Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) ( Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
Amélioration du rendement et maintien de la cote « surpoids »
2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires total de 15,75 milliards de RMB, en baisse de 13,3% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net pour la mère s’est élevé à 1 413 millions de RMB, en hausse de 7,3% par rapport à l’année précédente. En 2021, la performance de la société a été sous pression, et le rapport d’anneau 2021q4 s’est amélioré. Nous avons réduit nos prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 et ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024. Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 62,3 (- 4,2), 70,2 (- 5,3) et 7,76 milliards de RMB respectivement pour 2022 – 2024, et le SPE est respectivement de 1,80 (- 0,12), 2,03 (- 0,15) et 2,24 RMB. Le cours actuel des actions correspond à 14,9, 13,2 et 11,9 fois PE respectivement. Le taux de dividende de l’entreprise est élevé et la cote « surpoids » est maintenue.
Le prix du porc a rebondi, les produits congelés ont accéléré la livraison et les bénéfices de l’abattage ont augmenté.
Augmentation annuelle des abattages en 2021; Les ventes de viande fraîche crue se sont élevées à 1 632500 tonnes, en hausse de 18,2% par rapport à l’année précédente. 2021q4 les principales raisons de la faible quantité d’abattage sont les suivantes: (1) les stocks de produits congelés doivent être éliminés; Le prix des porcs a chuté après le Festival du printemps, de sorte qu’il n’y a pas eu d’accumulation excessive de viande. Les ventes de viande fraîche crue ont augmenté d’une année sur l’autre au cours du quatrième trimestre de 2021, mais la baisse des prix des porcs a entraîné une baisse de 23,4% des revenus du secteur de l’abattage au cours du quatrième trimestre de 2021. Au cours du quatrième trimestre de 2021, les prix des porcs ont rebondi, ce qui a entraîné une augmentation de 13% des bénéfices du Département de l’abattage d’une année sur l’autre. En 2022, on s’attend à ce que le prix moyen annuel du porc diminue par rapport à 2021 et qu’il présente une tendance à la baisse et à la hausse, et que les bénéfices des produits congelés nationaux et importés s’améliorent. Avec la reprise progressive des activités d’abattage pur, le bénéfice par tête peut revenir à la normale et les activités d’abattage peuvent être augmentées.
Le prix par tonne et le bénéfice par tonne des produits à base de viande peuvent être augmentés, ce qui rend l’entreprise plus flexible.
En 2021, les ventes totales de porc frais congelé, de poulet et de produits à base de viande emballés à l’extérieur de l’entreprise se sont élevées à 3,3 millions de tonnes, en hausse de 8,3% par rapport à l’année précédente. Les principales raisons de la baisse des ventes de produits carnés en 2021 sont les suivantes: (1) La baisse des prix des porcs et la baisse des coûts des matières premières ont conduit les petites entreprises à adopter une stratégie de bas prix pour frapper le marché et les ventes de produits ordinaires de l’entreprise ont diminué; L’ajustement de la structure des nouveaux produits n’est pas aussi bon que prévu et le volume est encore faible, ce qui ne peut compenser la baisse des produits ordinaires. 2021q4 le chiffre d’affaires des produits à base de viande s’est élevé à 6,42 milliards de RMB, en hausse de 0,8% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice d’exploitation est d’environ 1,51 milliard de RMB, en hausse de 25% par rapport à l’année précédente. L’augmentation du bénéfice par tonne est principalement due à la baisse du coût des matières premières. En 2022, on s’attend à ce que les ventes de produits carnés augmentent régulièrement: (1) Promouvoir la gestion de l’information et ajouter de nombreux points de vente en 2021; L’innovation en marketing en 2021 a eu un effet évident; Accroître les investissements sur le marché pendant la période de baisse des prix des porcs, avec une base de marché solide; Les nouveaux produits ont de bonnes performances et peuvent stimuler la croissance des ventes. Au cours de la période de baisse des coûts des matières premières, on s’attend à ce que les prix par tonne des produits carnés augmentent de façon stable, que les bénéfices par tonne restent élevés et que l’élasticité des produits carnés soit importante.
Conseils sur les risques: risque de fluctuation macroéconomique, développement du marché inférieur aux attentes, risque de fluctuation des prix des matières premières, etc.
