China Petroleum & Chemical Corporation(600028) ( China Petroleum & Chemical Corporation(600028) )
En 2021, le bénéfice net de la société était de 71,2 milliards de RMB, le dividende était de 56,9 milliards de RMB et le rendement du dividende était de 11%.
En 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 71,2 milliards de RMB pour la société mère, soit une augmentation significative de + 114% par rapport à l’année précédente, atteignant le meilleur niveau en dix ans. Le Rao moyen pondéré de l’actif net était de 9,4%, soit + 4,9 PCT par rapport à l’année précédente. Le bénéfice de base par action est de 0588 yuan RMB. Le dividende proposé est de 56,9 milliards de RMB, soit 0,47 yuan / action, avec une proportion de dividende de 80% et un rendement de dividende de 11%.
Exploration et mise en valeur en amont: augmentation des prix du pétrole et du gaz bénéficiaires et amélioration des recettes d’exploitation
En 2021, la production équivalente de pétrole et de gaz de la compagnie était de 39,4 millions de tonnes, soit essentiellement la même que celle de l’année précédente; La production de gaz naturel a atteint 34 milliards de m3, en hausse de 12% par rapport à l’année précédente. Le taux de remplacement des réserves nationales de pétrole et de gaz a atteint 154%. L’augmentation des réserves de pétrole brut résulte principalement de la « correction des estimations antérieures »; L’augmentation des réserves de gaz est principalement due à l’expansion et aux nouvelles découvertes. Par conséquent, le gaz naturel de l’entreprise a encore un bon potentiel d’augmentation de la production. En 2021, la compagnie a réalisé un prix du pétrole de 68 USD / baril et un prix du gaz de 1,6 yuan / m3, respectivement + 50% et + 19% d’une année sur l’autre. Les coûts en amont ont augmenté d’une année sur l’autre avec la hausse des prix du pétrole, l’amortissement de l’amortissement + 6,6 milliards; Taxe sur les ressources, etc. + 3,9 milliards; Dépenses d’exploration + 2,7 milliards de RMB. Le secteur de l’exploration et de la mise en valeur a réalisé un bénéfice d’exploitation de 4,7 milliards de RMB (2020 – 16,5 milliards de RMB).
Raffinage, transformation et commercialisation: bénéficier de la reprise de la situation épidémique et de la hausse des prix du pétrole
Les revenus d’exploitation du secteur du raffinage du pétrole en 2021 se sont élevés à 65,3 milliards de RMB, ce qui a été positif d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires de l’industrie chimique a atteint 11,1 milliards de RMB, soit essentiellement le même niveau d’une année sur l’autre. Le bénéfice total de transformation de la plaque de raffinage était de 6,4 USD / baril, ce qui a considérablement augmenté d’une année sur l’autre. Nous avons jugé que la reprise de l’épidémie avait principalement contribué à stimuler la demande de produits pétroliers raffinés et à accroître le rendement des stocks en raison de la hausse des prix du pétrole brut.
Les revenus d’exploitation du secteur des ventes se sont élevés à 21,2 milliards de RMB, soit un niveau relativement stable d’une année sur l’autre.
CAPEX: 1980 milliards de dollars prévus pour 2022, avec une augmentation en amont plus importante que prévu
En 2022, les dépenses en capital prévues de la société s’élèvent à 198 milliards de RMB, soit + 18% d’une année sur l’autre. Parmi eux, l’exploration et le développement, le raffinage du pétrole, l’industrie chimique et les ventes ont augmenté respectivement de + 20%, – 9%, + 28%, + 8% d’une année sur l’autre. L’augmentation des dépenses en capital en amont a dépassé les attentes du marché, principalement pour la construction de capacités de production de pétrole brut comme shunbei et Tahe, la construction de capacités de production de gaz naturel comme West Sichuan, Dongsheng et Zhongjiang, et la construction d’installations de stockage et de transport comme Longkou LNG.
Prévision et notation des bénéfices: Compte tenu de la hausse des prix du pétrole, augmenter le bénéfice net de 812 / 822 en 2022 / 2023 (initialement 735 / 755,5 milliards de RMB), augmenter la prévision du bénéfice net de 84,3 milliards de RMB en 2024, et maintenir la notation « buy – in» avec le prix actuel Des actions correspondant à pe6 / 6 / 6.
Indice de risque: risque de pertes en amont résultant d’une chute brutale des prix du pétrole; Le risque que la forte hausse des prix du pétrole affecte les bénéfices du secteur du raffinage; Risque accru de sanctions affectant l’achat de pétrole brut russe
