Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) ( Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) )
Événement: le 29 mars, la compagnie a publié son rapport annuel 2021. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 11841 milliards de RMB, soit + 20,45% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1222 milliard de RMB, soit + 1,02% d’une année sur l’autre. Dont 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2,6 milliards de RMB, soit + 1,59% d’une année sur l’autre et + 38,67% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 207 millions de RMB, soit – 7,83% d’une année sur l’autre et + 10,71% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
La libération de la capacité s’ajoute à la prospérité de l’industrie et à la croissance significative des performances de l’entreprise. Grâce à la libération de la capacité de production de la phase III de youjia, les résultats de l’entreprise en 2021 ont considérablement augmenté. En 2021, le prix de vente moyen des pesticides de l’entreprise a chuté de 3,41% et le revenu d’exploitation a augmenté de 1,69% d’une année sur l’autre. Le prix de vente moyen des herbicides a augmenté de 4,79% et le revenu d’exploitation a augmenté de 13,99% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires des autres médicaments bruts a augmenté de 47,30% d’une année sur l’autre, le taux de croissance le plus rapide étant enregistré. En 2021, la production de pesticides et d’herbicides était respectivement de 18 100 tonnes et 51 700 tonnes, en hausse de 16,16% et 0,04% par rapport à l’année précédente. En outre, le prix moyen du glyphosate 2021h2 a augmenté de 87,6% par rapport à l’année précédente, selon les données de Baichuan yingfu, en raison de l’impact du double contrôle de la consommation d’énergie sur le prix moyen du glyphosate, l’un des produits de base de l’entreprise au second semestre de 2021. En outre, l’entreprise a fait des progrès réguliers sur le marché chinois de la protection des végétaux, tout en approfondissant la coopération stratégique avec les principaux fournisseurs. Au second semestre de 2021, l’actionnaire contrôlant de la société a été officiellement changé en groupe Syngenta avec une participation de 36,17%. Grâce à l’influence positive de Syngenta exerçant des activités de protection des végétaux dans de nombreux pays et coïncidant avec les activités de la société, les activités commerciales à l’étranger de la société ont augmenté de 93,4% d’une année sur l’autre en 2021, ce qui a fourni une certaine augmentation pour l’innovation de la performance opérationnelle annuelle de la société. En 2019, la société a acquis 100% des capitaux propres de Sinochem crop et 100% des capitaux propres de la société de recherche agricole. Les deux filiales ont dépassé le bénéfice net promis en 2019 – 2021 et ont réalisé un bénéfice net total de 733 millions de RMB en 2019 – 2021, soit 147% de plus que l’objectif initial de rendement promis.
La phase IV de youjia a été mise en service progressivement et l’espace de profit a été continuellement élargi: le projet de la phase IV de youjia a été achevé en décembre 2021 et la mise en service et la production ont commencé au début de 2022. Grâce à la mise en service de la phase IV du projet youjia et à la prospérité de l’industrie des pesticides, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 3,5 milliards de RMB en janvier – février 2022, en hausse d’environ 50% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 560 millions de RMB, en hausse d’environ 100% d’une année sur l’autre, et les résultats ont largement dépassé les attentes. Une fois que l’ensemble de la ligne du projet de la phase IV d’youjia aura atteint son objectif, l’entreprise ajoutera 8510 tonnes / an de pesticides, 6000 tonnes / an d’herbicides, 6000 tonnes / an de fongicides, 500 tonnes / an de synergistes, 4500 tonnes / an d’intermédiaires et de sous – produits de soutien internes. Une fois que la capacité de production du projet de la phase IV d’youjia aura été entièrement libérée, l’espace de profit de l’entreprise sera encore élargi.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: les résultats de l’entreprise de janvier à février 2022 ont dépassé les attentes, et nous pensons que l’industrie agrochimique de suivi maintiendra un boom relativement élevé. Nous avons révisé à la hausse nos prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 et ajouté de nouvelles prévisions de bénéfices pour 2024. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère pour 2022 – 2024 sera respectivement de 19,72 (augmentation de 8,00%) / 22,22 (augmentation de 5,26%) / 2356 milliards de RMB, ce qui correspond à un SPE de 6,36 / 7,17 / 7,60 RMB / action. Le cours actuel des actions ne correspond qu’à un pe d’environ 18 fois en 2022. Nous maintenons la cote d’achat de l’entreprise.
Conseils sur les risques: fluctuations des prix des pesticides et des matières premières, risques pour la protection de l’environnement et la sécurité de la production, rejets de capacité inférieurs aux prévisions.
