Jiangsu Expressway Company Limited(600377) ( Jiangsu Expressway Company Limited(600377) )
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021. Le chiffre d’affaires annuel de la société est d’environ 13,8 milliards de RMB, en hausse de 72% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère est d’environ 4,18 milliards de RMB, en hausse d’environ 70% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère était d’environ 3,68 milliards de RMB, en hausse d’environ 57% d’une année sur l’autre. La société a l’intention de distribuer un dividende en espèces (avant impôt) de 0,46 yuan / action, avec un taux de dividende en espèces d’environ 55%.
La production de nouvelles routes a été mise en service et les revenus des routes à péage ont augmenté à nouveau. L’effet de la prévention et du contrôle de l’épidémie en Chine est bon, et les activités routières à péage de la compagnie sont fondamentalement revenues à la normale. En 2021, le trafic total quotidien moyen des routes à péage contrôlées par la compagnie (à l’exclusion de l’autoroute Changyi, de l’autoroute changchangyi et du pont wufengshan) a augmenté de 2,7% par rapport à la même période de 19 ans, et le revenu quotidien moyen des frais de route a augmenté de 0,6% par rapport à la même période de 19 ans, dont le trafic quotidien moyen de l’autoroute Shanghai – Nanjing (section Jiangsu) a augmenté de 0,8% par rapport à La même période de En outre, l’autoroute Yichang – Changzhou et le pont wufengshan ont été officiellement mis en service en 2021, ce qui a permis à la compagnie d’atteindre un chiffre d’affaires d’exploitation de 8,26 milliards de RMB dans le secteur des routes à péage en 2021, en hausse de 37,3% d’une année sur l’autre et de 5,5% d’une année sur l’autre. À la fin de 2021, la compagnie avait participé directement à l’exploitation et à l’investissement de 17 projets routiers et de ponts, et le kilométrage des routes et des ponts ouverts possédés ou partagés par la compagnie avait dépassé 910 km.
La marge brute de l’industrie des routes à péage s’est rapidement rétablie d’une année sur l’autre. En 2021, la marge bénéficiaire brute des activités routières à péage de la compagnie était de 55,9%, en hausse de 7,4 PTC par rapport à 2020, mais en baisse de 7,3 PTC par rapport à la même période en 2019, principalement en raison de l’entretien et de la révision de l’autoroute Shanghai – Nanjing, de l’Autoroute Xicheng et de l’autoroute Wuxi – Taihu, en outre, le trafic à grande vitesse et à grande vitesse devrait être maintenu pendant la période de culture (non rentable) et les changements apportés aux normes de facturation des péages ont eu un impact négatif.
Le nouveau projet de route à péage progresse régulièrement. Les principaux investissements de l’entreprise sont l’autoroute Changyi, l’autoroute Changyi et le pont wufengshan, qui ont été ouverts à la circulation récemment; À la fin de 2021, le projet de pont Longtan (qui devrait être ouvert au trafic en 2024) avait investi 2 006 millions de RMB dans la construction, soit 32,08% de l’investissement total du projet. Avec l’ouverture du nouveau projet de route à péage, le réseau routier de l’entreprise s’intégrera davantage dans le cercle économique intégré du delta du fleuve Yangtze et ouvrira l’espace de croissance futur de l’entreprise.
Les revenus des services auxiliaires et des activités immobilières ont augmenté d’une année sur l’autre. En 2021, les revenus des services de soutien de la compagnie se sont élevés à 1,44 milliard de RMB, en hausse de 9,6% par rapport à la même période en 20 ans et de 6,6% par rapport à la même période en 19 ans, principalement en raison de l’impact de la hausse des prix du pétrole sur les ventes de produits pétroliers. Cependant, en raison de la réduction de l’écart de prix de transaction des ventes de produits pétroliers et de l’exemption de certains loyers commerciaux, la marge bénéficiaire brute des services de soutien de la compagnie en 2021 était de 3,97%, en baisse significative par rapport à 2019 (7,84%) et 2020 (10, En 2021, les activités immobilières de la société ont réalisé un chiffre d’affaires de 1,03 milliard de RMB, en hausse de 65,5% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 28,8% et un bénéfice net après impôt d’environ 76 millions de RMB, essentiellement inchangé d’une année sur l’autre.
La reprise de la production et de l’exploitation des routes à péage a entraîné une croissance positive des revenus d’investissement de l’entreprise. En 2021, la société a réalisé un revenu d’investissement de 1,2 milliard de RMB, en hausse de 94% par rapport à la même période en 20 ans et de 35,6% par rapport à la même période en 19 ans, principalement en raison de la forte reprise de la production et de l’exploitation des entreprises du secteur des routes et des ponts, qui représentent la plus grande partie des sociétés associées. En 2021, la société a réalisé un revenu d’investissement d’environ 660 millions de RMB, en hausse de 126% par rapport à la même période en 20 ans et de 10,9% par rapport à
Conseils en matière d’investissement: l’avantage de l’emplacement des routes exploitées par la compagnie est évident et l’impact répété de l’épidémie sur les routes à péage de la compagnie est limité; Entre – temps, l’entreprise continue d’explorer la mise à niveau et la reconstruction de la zone de service et espère devenir un modèle mature de réalisation du débit routier à l’avenir. Compte tenu de l’incertitude persistante quant à l’évolution de l’épidémie en Chine, nous avons révisé à la baisse notre eps4 de 22 à 23 ans. 2% / 2,8% à RMB 0,91 / 0,97 respectivement, avec un SPE supplémentaire de RMB 1,01 sur 24 ans, maintenant la cote « surpoids» de la société.
Conseils sur les risques: le nouveau réseau routier dans la région détourne les activités routières à péage de la compagnie; Réduction des péages routiers à péage; Le chiffre d’affaires de l’entreprise en matière de protection de l’environnement est inférieur aux prévisions.
