Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) ( Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) )
Principales conclusions
Événement: récemment, la société a publié une annonce selon laquelle au troisième trimestre de 2021, la société a demandé à la succursale de la province de Liaoning de la Banque nationale de développement un prêt spécial de cinq ans d’un montant total n’excédant pas 900 millions de RMB pour la construction de projets de production importants par la société. À l’heure actuelle, la demande de prêt a été approuvée par la Banque et le contrat de prêt initial a été signé.
La prospérité de l’industrie s’est améliorée et la demande de superalliage en tant que matériau de base pour l’assemblage des trains a ériens s’est accélérée. La performance de l’aéromoteur dépend principalement de la température avant la turbine, du rapport poussée / poids et d’autres indices principaux. Le rapport poussée / poids de l’aéromoteur peut être augmenté d’environ 10% pour chaque augmentation de 100 K de la température d’entrée de la turbine. Par conséquent, le matériau superalliage est devenu l’un des facteurs clés limitant le développement de l’aéromoteur. Selon les estimations, nous prévoyons que la demande annuelle moyenne dans les principaux domaines d’application des superalliages en Chine atteindra environ 85 000 tonnes au cours des 21 à 25 prochaines années, et la proportion d’applications aérospatiales correspondantes passera de 55% en 19 ans à 68%. À l’heure actuelle, l’offre totale de capacité de production des principaux fabricants chinois de métaux communs superalliages est inférieure à 30 000 tonnes, l’écart entre l’offre et la demande de l’industrie est énorme, et les entreprises avec une répartition parfaite de la capacité seront les premières à en bénéficier.
Accélérer la construction de la ligne de production Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) L’industrie des superalliages présente des caractéristiques complètes de capital élevé et d’obstacles techniques élevés, et seulement 50 entreprises dans le monde ont la capacité de produire des superalliages pour l’aérospatiale, Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) Après la mise en place du prêt spécial, nous estimons que les activités principales de l’entreprise sont susceptibles d’avoir une capacité de production supérieure aux attentes.
Conseil en investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société attribuable à la société mère sera de 7,82 / 10,52 / 1 307 millions de RMB en 21 – 23 ans, en hausse de 41,73% / 34,54% / 24,22% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à 0,40 / 0,53 / 0,66 RMB du SPE. Compte tenu de l’avantage technique de l’entreprise dans le circuit superalliage et du rythme plus rapide de libération de la capacité, nous maintenons la cote « buy ».
Conseils de risque: 1. Augmentation du prix des matières premières de base nickel, 2. Augmentation du prix du carburant et de l’électricité La demande de l’industrie n’a pas été aussi forte que prévu.
