Avic Xi'An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) ( Avic Xi'An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) )
Principaux points d'investissement
En 2021, le bénéfice net non attribuable à la société a augmenté de 53% d'une année sur l'autre.
Tout au long de l'année 2021: la société a réalisé un chiffre d'affaires de 32,7 milliards de RMB, soit - 2,3% d'une année sur l'autre, un bénéfice net de 650 millions de RMB et - 16% d'une année sur l'autre, et un bénéfice net non attribuable de 570 millions de RMB a été déduit, soit + 53% d'une année sur l'autre. Au quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d'affaires de 9,6 milliards de RMB, soit - 11% d'une année sur l'autre, avec un bénéfice net de 0,5 milliard de RMB pour la société mère, soit - 74% d'une année sur l'autre.
Les principales raisons de la baisse des revenus d'exploitation en 2021 sont les suivantes: les revenus d'exploitation de Guizhou Xin'an et xifei aluminium Co., Ltd. Sont inclus dans les états consolidés de la même période de l'année dernière, mais non inclus dans la période considérée. Si l'on exclut les revenus de ces deux entreprises, le chiffre d'affaires réel comparable en 2020 est d'environ 30,5 milliards, soit une augmentation réelle d'environ 7%.
Les principales raisons de la baisse du bénéfice net attribuable à la société mère en 2021 sont les suivantes: une partie des créances n'a pas été recouvrée au cours de la période visée par le présent rapport, avec une perte de valeur de crédit de 159 millions de RMB, en hausse de 86 millions de RMB par rapport à la même période de l'année précédente; Le non - recouvrement des fonds a entraîné une augmentation des emprunts à court terme et des frais d'intérêt de 151 millions de RMB, en hausse de 77 millions de RMB par rapport à la même période de l'année précédente.
Rentabilité: en 2021, le taux d'intérêt net de la société était de 2%, soit 0,3 point de pourcentage de moins que le taux de 2,3% enregistré au cours de la même période l'an dernier. La baisse du taux d’intérêt net est principalement liée à la dépréciation du crédit, aux frais d’intérêt et aux frais de recherche et de développement plus élevés.
La compagnie a augmenté la limite de dépôt pour les opérations entre apparentés à 75 milliards de RMB en 2022, ou a augmenté la limite de dépôt pour les opérations entre apparentés de 14 milliards à 75 milliards de RMB pour les grandes sociétés de paiement anticipé. Auparavant Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) , Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) Du point de vue de la valeur absolue et de l'augmentation de la limite de dépôt, nous estimons que l'échelle des commandes futures de la société devrait dépasser les attentes: l'augmentation actuelle atteint 61 milliards de RMB. Nous calculons que, si la perception anticipée représente 50% des commandes contractuelles, la limite supérieure des contrats que La société pourrait augmenter à l'avenir sur cette base pourrait être de près de 120 milliards de RMB.
L'entreprise est la seule sector - forme pour les avions militaires de grande et moyenne taille. À l'avenir, l'échelle de production et de commercialisation des avions de transport à forte certitude à forte croissance: le volume de transport de 20 tonnes en est encore au stade initial et peut être modifié pour produire des avions spéciaux en série. En ce qui concerne la généalogie des transporteurs américains, la Chine manque encore d'un transporteur lourd de 400 tonnes, de sorte que l'espace de développement à moyen et à long terme est vaste. Bombardier: Bang 6 est le seul bombardier à l'heure actuelle, et la prochaine génération de bombardiers de guerre devrait être aussi élevée que le prix. Aéronefs spéciaux: la demande d'aéronefs spéciaux est forte dans le contexte de la guerre de l'information et des opérations systématiques; Aéronefs civils: Au cours des 20 prochaines années, l'échelle du marché des pièces de carrosserie d'aéronefs civils sera d'environ 2 400 milliards de RMB, avec une moyenne annuelle de 120 milliards de RMB et un taux de croissance composé de 7%. L'entreprise fabrique plus de 50% des deux principaux modèles arj21 / C919.
Avic Xi'An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) : on s'attend à ce que le taux de croissance composé de la performance au cours des trois prochaines années dépasse 45% on s'attend à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 soit de 10,2 / 15,2 / 2,02 milliards, en hausse de 56% / 49% / 33% d'une année sur l'autre, que le SPE soit de 0,37 / 0,55 / 0,73 Yuan, que le PE soit 78 / 52 / 39 fois et que le PS soit de 2,1 / 1,6 / 1,4 fois. L'évaluation ps de l'entreprise est faible dans l'ensemble de l'usine. Compte tenu de la rareté stratégique élevée de l'entreprise et de l'élasticité du rendement au cours des prochaines années, recommander continuellement.
Conseils sur les risques: le calendrier de livraison des produits de l'entreprise est inférieur aux attentes; Les initiatives de réforme connexes n'ont pas progressé comme prévu.
