Chengdu Haoneng Technology Co.Ltd(603809) ( Chengdu Haoneng Technology Co.Ltd(603809) )
Événement 1: le 28 mars, la compagnie a publié le rapport annuel 2021: en 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 1444 milliards de RMB, en hausse de 23,35% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 200 millions de RMB à la mère, en hausse de 12,90% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 172 millions de RMB à la mère, en hausse de 8,87% d’une année sur l’autre.
Événement 2: la compagnie a publié l’annonce le 12 mars: de janvier à février 2022, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation d’environ 273 millions de RMB, en hausse d’environ 10,39% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à environ 60 millions de RMB, en hausse d’environ 17,57% par rapport à l’année précédente.
Les résultats de l’année 2021 ont augmenté de façon stable et ont atteint un sommet au cours des deux premiers mois de 2022. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1444 milliards de RMB, en hausse de 23,35% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 200 millions de RMB à la société mère, en hausse de 12,90% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 172 millions de RMB à La société mère, en hausse de 8,87% d’une année sur l’autre. Au cours du seul quatrième trimestre, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 379 millions de RMB, en hausse de 0,52% d’une année sur l’autre et de 13,34% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net attribuable à la société mère de 24 millions de RMB, en baisse de 37,40% d’une année sur l’autre et de 48,03% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’amortissement des charges d’incitation au capital de 33 544 millions de RMB au cours de la période visée par le rapport. Si l’on exclut ce facteur d’influence, le bénéfice net attribuable à la société mère au cours du quatrième trimestre de 2021 est de Dans l’ensemble, les résultats de l’entreprise ont augmenté régulièrement et les livraisons ont été équilibrées au cours des quatre trimestres. En 2022, la compagnie a maintenu un taux de croissance stable de janvier à février 2022, sur la base d’une base élevée de 2021q1.
Le taux des dépenses a légèrement augmenté au cours de la période et la situation opérationnelle est restée saine. En 2021, la part des trois dépenses de la compagnie est de 12% (YOY + 2,51 PCT), dont 1,70% (YOY – 0,22 PCT), 8,33% (YOY + 1,09 PCT) et 1,98% (YOY + 1,64 PCT) respectivement pour les frais de vente, les frais de gestion et les frais financiers. Entre – temps, les dépenses de R & D sont de 80 millions de RMB, en hausse de 42,85% YOY, et le taux des dépenses de R & D est de 5,57% (YOY + 0,76 PCT). L’augmentation du taux de d épenses au cours de la période de l’entreprise est due, d’une part, à l’augmentation des coûts de gestion découlant de l’aménagement actif des activités aérospatiales, différentielles et lourdes de l’amt de l’entreprise et, d’autre part, à l’augmentation des investissements dans la R & D de l’entreprise afin d’améliorer la compétitivité de base dans le domaine aérospatial haut de gamme. En ce qui concerne le niveau des bénéfices, la marge bénéficiaire brute de la société en 2021 était de 35,26%, en hausse de 0,15 PCT par rapport à l’année précédente, et la rentabilité de la société a augmenté régulièrement, avec une marge bénéficiaire nette de 13,82% pour la société mère, en baisse de 1,28 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des dépenses de la société au cours de la période considérée. Une fois que la nouvelle configuration de l’entreprise aura mûri, le taux de dépenses devrait diminuer progressivement au cours de la période et la rentabilité de l’entreprise devrait encore s’améliorer.
La capacité aérospatiale est progressivement libérée et les résultats devraient augmenter considérablement. En 2021, le chiffre d’affaires des pièces d’aviation de la compagnie s’élevait à 138 millions de RMB, en hausse de 288,32% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 55,93%, en baisse de 3,81 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison des produits. La filiale haoyiqiang (état consolidé) a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 139 millions de RMB, un bénéfice net de 43 millions de RMB et une marge bénéficiaire nette de 30,76%, en hausse de 1,33 PCT par rapport à l’année précédente. Il montre que l’effet d’échelle de l’entreprise est important, que l’efficacité de la gestion est améliorée et que la marge bénéficiaire nette est encore augmentée sur la base de la baisse de la marge brute. À l’heure actuelle, les activités aérospatiales de la société sont dominées par Hao yiqiang, une filiale à part entière (holding hengyisheng), hao neng airsky, une filiale à part entière, et shenkun, une filiale participante. Hao yiqiang a une expérience de fabrication mature dans le domaine de la fabrication a éronautique, a remporté l’honneur de “fournisseur exceptionnel” de chengfei pendant trois années consécutives de 2019 à 2021, et a également remporté l’honneur de “fournisseur exceptionnel” de chengfei en 2021. Ses activités comprennent l’usinage de la tôle d’aviation et l’usinage de précision des pièces d’aviation. Au cours de la période visée par le rapport, le nouveau service d’ajout et de modification d’aéronefs sur le terrain a terminé la première tâche. Au cours de la période considérée, haoneng Aerospace, nouvellement établie, s’est engagée dans des vannes, des pipelines et des raccords spéciaux haut de gamme dans l’aérospatiale, qui sont utilisés dans des domaines tels que les moteurs de fusées liquides aérospatiales, les moteurs de commande d’assiette orbitale et les systèmes de transport sous pression de fusées liquides. Shenkun est une entreprise commerciale de soutien à la fabrication de points fixes pour l’aérospatiale de Sichuan Aerospace Industry Group Co., Ltd. À l’heure actuelle, deux projets d’expansion de la capacité des pièces d’aviation de haoyiqiang sont en cours, et haoneng Aircraft devrait également former progressivement la capacité au deuxième trimestre de 2022, et les activités aérospatiales de la compagnie devraient connaître une forte croissance.
Construire activement de nouvelles gammes de produits, l’industrie automobile augmente contre la tendance. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur des pièces automobiles s’élevait à 1 282 millions de RMB, en hausse de 14,85% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 32,24% et une augmentation de 0,21 PCT d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – produits, le chiffre d’affaires de l’assemblage synchrone s’élevait à 830 millions de RMB (en hausse de 6,97% d’une année sur l’autre), la marge brute était de 30,91% (en hausse de – 2,32 PCT d’une année sur l’autre), le chiffre d’affaires réalisé combiné avec les dents s’élevait à 284 millions de RMB D’autres produits (nouveaux produits tels que différentiel) ont réalisé un chiffre d’affaires de 169 millions de RMB (YOY + 70,14%) avec une marge brute de 32,14 (+ 6,42 PCT). Les activités de synchronisation et d’engrenage combiné de l’entreprise sont principalement axées sur les secteurs traditionnels des véhicules de tourisme et des véhicules commerciaux, avec une croissance annuelle de 20,35% des activités des véhicules de tourisme de l’entreprise. Les activités des véhicules commerciaux ont encore connu une croissance positive dans un environnement où la production et les ventes de la Chine ont considérablement diminué d’une année sur l’autre, ce qui indique pleinement la forte compétitivité des produits traditionnels de synchronisation et d’engrenage combiné de l’entreprise. Les produits différentiels de l’entreprise sont principalement utilisés dans les nouveaux véhicules énergétiques. Au cours de la période considérée, l’entreprise a coopéré avec des clients tels que Volkswagen, Geely, Great Wall et Dongfeng sur les pièces différentielles et les produits d’assemblage pour les nouveaux véhicules énergétiques, et certains produits ont été produits en série. En outre, l’entreprise continue d’investir dans la chaîne industrielle de l’assemblage différentiel et prévoit de former progressivement la capacité de coulée et d’usinage du boîtier différentiel d’ici 2022, afin de faire des produits différentiels l’une des principales entreprises avec une compétitivité globale intégrant la coulée du boîtier, l’usinage, le forgeage des demi – dents, l’usinage, le traitement thermique et l’assemblage de l’assemblage, et espère former une capacité de production annuelle de 5 millions d’ensembles de différentiels d’ici 2025.
Proposition d’investissement: Compte tenu du fait que le « manque de cœur» actuel de l’automobile chinoise n’a pas été complètement atténué et que le prix des matières premières en amont a augmenté, ce qui a entraîné une faible consommation d’automobiles, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices. Nous nous attendons à ce que les revenus de L’entreprise en 2022 – 2024 soient respectivement de 18,60 / 22,95 / 2637 milliards de RMB (valeur initiale de 19,48 / 24,35 en 2022 – 2023) et le bénéfice net attribuable à la société mère soit respectivement de 340 / 460 / 562 millions de RMB (valeur initiale de 4,01 / 4,99 en 2022 – 2023), ce qui correspond à 1,12 RMB, 1,52 RMB et RMB 1,86, correspondant à PE 14,4x, 10,6x et 8,7x respectivement. L’entreprise continue d’approfondir la double structure de l’industrie « automobile + aérospatiale » afin de réaliser un développement rapide et de maintenir la cote d ‘« achat ».
Événement d’alerte au risque: les commandes de produits militaires sont inférieures aux attentes; La livraison des produits n’a pas été aussi rapide que prévu; Les prévisions de bénéfices ont été inférieures aux prévisions.
