Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) ( Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
Événement: la compagnie a divulgué le rapport annuel de 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère de 666,82 / 48,66 / 4434 milliards de RMB en 2021, soit – 9,72% / – 22,21% / – 23,22% d’une année sur l’autre. Parmi eux, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère de 157,24 / 14,13 / 1354 milliards de RMB, soit – 13,30% / + 7,28% / + 12,68% d’une année sur l’autre.
Les ventes de produits à base de viande ont légèrement diminué, le coût des avantages a diminué et le bénéfice de 21q4 tonnes a considérablement augmenté. En ce qui concerne les produits à base de viande, le chiffre d’affaires du 21q4 était de – 2,7% d’une année sur l’autre, dont le volume des ventes était de – 0,31% d’une année sur l’autre, qui est resté stable et le volume annuel des ventes était de – 1,8% d’une année sur l’autre, principalement en raison: 1) de la baisse rapide du prix du porc 21h2, certaines petites et moyennes entreprises de l’industrie ont eu un impact sur le marché par des emprunts à bas prix, ce qui a entraîné une concurrence accrue, mais l’entreprise n’a pas réduit le prix de vente en raison L’ajustement structurel des nouveaux produits n’a pas été aussi rapide que prévu, ce qui a entraîné une légère baisse des ventes de produits à base de viande dans l’ensemble. Compte tenu de la construction continue de l’information et de l’investissement sur le marché de l’entreprise, ainsi que de la faible base de nouveaux produits, nous nous attendons à ce que les ventes de produits carnés continuent de croître à un chiffre en 2022. Le prix de 21q4 tonnes a augmenté de + 1,2% d’une année sur l’autre, profitant de la baisse des prix du porc et du poulet et de l’ouverture de l’espace de profit, ce qui a entraîné une augmentation globale de 23,8% du prix de Q4 tonnes à 4086 yuans d’une année sur l’autre, en hausse de 3,4% d’une année sur l’autre. Étant donné que les prix du porc devraient rester bas en 2022, nous nous attendons à ce que les bénéfices par tonne de produits à base de viande en 2022 soient plus élevés ou plus élevés dans l’ensemble qu’en 2021.
L’abattage a chuté en 2022 ou en volume. En ce qui concerne l’abattage, le chiffre d’affaires du 21q4 s’est élevé à 9440 milliards de RMB, soit – 23,4% d’une année sur l’autre, dont 8348 milliards de RMB pour les transactions extérieures et 1093 milliards de RMB pour les transactions interprofessionnelles, soit – 22,6% / – 29,5% d’une année sur L’autre. Le bénéfice d’abattage s’est élevé à 430 millions de RMB, soit + 13,0% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’inversion de la provision pour dépréciation de certaines viandes congelées après la reprise des prix des porcs Q4. 21q4 le volume d’abattage est d’environ 2,8 millions de têtes, soit + 17% d’une année sur l’autre. La viande congelée à prix élevé de l’entreprise est continuellement digérée, ce qui réduit le volume d’abattage. Selon le rapport annuel, les prix des porcs vivants devraient être bas en 2022, de sorte que l’abattage devrait se poursuivre. Nous prévoyons que le volume d’abattage pourrait être proche du niveau de 2018 et que le volume et les prix augmenteront. Entre – temps, comme les stocks de viande congelée à prix élevé sont presque entièrement digérés, la dépréciation devrait être considérablement réduite et les bénéfices de l’abattage devraient encore être épaissis.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le revenu de la compagnie de 2022 à 2024 sera de 7326 milliards de RMB, 816,3 milliards de RMB et 9032 milliards de RMB respectivement, et le bénéfice net sera de 6658 milliards de RMB, 6788 milliards de RMB et 7825 milliards de RMB respectivement. Nous maintenons la cote d’investissement de Buy – A. le prix cible de 12 mois est de 31,26 RMB, ce qui équivaut à un ratio P / e dynamique de 16x en 2023.
Indice de risque: la tendance à la baisse du porc n’est pas aussi bonne que prévu, ce qui entraîne une pression sur les coûts; Les progrès de la promotion des nouveaux produits sont inférieurs aux attentes; Sécurité alimentaire; La reprise de l’épidémie n’a pas été aussi rapide que prévu.
