China Construction Bank Corporation(601939) ( China Construction Bank Corporation(601939) )
Points saillants
Événements:
Le 29 mars, China Construction Bank Corporation(601939) a publié le rapport annuel de 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 824246 milliards de RMB, YOY + 9,05%, et un bénéfice net de 302513 milliards de RMB, YOY + 11,61%. Le rendement moyen pondéré de l’actif net était de 12,55% (YOY + 0,43 PCT).
Commentaires:
La croissance des résultats est restée stable. En 2021, le chiffre d’affaires, le bénéfice avant provision et le bénéfice net attribuable à la société mère de la CCB ont augmenté respectivement de 9,05%, 3,91% et 11,61% d’une année sur l’autre, ce qui a diminué de 0,22, 2,02 et 1,18 PCT d’une année sur l’autre par rapport aux trois trimestres précédents, mais le chiffre d’affaires et le bénéfice ont augmenté beaucoup plus rapidement qu’à la fin de 2020, et le taux de croissance de tous les indicateurs de rendement a montré une tendance stable à la hausse. Du point de vue de la répartition des résultats: (1) La contribution à l’échelle a encore augmenté, atteignant 18,31% en 2021, soit une augmentation de 1,49 PCT par rapport aux trois premiers trimestres, et le revenu net d’intérêt a continué de « compléter le prix en volume »; Le taux de contribution des revenus non productifs d’intérêts est de 14,31%, ce qui contribue encore beaucoup aux bénéfices; La provision a légèrement augmenté et la contribution marginale aux bénéfices a diminué.
Les prêts ont augmenté rapidement et la proportion de prêts immobiliers est restée stable. Le taux de croissance annuel des prêts de la CCB à la fin de 2021 était de 12,05%, soit une augmentation de 1,5 PCT par rapport à la fin du trimestre précédent, et le ratio trimestriel des prêts aux actifs portant intérêt a augmenté de 0,84 PCT à 62,5%. Structure du prêt:
Au cours des quatre trimestres, les ressources de crédit se sont davantage orientées vers les activités de détail, l’augmentation des prêts de détail représentant 58,9%, soit une augmentation d’environ 13 points de pourcentage par rapport au troisième trimestre, l’augmentation du financement par billets représentant 24,03%, soit une augmentation de 8,4 points de pourcentage par Rapport au troisième trimestre, et l’augmentation des prêts aux entreprises représentant une baisse de 21,6 points de pourcentage à 17,1% par rapport au troisième trimestre.
La proportion de prêts liés au logement est généralement stable. Au cours du deuxième semestre de 2021, les prêts immobiliers et hypothécaires de la CCB ont augmenté de 268,3 milliards de RMB, soit moins de 10 milliards de RMB par rapport à l’année précédente, et la proportion de l’encours des prêts immobiliers à la fin de l’année était de 38,84%, soit essentiellement la même que celle de la fin du deuxième trimestre.
L’ajustement structurel contribue à l’amélioration marginale de la marge d’intérêt. L’écart d’intérêt annuel de la CCB en 2021 était de 2,13%, en légère augmentation de 0,01 PCT par rapport aux trois trimestres précédents. Le rendement des prêts était de 4,25%, en baisse de 0,02 PCT par rapport au premier semestre. Le taux de coût des dépôts était de 1,67%, inchangé par rapport au premier semestre. Les principales raisons de l’amélioration marginale de l’écart de taux d’intérêt au cours des quatre trimestres de l’année dernière sont les suivantes: premièrement, en raison de l’augmentation de la pression à la baisse sur l’économie et de l’insuffisance de la demande effective au cours des quatre trimestres de l’année dernière, le taux d’intérêt des prêts aux entreprises a fait l’objet d’une certaine pression à la baisse, l’offre de crédit des entreprises a été modérément inclinée vers Deuxièmement, bien que la concurrence entre les dépôts de base demeure féroce, la réforme du mécanisme de cotation des taux d’intérêt sur les dépôts et d’autres avantages apparaissent progressivement, et la baisse des taux d’intérêt sur les marchés financiers contribue également à améliorer le coût de la dette sur le marché.
Les revenus autres que les intérêts ont maintenu une forte croissance. Les revenus non productifs d’intérêts de la CCB ont augmenté de 21,6% d’une année sur l’autre en 2021, en baisse de 0,7 PCT par rapport aux trois premiers trimestres, mais ils sont restés à un niveau élevé. Parmi eux, le revenu net des commissions et des commissions a augmenté de 6% d’une année sur l’autre et le taux de croissance a diminué de 0,2 PCT par rapport au trimestre précédent. Les autres revenus nets non productifs d’intérêts ont augmenté de 48,9% d’une année sur l’autre, le taux de croissance a diminué de 1 PCT d’un trimestre sur l’autre, principalement en raison du revenu des placements (YOY + 23%), du résultat de la variation de la juste valeur (le bénéfice réalisé au Quatrième trimestre de 2021 était de 2686 milliards de RMB, tandis que le bénéfice réalisé au cours de la même période de l’année précédente était de 1944 milliard de RMB), etc., et on s’attend à ce qu’il bénéficie du marché des capitaux
La qualité des actifs a continué de s’améliorer et le ratio d’adéquation des fonds propres a continué de s’améliorer. En ce qui concerne la qualité des actifs, à la fin de l’année 21, le taux de prêts non productifs de la CCB était de 1,42%, en baisse de 9 pb par rapport à l’année précédente, le taux de prêts non productifs + taux d’intérêt était de 4,11%, en baisse de 22 pb par rapport à la fin du premier semestre, le taux de couverture des provisions a augmenté de 11,41 PCT par rapport à l’année précédente pour atteindre 239,96%, et la capacité de couverture des risques a été encore renforcée. En ce qui concerne le ratio d’adéquation des fonds propres, à la fin de l’année 21, le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1, le ratio d’adéquation des fonds propres de catégorie 1 et le ratio d’adéquation des fonds propres de catégorie 1 de la CCB étaient respectivement de 13,59%, 14,14% et 17,85%, et le rapport trimestriel sur l’environnement a augmenté de 0,19, 0,18 et 0,60 PCT.
Prévisions de bénéfices, évaluations et notations. China Construction Bank Corporation(601939) Au cours des dernières années, la CCB a continué d’accroître ses investissements dans la science et la technologie, d’accroître sa compétitivité et de maintenir un niveau relativement élevé de re. L’entreprise dispose d’une bonne base de dépôts de détail et peut maintenir le coût des dépôts à un niveau relativement faible en cas de pression concurrentielle accrue sur les dépôts de base. La marge de sécurité du ratio d’adéquation des fonds propres de l’entreprise a été continuellement consolidée, et le ratio d’adéquation des fonds propres de base de niveau 1 a atteint 13,59%, ce qui peut jeter des bases solides pour le développement ultérieur du crédit de l’entreprise. Compte tenu de ce qui précède, nous avons révisé à la hausse les prévisions du SPE pour 2022 – 2023 à 1,33 Yuan (9,0%) et 1,41 Yuan (9,3%) respectivement, et les prévisions du SPE pour 2024 à 1,49 yuan. L’évaluation du Pb correspondant au cours actuel des actions est respectivement de 0,57 / 0,52 / 0,48 fois, maintenant la cote d ‘« achat ».
Conseil de risque: si la reprise économique n’est pas aussi rapide que prévu, elle peut affecter la force et la qualité de l’offre de crédit de l’entreprise.
