China Communications Construction Company Limited(601800) ( China Communications Construction Company Limited(601800) )
China Communications Construction Company Limited(601800) La rentabilité et la créativité en matière de valeur de l’entreprise occupent une position de premier plan dans l’industrie et sont actuellement la seule entreprise centrale de construction de la 16e compagnie a.
La certitude de la croissance des revenus est élevée et l’énergie éolienne en mer mérite d’être attendue: d’ici la fin de 2020, son nouveau multiple de garantie des commandes (montant du contrat nouvellement signé (hors TVA) / recettes d’ingénierie) est 1,6 fois, ce qui peut fournir une garantie suffisante pour la croissance des revenus. L’entreprise a des avantages remarquables dans l’énergie éolienne en mer, avec la plus grande flotte de dragage au monde, la plus grande flotte de construction portuaire au monde, et l’échelle des dragues suceuses traînantes et des dragues suceuses se classe au premier rang mondial; Entre – temps, il est entré plus tôt dans le domaine de l’installation et de l’entretien de l’énergie éolienne en mer, avec une riche expérience de la construction et de l’exploitation en mer et un excellent équipement d’exploitation, et a un avantage absolu dans ce domaine.
La proportion d’actifs du droit de franchise est élevée et la sécurité des comptes débiteurs est élevée: la proportion d’actifs incorporels de la société dans l’actif total est élevée. De 2016 à 2021q3, la proportion d’actifs incorporels est essentiellement maintenue entre 16% et 20%, ce qui est nettement supérieur à la fourchette de 7% à 9% de la valeur moyenne de huit entreprises centrales de construction; Entre – temps, ses actifs incorporels sont principalement des actifs de franchise, dont H1 représentait 94% en 2021. La provision pour créances irrécouvrables de la compagnie représente une proportion relativement élevée de ses créances. De 2016 à 2021, H1 est restée essentiellement entre 12,6% et 17,2%, ce qui est significativement plus élevé que la moyenne de 8 entreprises centrales de construction (7,7% – 12,7%), la moyenne de 4 entreprises en amont et en aval de la chaîne industrielle (5,7% – 7,4%) et la moyenne de 4 entreprises publiques locales d’infrastructure (5,3% – 6,5%).
Les Reit entraînent une réévaluation de la valeur des actifs de construction: China Communications Construction Company Limited(601800) Entre – temps, les FPI peuvent améliorer marginalement le Rao et les flux de trésorerie disponibles de l’entreprise et fournir des capitaux propres à l’entreprise pour accélérer son expansion. Nous avons procédé à une évaluation sectorielle de l’activité des actifs d’exploitation et de l’activité d’ingénierie de la construction livrée, et nous avons estimé que l’évaluation de ces deux activités est de 68,5 à 94,3 milliards de RMB et 123,8 milliards de RMB respectivement. La valeur totale de la société est d’environ 192,3 à 218,1 milliards de RMB, ce qui représente une marge de croissance potentielle de 31 à 48% par rapport à la valeur marchande actuelle de 147,1 milliards de RMB (au 22 mars 2022, en supposant que la valeur marchande des actions H soit calculée sur la base du prix des actions a).
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: China Communications Construction Company Limited(601800) L’exploitation de la ville est stratégiquement aménagée pour entrer dans le domaine de l’énergie éolienne en mer en fonction des avantages de l’exploitation portuaire et maritime, avec une forte certitude de croissance des revenus. Les actifs incorporels à grande échelle bénéficieront pleinement des possibilités historiques offertes par les FPI et des possibilités de réévaluation. Entre – temps, les FPI peuvent améliorer le Rao et les flux de trésorerie disponibles de l’entreprise, fournir des capitaux propres à l’entreprise pour l’aider à accélérer son expansion, afin que l’entreprise puisse obtenir la possibilité d’une correction complète de l’évaluation. Nous maintenons les prévisions du SPE de la compagnie pour 2021 – 2023 à 1,25 Yuan, 1,48 yuan et 1,68 Yuan, et le prix courant correspond à un ratio P / e dynamique de 6,1x / 2,3x pour les actions A / h en 2022, et nous maintenons la cote d ‘« achat » des actions a et h de La compagnie.
Conseils sur les risques: le taux de croissance des investissements dans la construction d’immobilisations est inférieur aux risques prévus, les projets Reit sont déclarés et émis moins que les risques prévus, les épidémies sont répétées et les conditions d’exploitation des autoroutes dans le Sud – ouest de la Chine, comme Guizhou et Chongqing, sont inférieures aux risques prévus.
