Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) ( Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) )
Événement: la société a publié son rapport annuel 2021 avec des revenus réalisés (2403 milliards de RMB, + 41,36%) et un bénéfice net pour la société mère (827 millions de RMB, + 70,09%).
Les activités auto – produites ont maintenu une croissance rapide et ont obtenu des résultats remarquables en matière d’expansion de la capacité.
L’entreprise bénéficiaire bénéficie d’une forte demande de produits pour ses propres activités de production et d’agence et d’un aménagement de la base industrielle. L’expansion de la capacité et l’expansion de la catégorie de produits garantissent la livraison de commandes à croissance rapide, ce qui entraîne une croissance rapide des revenus et des bénéfices de l’entreprise, notamment:
L’entreprise auto – fabriquée bénéficie d’une forte demande continue de produits hautement fiables de la part des clients en aval, ainsi que d’une augmentation continue de la capacité de production de l’entreprise, ce qui lui permet de réaliser des revenus (1 348 millions de RMB, + 52,07%), d’une augmentation de la marge brute de 0,93 PCT à 52,07% d’une année sur l’autre, y compris les revenus des condensateurs diélectriques en porcelaine de base (1 314 millions de RMB, + 50,14%), des produits de filtres (20 millions de RMB, + 81,79%) et des cinq principaux clients de l’entreprise auto – fabriquée Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) Le Groupe de l’industrie de l’aviation et de l’armement a réalisé des revenus (+ 44,78%) de 957 millions de RMB, en baisse de 3,6 PCT à 71% par rapport au chiffre d’affaires des entreprises de production.
En raison de l’expansion de l’échelle du marché de l’industrie dans laquelle se trouve le client, la demande de composants électroniques a augmenté rapidement, tandis que l’entreprise a intensifié le développement de nouveaux produits, de nouvelles marques et de nouveaux clients, réalisant des revenus annuels (1043 milliard de RMB, + 29,13%) et augmentant la marge brute de 3,06 PCT à 29,13% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la croissance plus rapide des revenus de composants passifs avec un niveau de marge brute plus élevé, les cinq principaux clients de l’Agence ont réalisé des revenus (657 millions de RMB, + 31,66%), Elle représente 62,94% des revenus de l’Agence et la concentration s’est encore améliorée.
Le volume de la production et des ventes reflète l’effet remarquable de l’expansion de la capacité. En 2021, la production de condensateurs diélectriques en porcelaine a augmenté de 137,72% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la mise en service d’une partie de la capacité de production de la ligne de production d’investissement de Suzhou à la fin de 2020, tandis que la forte augmentation des stocks est principalement due à: 1) L’expansion de l’échelle d’affaires de l’entreprise nécessite l’augmentation des stocks de produits très fiables pour répondre à la croissance rapide de la demande de produits très La production de condensateurs diélectriques civils en porcelaine a considérablement augmenté en raison de la mise en service du projet d’investissement, mais les ventes ont été retardées par l’augmentation de la production en raison de la longue période de vérification des produits.
La marge bénéficiaire brute nette a augmenté de façon synchrone et les dépenses de R & D ont augmenté de façon significative. En 2021, la marge brute de la société a augmenté de 4,76 PCT à 51,51% d’une année sur l’autre, principalement en raison du maintien de la stabilité de la marge brute des activités d’auto – production, de l’augmentation de la marge brute des activités d’agence et de l’augmentation de la proportion des revenus des Activités d’auto – production à un niveau de marge brute plus élevé; La forte augmentation de la marge brute et la diminution totale de 27 millions de RMB de la perte de valeur des actifs et de la perte de valeur du crédit ont entraîné une augmentation de la marge nette de 5,81 PCT à 34,4% d’une année sur l’autre. Les d épenses de R & D de la société en 2021 ont augmenté de 78,68% d’une année sur l’autre, dont 37 millions de RMB ont été retirés d’un seul Q4, principalement en raison de l’augmentation continue des projets de R & D de la société, de l’augmentation des catégories de produits et de l’amélioration des performances des produits, ainsi que des travaux de R & D de Hongyuan Suzhou après sa mise en production, ce qui a entraîné une augmentation substantielle des
Les indicateurs prospectifs du bilan se sont bien comportés et les flux de trésorerie ont considérablement augmenté. Les paiements anticipés de la compagnie ont augmenté de 51,38% par rapport au début de l’exercice en raison de l’augmentation des paiements anticipés et de la garantie de bonne exécution de l’usine d’origine payés par l’Agence à mesure que l’échelle de l’Agence augmentait, tandis que les stocks ont augmenté de 93,25% par rapport au début de l’exercice en raison de l’expansion de l’échelle de l’entreprise et de l’augmentation des stocks de marchandises et de matières premières après l’achèvement du projet d’investissement de Suzhou Entre – temps, grâce à l’amélioration des recettes de vente des clients en aval, les flux de trésorerie des activités d’exploitation de la société ont augmenté de 247,82% d’une année sur l’autre.
Les incitations au capital favorisent le développement à long terme et les conditions de déverrouillage montrent la confiance dans le développement
La société a lancé un plan d’incitation au capital, qui a accordé un million d’actions restreintes (représentant 0,43% du capital social total) à 103 personnes, y compris les administrateurs, les directeurs généraux adjoints, le personnel de gestion de base et l’épine dorsale technologique de base, au prix de 61,71 yuan / action. Les conditions de déverrouillage sont basées sur le revenu d’exploitation de 2020, et l’augmentation du revenu de 2021 – 2023 n’est pas inférieure à 30%, 69% et 120%; Ou sur la base du bénéfice net de 2020, la croissance du bénéfice net de 2021 à 2023 ne doit pas être inférieure à 35%, 76% et 128%. Nous croyons qu’après le lancement du plan d’incitation au capital, l’entreprise liera avec succès l’épine dorsale de l’entreprise et les intérêts de l’entreprise, mobilisera pleinement l’enthousiasme des employés et continuera d’aider le développement à long terme de l’entreprise. Entre – temps, la base élevée de 2020 comme critère d’évaluation pour Les conditions de déverrouillage montre également la confiance de l’entreprise dans le développement futur.
Suggestions d’investissement: l’entreprise est un chef de file dans l’industrie de la technologie des composants électroniques, et son activité de production est une entreprise militaire de premier plan de la MLCC, qui détient une part importante du marché de l’aérospatiale. Compte tenu de l’accélération de la construction de l’information militaire et de la tendance à la substitution nationale, l’entreprise espère bénéficier des avantages de base; Les clients actuels de l’Agence sont stables et continuent de s’étendre horizontalement, et on s’attend à ce qu’à l’avenir, l’Agence contribue à l’augmentation de la performance de l’entreprise. Nous nous attendons à ce que le bénéfice net de la compagnie en 2022 – 2024 soit respectivement de 11,43, 15,48 et 2 005 milliards de RMB, avec une évaluation correspondante de 26, 19 et 15 fois, et que la cote « buy – A » soit maintenue.
Conseils sur les risques: les commandes de produits militaires sont inférieures aux attentes; Les commandes de produits civils n’ont pas répondu aux attentes.
