Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) ( Enn Natural Gas Co.Ltd(600803) )
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 115,92 milliards de RMB (YOY + 31,6%) et un bénéfice net de 4,10 milliards de RMB (YOY + 94,7%) pour la société mère, avec des résultats conformes aux attentes. Après déduction des facteurs ponctuels tels que les gains et pertes de change, le bénéfice net de base de la société s’élève à 3,57 milliards de RMB (YOY + 60,8%), la marge brute des entreprises liées au gaz naturel représente 94%, et la structure des bénéfices est continuellement optimisée.
Étant donné que le coût de l’approvisionnement en gaz augmente la pression exercée sur les activités de commercialisation du gaz, les activités de combustion urbaine ont connu une croissance soutenue grâce à la liaison universelle. Bien que l’écart de prix de l’entreprise ait été réduit de 15% à 0,51 yuan / m3 par rapport à l’année précédente en raison de l’augmentation du coût de la source de gaz, le volume des ventes de gaz + l’énergie omniprésente a entraîné une croissance stable des activités de combustion urbaine: 1) Le volume des ventes au détail de l’entreprise a augmenté de 15,1% à 25,27 milliards de m3 par rapport à l’année précédente en 21 ans; Le chiffre d’affaires de l’entreprise Pan Energy a atteint 7,81 milliards de RMB (YOY + 54,8%), le bénéfice brut a atteint 1,37 milliard de RMB (YOY + 51,2%) et 150 projets pan Energy ont été mis en service au total. Entre – temps, la compagnie a indiqué que le bénéfice net de base au cours des 22 dernières années augmenterait de 12 à 15%, y compris la croissance du volume du gaz de détail de 12 à 15%, le revenu de l’entreprise d’énergie universelle de calibre complet + 50%, la croissance de la marge brute de l’entreprise à valeur ajoutée de plus de 30%, et le nombre de connexions résidentielles, industrielles et commerciales atteint 2,4 millions de ménages, 20 millions de m3 / jour, et le prix élevé de la source de gaz ou la différence de contrepartie continue a été partiellement supprimé. La compagnie a indiqué que la différence de prix Au cours des 22 dernières années était stable à
Le commerce du GNL a commencé et les bénéfices ont dépassé les prévisions en 21 ans. Au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires des ventes directes de gaz naturel de la compagnie s’est élevé à 5,78 milliards de RMB, avec une marge brute de 22,3% (YOY + 13,0 PCT). Les principales raisons de la forte augmentation des bénéfices du commerce des sources de gaz sont les suivantes: 1) volume des ventes directes de gaz d’une année sur l’autre + 336% à 4,10 milliards de m3; 2) le bénéfice brut unilatéral du commerce des sources de gaz est de 0,31 RMB / m3 (YOY + 93%) en raison de l’amélioration de l’accès aux ressources de GNL à court et à moyen terme et La livraison d’environ 900000 tonnes a été lancée en juillet 22, ce qui a permis à l’entreprise de mieux contrôler les coûts du commerce des sources d’air et d’accroître considérablement les bénéfices.
Les prix élevés du charbon ont entraîné une amélioration significative des bénéfices de l’énergie propre à base de charbon. Sous l’impulsion d’une forte hausse des prix du charbon, le chiffre d’affaires de la production d’énergie (charbon + charbon au méthanol) de l’entreprise en 2021 s’élevait à 5,01 milliards de RMB (en hausse de + 41,5% par rapport à l’année précédente), le bénéfice brut s’élevait à 1,46 milliard de RMB (en hausse de + 54,3% par rapport à l’année précédente), et les bénéfices de l’énergie propre Au cours des 21 dernières années, les activités minières de la compagnie ont été influencées par la couche de gangue, le volume des expéditions a été de – 38% à 3,9 millions de tonnes d’une année sur l’autre, et la production devrait augmenter à 5,3 à 5,5 millions de tonnes d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une amélioration continue des bénéfices de l’ensemble de la plaque.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
En raison de l’augmentation des bénéfices du commerce des sources d’air, nous avons révisé à la hausse les prévisions de rendement de la compagnie à 1,50 / 1,70 / 1,97 RMB pour 22 – 24 ans (1,41 / 1,56 RMB pour 22 – 23 ans avant l’ajustement). Sur la base de l’évaluation de l’EP de 22 ans de la compagnie comparable à 13X, puisque le taux de croissance du rendement de 23 ans de la compagnie est plus élevé que celui de la compagnie comparable, nous avons accordé à la compagnie une prime de 15% pour 22 ans de PE 15X, le prix cible de 22,50 RMB et la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
Le risque que la demande de gaz naturel et le prix de vente au comptant du GNL en Chine ne soient pas à la hauteur des attentes; Risques macroéconomiques à la baisse.
