Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) ( Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) )
En 2021 et au 22q1, le chiffre d’affaires et les bénéfices ont maintenu une forte croissance: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 34,09 milliards de RMB, en hausse de 24,79% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1695 milliard de RMB, en hausse de 14,56% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 1 597 millions de RMB, en hausse de 69,93% d’une année sur l’autre. Selon le rapport rapide sur les résultats, au cours du premier trimestre de 2022, on s’attend à ce que le chiffre d’affaires augmente de 29% d’une année sur l’autre et que le bénéfice net attribuable à la mère s’élève à 509 millions de RMB, en hausse de 47,5% d’une année sur l’autre. Après déduction du bénéfice net attribuable à la mère s’élève à 459 millions de RMB, en hausse de 58,67% d’une année sur
La marge brute et la marge non nette déductible ont légèrement augmenté et la rentabilité de l’entreprise a été considérablement améliorée: le contrôle de l’exploitation a été continuellement optimisé et la production équilibrée a continué de se développer en profondeur. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société a atteint 9,76%, en hausse de 0,53 PCT par rapport à l’année précédente. L’entreprise a continué d’accroître ses investissements dans la R & D, avec des d épenses de R & D de 660 millions de RMB, en hausse de 130,3% par rapport à l’année précédente. Bénéficiant de l’arrivée de paiements anticipés importants de la part des clients, les intérêts créditeurs ont fortement augmenté, les charges financières de 21 ans se sont élevées à – 250 millions de RMB, comparativement à – 18 millions de RMB au cours de la même période de l’année précédente, et les taux financiers ont diminué de 0,6 PCT, ce qui a effectivement entraîné une baisse du taux de charge global de 0,7 PCT à 1,8%. Sous l’influence globale, le taux d’intérêt net de la compagnie a atteint 4,98%, en baisse de 0,45 PCT par rapport à l’année précédente. Toutefois, compte tenu de l’influence d’autres facteurs de revenu, tels que les subventions gouvernementales, le taux d’intérêt non net retenu en 2021 a atteint 4,68%, en hausse de 1,24 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une augmentation significative de la rentabilité.
La compagnie prépare activement les marchandises et dispose d’un bon état des flux de trésorerie. La croissance future est prévisible: à la fin de 2021, le passif contractuel de la compagnie s’élevait à 36,53 milliards de RMB en raison de l’augmentation des paiements anticipés, en hausse de 672,5% d’une année sur l’autre. Les paiements anticipés de la société se sont élevés à 2168 milliards de RMB, en hausse de 3085% par rapport à l’année précédente. Les paiements anticipés ont considérablement augmenté, reflétant l’expansion des achats de l’entreprise et la préparation active de la production, et l’exploitation future devrait continuer à croître. À la fin de la période considérée, le capital monétaire de la société s’élevait à 21,62 milliards de RMB, en hausse de 71,16% par rapport au début de la période, et le Fonds d’exploitation était suffisant; Les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation se sont élevés à 10,09 milliards de RMB, en hausse de 59% d’une année sur l’autre, ce qui reflète la bonne situation des flux de trésorerie de la compagnie. À la fin de l’exercice 21, les comptes débiteurs de la compagnie s’élevaient à 3,6 milliards de RMB, en baisse de 26,26% par rapport au début de l’exercice, ce qui reflète le bon déroulement des travaux de nettoyage des comptes débiteurs de la compagnie. Compte tenu du fait que les clients en aval de la compagnie sont des unités militaires, le risque de créances irrécouvrables est très faible et la situation de trésorerie future de la compagnie continue de s’améliorer.
En 2021, le nouveau bond en avant de la « mise à niveau itérative de cinq générations » a remporté le premier succès du « quatorzième plan quinquennal »: en 2021, l’entreprise s’est concentrée sur l’objectif de développement du « troisième plan quinquennal », a fait progresser la construction de « trois SHENFEI » de façon coordonnée, a réalisé l’objectif de croissance annuel prévu de « quatre grandes améliorations », a réalisé le nouveau bond en avant de la « mise à niveau itérative de cinq générations » et a remporté le premier succès du « quatorzième plan quinquennal ». Au cours de la période considérée, les principaux indicateurs économiques de l’entreprise ont considérablement augmenté, les principaux indicateurs d’efficacité ont continué de s’améliorer, l’équipement de défense aérienne a accéléré le saut itératif et les activités de produits de l’aviation civile ont continué de se développer de façon stable. Le développement du système de construction de SHENFEI par la loi, la percée Multi – domaines dans la construction de SHENFEI numérique, la construction de SHENFEI Lean ont fait des progrès solides et la gestion de l’exploitation a permis de libérer de nouvelles capacités.
Proposition d’investissement: notre société prévoit un bénéfice par action de 1,1, 1,47 et 1,89 RMB respectivement de 2022 à 2024. Les PE correspondants sont 53,5, 40,1, 31,1 fois et la recommandation « buy – A » est maintenue.
Conseils sur les risques: les recettes confirmées pour les produits militaires sont inférieures aux prévisions et les nouveaux produits sont inférieurs aux prévisions.
