net de – 21 millions de RMB dans les activités de la salle de vie de Chenguang, avec une marge de perte considérablement réduite par rapport à la même période l’an dernier. En ce qui concerne le nombre de magasins, à la fin de 2021, l’entreprise comptait 523 grands magasins de détail, dont 60 salles de vie du matin et 463 magasins divers de jiumu (319 magasins directs et 144 franchisés). Nous pensons qu’avec l’amélioration de la situation épidémique et l’adoption progressive du modèle de profit de la société de produits divers jiumu, l’effet d’échelle de Chenguang kelip est progressivement libéré et la gestion raffinée met l’accent sur la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité, et la rentabilité de l’entreprise devrait reprendre progressivement.
Conseils en matière d’investissement: les nouveaux secteurs d’activité popularisent l’énergie cinétique de croissance de la société jiumu divers, et l’entreprise dispose d’un carburant suffisant pour les voyages à longue distance. Au cours de l’année d’ouverture de la nouvelle stratégie quinquennale, l’entreprise a obtenu d’excellents résultats. Les activités traditionnelles de base de l’entreprise ont continué à croître régulièrement. Les nouvelles activités ont été transférées en douceur et sont devenues le principal moteur de la croissance de l’entreprise. En outre, l’acquisition de la marque norvégienne de sacs à dos haut de gamme Beckman explore une nouvelle courbe de croissance, de sorte que la dynamique de croissance à long terme de l’entreprise ne diminue pas Nous maintenons les prévisions de bénéfices et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 18,1 / 21,4 / 2,59 milliards de RMB, ce qui correspond à la valeur de marché actuelle de PE 25 / 22 / 18X, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: l’épidémie est répétée, le développement de nouveaux canaux n’est pas à la hauteur des attentes et le développement de nouvelles entreprises n’est pas à la hauteur des attentes.
