Fibocom Wireless Inc(300638) ( Fibocom Wireless Inc(300638) )
Principaux points de vue
Les résultats de 2021 sont conformes aux attentes. En 2021, le chiffre d’affaires annuel de la société s’élevait à 4109 milliards de RMB, soit + 49,8% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 400 millions de RMB pour la société mère, soit + 41,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 373 millions de RMB, soit + 42,7% d’une année sur l’autre. Les résultats obtenus tout au long de l’année ont largement répondu aux attentes.
Les revenus augmentent trimestriellement et la rentabilité est affectée par la pénurie d’approvisionnement. En 2021, la société a maintenu une forte croissance et a réalisé une augmentation trimestrielle des revenus. Au 21q4, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1256 milliard de RMB, soit + 62% d’une année sur l’autre et + 22% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 78 millions de RMB, soit + 31% d’une année sur l’autre. Il bénéficie principalement de la forte demande du marché de l’Internet des objets, de l’abondance de la gamme de produits de l’entreprise et de l’amélioration progressive de la disposition du marketing. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 24,1%, soit – 4,2 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la pénurie de matériaux et des changements dans la structure des produits; Le taux d’intérêt net était de 9,8%, en baisse de – 0,5 PCT par rapport à l’année précédente. Toutefois, la baisse du taux d’intérêt net de l’entreprise a été beaucoup plus faible que celle du taux d’intérêt brut, principalement en raison de l’amélioration de l’efficacité de la gestion et de la libération de l’effet d’échelle. Du point de vue de la relation volume – prix, d’une part, l’entreprise a lancé plusieurs produits 5G au cours de la période considérée et, d’autre part, l’entreprise a poursuivi la transmission des prix en raison de la pénurie de matériaux. Par conséquent, le prix de réalisation des produits modulaires de l’entreprise a augmenté. En 2021, le volume d’expédition des produits modulaires de l’entreprise a atteint 34,76 millions, soit + 37% d’une année sur l’autre. Le prix moyen des produits correspondants est de 115 yuans, soit + 7% d’une année sur L’autre.
Renforcer continuellement la capacité de R & D, de commercialisation et de chaîne d’approvisionnement et jeter les bases d’une croissance à long terme. En 2021, l’investissement de la société dans la R & D s’élevait à 460 millions de RMB, soit + 49,6% d’une année sur l’autre, représentant plus de 10% du chiffre d’affaires au cours des trois dernières années; Le personnel de R & D a atteint 1 027 personnes, soit une augmentation nette de 204 personnes par rapport à l’année précédente, et le système de R & D a continué de se développer. Afin de faciliter l’accès au marché décentralisé en aval de l’Internet des objets, l’entreprise a intensifié ses efforts d’expansion du marché en 2021, d’une part, afin d’améliorer la répartition des équipes de vente mondiales et, d’autre part, afin d’obtenir des résultats initiaux dans la construction de canaux et de renforcer la capacité de commercialisation de l’entreprise. En ce qui concerne la chaîne d’approvisionnement, d’une part, l’entreprise prépare activement les marchandises et, à la fin de 2021, l’échelle des stocks de l’entreprise dépasse 800 millions de RMB, ce qui souligne sa détermination à assurer l’approvisionnement; d’autre part, l’entreprise renforce également la capacité de gestion de la chaîne d’approvisionnement par le biais de projets d’optimisation des systèmes d’information en ligne, etc., et renforce la communication et la coopération avec les fournisseurs de composants de base tels que Intel, Qualcomm, MTK et Purple light L’Organisation de l’entreprise en R & D, marketing et chaîne d’approvisionnement devrait être la base de la croissance à long terme de l’entreprise.
Indice de risque: le développement de l’Internet des objets n’est pas à la hauteur des attentes; La concurrence sur le marché s’est intensifiée.
Conseils en matière d’investissement: réduire les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « achat ».
Dans les prévisions de bénéfices précédentes, nous avons supposé que Ruiling Wireless compléterait la consolidation d’ici 2022, car la compagnie n’a pas encore achevé une restructuration majeure des actifs. Par conséquent, en supposant que la restructuration soit terminée à 22h2, les prévisions de bénéfices sont révisées à la baisse. Le bénéfice d’exploitation de la société pour les années 22 – 23 devrait être ramené de 8,4 / 10,5 milliards de RMB à 6,5 / 9,8 milliards de RMB, et le bénéfice net attribuable à la société mère devrait être ramené de 6,6 / 830 millions de RMB à 5,8 / 790 millions de RMB, ce qui correspond à 26 et 19 fois PE respectivement. Il est optimiste que l’entreprise continue de renforcer la capacité de R & D, de commercialisation et de chaîne d’approvisionnement à l’intérieur de l’entreprise, et qu’elle renforce encore l’aménagement de l’internet des véhicules en achetant les actions sans fil restantes de Ruiling, afin de réaliser un d éveloppement rapide de l’échelle des revenus et du volume d’affaires, de bénéficier continuellement de la tendance au d éveloppement du marché des applications en aval à l’extérieur et de maintenir la cote «
