Porton Pharma Solutions Ltd(300363) ( Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
Événement: la compagnie publie son rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3105 milliards de RMB, soit + 49,87% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 524 millions de RMB, soit + 61,49% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère était de 503 millions de RMB, soit + 74,42% d’une année sur l’autre. Les résultats de l’entreprise ont augmenté comme prévu.
Activité de la substance médicamenteuse cdmo: l’effet de synergie se manifeste progressivement et la libération accélérée de la capacité assure la livraison en temps opportun des commandes importantes. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le domaine de l’API cdmo s’élevait à 3 069 milliards de RMB, soit + 51,00% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le produit API a réalisé un chiffre d’affaires de 290 millions de RMB, soit + 55,00% d’une année sur l’autre; Il y a 13 projets de collaboration entre la substance médicamenteuse (DS) et la préparation (DP), et la mise à niveau du produit et l’effet synergique sont progressivement apparus. Au cours de la période visée par le rapport, 265 clients de l’API cdmo ont été servis et 76 nouveaux clients ont été ajoutés; 136 nouveaux projets et 369 projets de services ont été ajoutés, dont 42, 10 et 79 projets en phase clinique III, demande de mise sur le marché de nouveaux médicaments et phase de mise sur le marché, et 2 projets de médicaments innovants ont obtenu une autorisation de mise sur le marché; La sector – forme d’affaires américaine cro J – star a dirigé 60 projets initiaux pour l’équipe chinoise de l’entreprise, et 20 projets de services d’affaires API cdmo sont entrés avec succès dans la prochaine phase de développement. L’effet de dérivation des projets étrangers et chinois, frontaux et back – end est progressivement apparu. En ce qui concerne la construction de la capacité de production, en juin 2021, 109 ateliers de la base de production de Changshou de la compagnie ont été mis en service avec une capacité de production supplémentaire de 186 m3; En septembre 2021, la société a acquis 70% des capitaux propres de Yuyang Pharmaceutical, avec une nouvelle capacité d’environ 584 m3, qui sera libérée en 2022 après la transformation. À la fin de 2021, la capacité de production de l’API cdmo était d’environ 2019m3, soit + 65% d’une année sur l’autre. Le 11 février 2022, la compagnie a signé un contrat important d’un montant de 681 millions de dollars américains avec Pfizer. Les commandes seront livrées de façon centralisée en 2022. L’augmentation rapide de la capacité de production de cdmo de la compagnie facilitera la livraison en temps opportun des commandes importantes, ce qui entraînera une forte augmentation des performances de la compagnie en 2022.
Entreprises stratégiques émergentes: la performance à court terme ralentit la performance et ouvre l’espace de croissance de l’entreprise à long terme. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 20 millions de RMB et a réalisé une percée de « 0 à 1 »; 24 clients servis et 23 nouveaux clients; Il y a 28 projets de services, dont 2 en phase clinique III, 8 en phase de commercialisation et 31 nouveaux projets; Les nouvelles commandes signées se sont élevées à 71 millions de RMB (+ 274,37% d’une année sur l’autre). En outre, la phase I du projet de base de production de préparations dans la nouvelle zone de Chongqing Liangjiang a été achevée en novembre 2021 et devrait être achevée et mise en service au quatrième trimestre de 2022. Après la mise en service de la base de production de préparations, l’entreprise aura une capacité de production de préparations Multi – formes, multi – spécifications et multi – étapes, et améliorera encore la disposition de la sector – forme de service cdmo de bout en bout de « substance médicamenteuse (DS) + préparation (DP) ». Au cours de la période considérée, le chiffre d’affaires de la thérapie génique cellulaire cdmo a atteint 14 millions de RMB, soit + 897,00% d’une année sur l’autre; 17 clients servis et 15 nouveaux clients; Il y a 18 projets de service, tous en phase préclinique et clinique I, 27 nouveaux projets ont été introduits et 130 millions de RMB ont été signés. Le laboratoire du quatrième étage du projet de sector – forme de services de thérapie génique sur l’île Suzhou santian a été achevé et mis en service, ce qui a encore renforcé la capacité de développement, d’analyse et d’essai du processus de thérapie génique de l’entreprise. En raison de la période de renforcement des capacités, les deux nouvelles entreprises susmentionnées ont réduit le bénéfice net d’environ 106 millions de RMB dans les états financiers consolidés de la société, ce qui a nui à la performance de la société en 2021, mais à long terme, elles contribueront à élargir l’espace de croissance de la société.
Les commandes importantes ont commencé à être livrées et le rendement du 2022q1 a fortement augmenté. Le même jour que le rapport annuel 2021 est publié, la compagnie publie le rapport de rendement 2022q1. Au cours du premier trimestre de 2022, la compagnie prévoit réaliser un chiffre d’affaires de 1 357 à 1 466 millions de RMB, en hausse de 150 à 170% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 326 à 344 millions de RMB, en hausse de 270 à 290% d’une année sur l’autre; On s’attend à ce que le bénéfice net non attribuable à la mère soit de 324 à 339 millions de RMB, en hausse de 330 à 350% d’une année sur l’autre. La performance de 2022q1 a considérablement augmenté d’une année sur l’autre, principalement parce que: (1) l’industrie de la cdmo a maintenu un haut niveau de paysage et que l’entreprise a continuellement enrichi ses clients et ses pipelines de projet; Les commandes importantes reçues par la société au cours de la période précédente ont commencé à être livrées; Sous l’influence de la structure des produits et de l’effet d’échelle, le taux d’intérêt net de la compagnie pour 2022q1 est considérablement augmenté à 23% – 24% (le taux d’intérêt net de la compagnie pour 2021 est de 15,32%).
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: de 2022 à 2024, on estime que la société réalisera des bénéfices attribuables à la société mère de 14,28 / 15,14 / 1 805 milliards de RMB, EPS de 2,62 / 2,78 / 3,32 RMB et PE correspondant au cours actuel des actions de 35,72 / 33,68 / 28,26 fois respectivement. Compte tenu de ce qui suit: (1) depuis sa cotation en bourse en 2014, la valeur moyenne et médiane de PE (TTM) de la société est respectivement de 70,88 et 68,09 fois; Sous l’influence d’une base élevée en 2022, on s’attend à ce que le taux de croissance des performances de la société ralentisse considérablement de 2023 à 2024; PE of Interbank Company Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) , Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) in 2022 is 40.93 and 43.04 Times respectively; Donner à la société 40 – 45 fois PE en 2022, le prix cible correspondant est de 104,80 – 117,90 yuan / action, couvrir pour la première fois, et donner à la société la cote de « recommandation».
Conseils sur les risques: risque d’épidémie de covid – 19, risque d’intensification de la concurrence industrielle, risque de change, risque de friction commerciale entre la Chine et les États – Unis, risque de croissance des commandes inférieure aux prévisions, etc.
