Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) ( Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) )
Conclusions et recommandations:
Résultats de la société: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 5,21 milliards de RMB, YOY + 63,3%; Le bénéfice net enregistré par la société mère était de 2,87 milliards de RMB, YOY + 64,3%; Après déduction du bénéfice net non agricole de 1,23 milliard de RMB, YOY + 73,9%, flux de trésorerie nets des activités d’exploitation de 1,42 milliard de RMB, YOY + 42,6%, le rendement de la société est conforme au rendement rapide et répond aux attentes. Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,82 milliard de RMB, YOY + 103,9%, un bénéfice net de 1,09 milliard de RMB, YOY + 153,2%, après déduction du bénéfice net non net de 360 millions de RMB, YOY + 72,2%. Le plan de dividende de la société prévoit un dividende en espèces de 5 yuans (impôt inclus) par 10 actions.
Les commandes de covid – 19 ont entraîné une forte croissance des activités de services techniques d’essais cliniques et une forte augmentation des nouvelles commandes signées tout au long de l’année: (1) Les revenus des services techniques d’essais cliniques de la compagnie se sont élevés à 2,99 milliards de RMB, YOY + 97,1%, principalement en raison de l’augmentation des essais cliniques liés au vaccin contre la pneumonie covid – 19 et aux médicaments thérapeutiques, ainsi que de la reprise de la demande d’essais cliniques à l’extérieur de la Chine après le contrôle de la situation épidémique, et la marge bénéficiaire brute a diminué de 5,4 points de pourcentage à 44,8% Il s’agit principalement d’un certain nombre d’essais cliniques liés à la pneumonie covid – 19 qui ont été effectués avec une surtaxe plus élevée et une marge brute plus faible, tandis que d’autres essais cliniques ont montré une marge brute stable. Les activités liées aux essais cliniques et aux services d’essai de l’entreprise ont généré des revenus de 2,19 milliards de RMB, YOY + 32,4%. L’augmentation des revenus est principalement due à la croissance des activités telles que les services d’essai, la gestion sur place et les services de statistiques de données. La marge brute a diminué de 3,1 points de pourcentage à 41,5% d’une année sur l’autre, d’une part, en raison de l’augmentation de la valeur du RMB, d’autre part, en raison de la reprise rapide des activités de gestion sur place avec une marge brute plus faible et de l En 2021, la compagnie a réalisé un total de 9,65 milliards de RMB de nouvelles commandes, YOY + 74,22%, et les commandes en main ont atteint 11,41 milliards de RMB, soit + 57,1% d’une année sur l’autre, ce qui a jeté de bonnes bases pour la croissance de la performance de la compagnie.
Le plan d’incitation au capital et de participation lie l’équipe de base et contribue à une forte croissance: l’entreprise a également publié le plan d’incitation au capital – actions des employés (projet) et le plan d’incitation au droit d’appréciation des actions H (projet). Parmi ceux – ci, le régime d’actionnariat des employés de l’action a est proposé d’accorder un total de 782 administrateurs, superviseurs et employés de base n’excédant pas 3 608000 actions, avec un prix de transfert de 73,8 yuan / action; le régime d’incitation au droit d’appréciation des actions h Comprend 90 personnes, y compris des cadres supérieurs et des employés de base de filiales étrangères, et n’accorde pas plus de 449900 droits d’appréciation des actions H (à l’exclusion des actions réelles, la différence entre le prix du marché H et le prix d’exercice à la date d’exercice est prise comme revenu de l’objet de l’incitation en espèces). Les conditions de déverrouillage / d’exercice des deux régimes sont les suivantes: en 2022, 2023 et 2024, la croissance annuelle du bénéfice net après déduction des pertes n’est pas inférieure à 40%, 25% et 17%, respectivement. Nous pensons que cette mesure d’incitation aidera l’entreprise à lier l’équipe de base à l’extérieur de la Chine et contribuera également à la croissance rapide de la performance de l’entreprise.
Prévision des bénéfices: Compte tenu des exigences d’évaluation du plan d’incitation au capital de l’entreprise et du plan d’actionnariat des employés, ainsi que de la croissance des commandes de l’entreprise, nous avons augmenté nos prévisions de bénéfices. Nous nous attendons à ce que le bénéfice net de la société en 2022 et 2023 soit respectivement de 3,52 milliards de RMB et 4,21 milliards de RMB, soit YOY + 22,3% et + 19,8% (le bénéfice net de la société en 2022 et 2023 était initialement estimé à 3,31 milliards de RMB et 3,82 milliards de RMB, soit YOY + 18,3% et + 15,4%), et que le SPE soit respectivement de 4,0 et 4,8 RMB. Actuellement, le prix des actions correspond à 24 et 20 fois PE des actions a en 2022 et 2023, 18 et 15 fois PE des actions H. l’évaluation actuelle est raisonnable. Nous maintenons notre proposition d’achat d’actions A / H.
Conseils sur les risques: les investissements dans la recherche et le développement des entreprises pharmaceutiques innovantes n’ont pas été à la hauteur des attentes, l’intégration des achats n’a pas été à la hauteur des attentes, le rendement des investissements de l’entreprise n’a pas été à la hauteur des attentes et l’impact de l’épidémie a dépassé les attentes.
