Porton Pharma Solutions Ltd(300363) ( Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
Événement: la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 3105 milliards de RMB (+ 49,87% YOY), un bénéfice net attribuable à la société mère de 524 millions de RMB (+ 61,49% YOY) et un bénéfice non net attribuable à la société mère de 503 millions de RMB (+ 74,42% YOY). Entre – temps, la compagnie a publié l’aperçu des résultats du premier trimestre de 2022 et prévoit réaliser un chiffre d’affaires de 1 357 à 1 466 millions de RMB (+ 150% ~ + 170% YOY), un bénéfice net attribuable à la société mère de 326 à 344 millions de RMB (+ 270% ~ + 290% YOY) et un bénéfice non net attribuable à la société mère de 324 à 339 millions de RMB (+ 330% ~ + 350% YOY).
Au cours des 21 dernières années, toutes les entreprises ont continué de s’améliorer et les bénéfices du 22q1 ont dépassé nos attentes. En 2021, l’API cdmo de l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 3 069 milliards de RMB (+ 51% YOY), dont 290 millions de RMB (+ 55% YOY) de produits API et une mise à niveau continue de la structure des produits; J – star a réalisé un chiffre d’affaires de 230 millions de RMB (+ 8% YOY) et a dirigé 60 projets pour l’équipe chinoise. En 2021, le cdmo de préparation de l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 16,6 millions de RMB, tandis que 13 projets de coordination de la substance médicamenteuse (DS) et de la préparation (DP) ont été réalisés; Le chiffre d’affaires de la thérapie génique cellulaire cdmo a atteint 13,87 millions de RMB, en hausse de 89,7% par rapport à l’année précédente. Au cours du premier trimestre de 2022, le taux de croissance du côté des bénéfices de l’entreprise était significativement plus élevé que celui du côté des revenus. Nous avons émis l’hypothèse que la marge brute des grandes commandes était plus élevée et que le taux de charge au premier trimestre de l’année était plus faible.
La nouvelle capacité de production est progressivement libérée, ce qui assure une amélioration continue des activités de cdmo à petite molécule. En ce qui concerne la sector – forme technologique, en plus de la sector – forme technologique représentative, comme la cristallisation continue, la biocatalyse et la chimie des fluides, la société a l’intention d’acquérir 100% des capitaux propres de Kaihui Pharmaceutical et d’étendre la capacité de Cro moléculaire. En ce qui concerne la capacité de production, à la fin de 2021, l’entreprise disposait de trois bases de production de cdmo API « Chongqing Changshou Jiangxi dongbang Hubei yuyang», avec une capacité totale d’environ 2019 m3. Jusqu’à présent, l’entreprise est en train de transformer progressivement l’atelier de Yuyang pharmaceutical industry comme prévu. L’atelier Changshou 301 et le projet Jiangxi boteng phase II sont également en cours de promotion normale. L’élasticité de performance causée par la libération de la nouvelle capacité mérite d’être attendue.
L’expansion des commandes de cdmo pour la thérapie génique cellulaire s’accélère, ouvrant le plafond à moyen et à long terme de l’entreprise. En 2021, la société a enregistré une perte totale d’environ 106 millions de RMB pour la préparation de cdmo et de cdmo de thérapie génique cellulaire. Cdmo Business of Genetic cell Therapy: 27 New projects will be introduced in 2021, with approximately RMB 130 million Newly signed; Nous nous attendons à ce que les bénéfices et les pertes diminuent à partir de 2022 à mesure que l’expansion des commandes s’accélère, que les commandes sont exécutées et que les revenus sont comptabilisés. Préparation cdmo Business: 31 nouveaux projets seront introduits en 2021, avec une nouvelle commande signée de 71,13 millions de RMB; Nous prévoyons qu’avec la mise en service de l’atelier de préparation 2022q4, la contribution des recettes de l’entreprise à l’odmc de préparation augmentera progressivement à partir de 2023.
Prévision, évaluation et notation des bénéfices: Compte tenu de la livraison progressive d’une grande commande d’environ 900 millions de dollars américains et de la réduction progressive des pertes de préparation cdmo et de thérapie génique cellulaire cdmo, nous avons augmenté le bénéfice net attribuable à la mère de l’entreprise à 14,19 / 1 634 millions de RMB en 22 – 23 ans (66,3% / 53,6% de plus que les prévisions initiales), augmenté le bénéfice net attribuable à la mère à 1 760 millions de RMB en 24 ans, estimé EPS à 2,61 / 3,00 / 3,23 RMB selon le dernier calcul du capital social, et le prix actuel correspondant à PE est respectivement 38 / 33 / 31 fois. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: les recettes des grandes commandes sont inférieures aux prévisions; Le projet cro initial n’a pas atteint le stade avancé prévu; Risque de fluctuation des commandes de l’OCM commercialisée; Les nouvelles entreprises stratégiques progressent moins rapidement que prévu.
