Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) ( Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) )
Événements:
Le 28 mars, la Banque de Zhangjiagang a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 4616 milliards de RMB, YOY + 10,1%, et un bénéfice net de 1304 milliards de RMB, YOY + 30,3%. Le rendement moyen pondéré de l’actif net était de 11,08%, YOY + 1,93 PCT.
Commentaires:
Les résultats ont été maintenus à un niveau élevé et le soutien des revenus autres que les intérêts est évident. Le revenu d’exploitation annuel et le bénéfice net attribuable à la société mère ont augmenté de + 10,1% et + 30,3% d’une année sur l’autre, ce qui a changé de – 0,6% et 3,3 PCT respectivement par rapport au 1 – 3q21. Le revenu d’intérêt net et le revenu non lié à l’intérêt ont augmenté de + 2,5% et + 55,8% d’une année sur l’autre, ce qui a diminué de 0,1% et 7,4 PCT respectivement par rapport au 1 – 3q21. La structure du taux de croissance d’une année sur l’autre a été subdivisée, l’expansion de l’échelle des actifs et les revenus non productifs d’intérêts étant les principaux éléments de contribution, ce qui a entraîné respectivement un taux de croissance des résultats de 53,1 et 32,3 PCT; Par rapport à l’année précédente, l’entreprise a maintenu un taux de croissance élevé tout au long de l’année, principalement en raison de la poursuite d’une forte performance non liée à l’information au quatrième trimestre.
L’expansion s’est ralentie au quatrième trimestre et la part des prêts a encore augmenté. À la fin de 2021, l’actif total de la compagnie a augmenté de 14,4% par rapport à la fin de l’année précédente, et le taux de croissance a diminué de 3,8 PCT par rapport à la fin du 21q3. Parmi eux, l’actif nouvellement ajouté au quatrième trimestre était de 3178 milliards de RMB, en baisse de 4128 milliards de RMB par rapport à l’année précédente. L’expansion du quatrième trimestre de la compagnie a diminué, ce qui a entraîné une certaine traînée sur les intérêts nets. Sur le plan structurel, l’expansion du crédit au 21q4 s’est ralentie, mais elle demeure la principale orientation de l’allocation. Les nouveaux prêts au quatrième trimestre représentent 70,4% des nouveaux actifs portant intérêt, et la proportion des prêts existants dans les actifs portant intérêt a augmenté de 0,2 PCT à 61,0% par rapport à la fin du trimestre précédent, ce qui a permis d’optimiser davantage la structure des actifs.
La structure du crédit est favorable aux variétés à prix élevé. Au cours des 21 dernières années, la société a ajouté 14 961 milliards de RMB de nouveaux prêts, soit une augmentation de 1 512 milliards de RMB d’une année sur l’autre. Les ressources de crédit se sont concentrées sur le crédit de détail et les prêts aux entreprises ont également augmenté. Selon le mode de garantie, l’entreprise a augmenté l’expansion des variétés à prix élevé de type crédit. Plus précisément: 1) Les prêts aux entreprises ont augmenté de 5338 milliards de RMB, en hausse de 3407 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, principalement dans l’industrie manufacturière, l’industrie des lots et des pièces détachées et l’industrie de la construction, avec une augmentation de 45,9%, 22,9% et 10,8% respectivement; Le crédit de détail a augmenté de 9 729 millions de RMB, soit 724 millions de RMB de plus que l’année précédente. La part du crédit de détail en stock dans les actifs portant intérêt a augmenté de 3,6 et 0,6 PCT respectivement par rapport au début de l’année et à la fin du trimestre précédent. L’augmentation des prêts personnels est principalement axée sur les prêts personnels d’exploitation, et l’intensité de l’émission de cartes de crédit a également augmenté, les deux augmentant respectivement de 60,10 et 17,79 milliards de RMB, soit 334 et 1,19 milliard de RMB de plus qu’au cours de la même période de l’année précédente, dont la proportion des prêts d’exploitation dans les prêts personnels a augmenté de 0,7 PCT par rapport au début de l’année; Les prêts de crédit ont augmenté de 5 024 milliards, soit 33,6% des nouveaux prêts de l’année, soit 2 395 milliards de plus que l’année précédente, ce qui correspond à un taux de croissance annuel de 68,8%.
La croissance des dépôts s’est ralentie au quatrième trimestre et la part de la dette du marché a augmenté. À la fin de 2021, le passif total et les dépôts de la société ont augmenté respectivement de 13,2% et 13,0%, soit une baisse de 4,2% et 1,9% par rapport à la fin du trimestre précédent. En ce qui concerne la structure, les dépôts, les obligations à payer et les engagements interbancaires représentaient respectivement 84,3%, 5,7% et 10,0% des engagements portant intérêt, ce qui représente une augmentation de – 0,5, – 1,8 et 2,2 PCT par rapport à la fin du 21q3. Le taux de croissance des dépôts de la société Au cours des quatre trimestres a ralenti et la proportion de dépôts a diminué par rapport à la fin du trimestre précédent, mais a encore augmenté de 1,2 PCT par rapport au début de l’année.
Le rendement de l’actif a augmenté et l’écart d’intérêt a maintenu une forte ténacité. En 2021, dans le contexte de la réduction des coûts et du transfert des bénéfices et de l’insuffisance de la demande effective de l’économie réelle, la tarification des actifs du secteur bancaire a été soumise à une certaine pression, tandis que la société a réalisé une hausse du taux de rendement par l’expansion des actifs à des catégories à prix élevé telles que les prêts de crédit afin d’atteindre une tendance à la hausse inversée. En 2021, le taux de rendement des actifs portant intérêt était de 4,69%, ce qui a augmenté de 9 pb par rapport à 1h21. Le taux de coût des intérêts et des passifs de la compagnie a également augmenté, mais grâce à une couverture efficace des prix de l’actif, la marge d’intérêt annuelle de la compagnie est restée relativement forte, avec une marge d’intérêt nette de 2,46%, 2,41%, 2,45% et 2,43% respectivement pour 1q21, 1h21, 1 – 3q21 et 2021, ce qui montre une situation de fonctionnement stable.
Les revenus non productifs d’intérêts ont obtenu de bons résultats, principalement soutenus par les activités de gestion financière de l’Agence et les revenus des investissements. En 2021, les revenus non productifs d’intérêts de la compagnie ont augmenté de 55,8% d’une année sur l’autre pour atteindre 925 millions de RMB. Parmi eux, les frais de service nets et les recettes de la Commission ont atteint 124 millions de RMB, comparativement à une perte nette de 10 millions de RMB au cours de la même période de l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des recettes provenant des activités de gestion financière de l’Agence; Les autres revenus nets non productifs d’intérêts ont augmenté de 32,7% pour atteindre 801 millions de RMB d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte augmentation des revenus des placements d’une année sur l’autre. La compagnie a obtenu un meilleur rendement des gains en capital en raison de la réévaluation de la valeur des actifs obligataires causée par la baisse du rendement du marché obligataire.
Le taux des prêts non productifs s’est stabilisé à moins de 1% et la couverture des provisions a atteint 475,4%. À la fin de 2021, Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) Le taux d’intérêt a diminué de 4 pb à 1,61% au cours de la saison et la tendance générale a été stable. Dans le cadre de l’amélioration globale de la qualité des actifs, Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) À la fin de 2021, Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839)
Le ratio d’adéquation des fonds propres a augmenté régulièrement. À la fin de 2021, Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) À la fin de 2021, la société avait encore 2497 milliards de RMB d’obligations convertibles qui n’avaient pas encore été converties en actions. Avec la promotion constante de la conversion en actions, on s’attend à ce que le capital de base de catégorie 1 soit encore épaissi par la suite afin de jeter les bases solides de l’expansion de l’échelle des actifs.
Prévisions de bénéfices, évaluations et notations. Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) Dans le même temps, la société a obtenu de très bons résultats en matière de qualité des actifs et a maintenu une politique prudente de provisionnement tout en maintenant une bonne qualité des actifs, ce qui a créé les conditions nécessaires à la libération des résultats et à la stabilisation du taux de charge. À l’avenir, compte tenu du fait que la politique de « croissance stable » devrait continuer d’être adoptée pour promouvoir la réalisation de l’objectif de croissance économique de cette année, nous avons révisé à la hausse les prévisions du SPE pour 2022 – 2023 à 0,82 yuan / 0,93 Yuan (1,1%) et les prévisions du SPE pour 2024 à 1,05 yuan. Le prix actuel des actions correspond à l’évaluation du Pb à 0,80 / 0,73 / 0,66 fois, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseil de risque: si la reprise économique n’est pas aussi rapide que prévu, la demande de crédit bancaire peut s’affaiblir et la qualité des actifs peut être sous pression; Les institutions de services financiers du Jiangsu, du Zhejiang et de Shanghai sont omniprésentes et la pression concurrentielle entre les banques s’accroît, ce qui peut avoir une incidence sur les résultats opérationnels.
