Shenzhen Expressway Company Limited(600548) ( Shenzhen Expressway Company Limited(600548) )
Points saillants
Événement: la compagnie publie le rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation d’environ 10,9 milliards de RMB, en hausse de 35,5% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net d’environ 2,61 milliards de RMB, en hausse d’environ 26,9% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère était d’environ 2,34 milliards de RMB, en hausse d’environ 19,3% par rapport à l’année précédente. La société a l’intention de distribuer un dividende en espèces (avant impôt) de 0,62 yuan / action, avec un taux de dividende en espèces d’environ 56%, et le taux de dividende en espèces est resté supérieur à 45% au cours des trois dernières années.
Endogène + épitaxique, les revenus des routes à péage augmentent de nouveau. L’effet de la prévention et du contrôle de l’épidémie en Chine est bon, et les activités routières à péage de la compagnie sont fondamentalement revenues à la normale. En 2021, le trafic total quotidien moyen des routes à péage contrôlées par la compagnie (à l’exclusion du projet de boucle extérieure et de l’autoroute longda) a augmenté de 19,2% par rapport à la même période de 19 ans, et le revenu quotidien moyen des péages a augmenté de 5,6% par rapport à la même période de 19 ans (la compagnie a confirmé le revenu de la compensation des péages pendant la période épidémique de la boucle Changsha, de l’ En outre, compte tenu de l’ouverture de la phase I de l’anneau extérieur et de l’acquisition de l’autoroute longda, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur des routes à péage en 2021 s’élevait à 5,89 milliards de RMB, en hausse de 29,0% par rapport à la même période en 19 ans.
La marge brute de l’industrie des routes à péage s’est rapidement rétablie d’une année sur l’autre. En 2021, la marge bénéficiaire brute des activités routières à péage de la compagnie était de 49,1%, soit une augmentation de 4,3 PTC par rapport à 2020 et une baisse de seulement 1,2 PTC par rapport à la même période en 2019, principalement en raison de l’amélioration de l’efficacité opérationnelle de la phase I de l’autoroute périphérique externe nouvellement ouverte et de l’augmentation des revenus de la plupart des routes à péage auxiliaires.
L’activité des routes à péage a continué de s’étendre et l’acquisition de la région de Bay a permis d’améliorer le niveau de rentabilité. Le plan de conception préliminaire (8 + 8 canaux composites à double couche) et l’estimation budgétaire de la reconstruction et de l’expansion de l’autoroute mécanique – chargée de la compagnie ont été approuvés par le Ministère des transports, et la compagnie effectue activement des travaux connexes tels que la révision des dessins de construction et l’appel d’offres; Le projet de reconstruction et d’expansion de yangmao (quatre projets de reconstruction et huit projets) a été achevé et a été officiellement ouvert à la circulation le 16 décembre 2021; La phase II de l’anneau extérieur de la compagnie a été ouverte à la circulation le 1er janvier 2022 et les travaux préliminaires de la phase III de l’anneau extérieur ont commencé; En outre, la société a achevé l’acquisition de 71,83% de la participation majoritaire dans le développement de la région de la baie (0737.hk) (le coût total n’est pas supérieur à 10,5 milliards de dollars de Hong Kong). La région de la baie est largement développée et exploitée par Shenzhen Expressway Company Limited(600548)
L’entreprise continue d’étendre ses activités d’énergie éolienne. En 2021, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 710 millions de RMB et 870 millions de RMB respectivement pour les activités d’énergie propre et de gestion des déchets solides, avec des variations annuelles de – 57,2% et + 3,2%, principalement en raison de l’intensification de la concurrence sur le marché de l’énergie éolienne de Nanjing après la « Marée montante des éoliennes», de la lenteur de la mise en œuvre des projets de stockage et du retard dans la mise en œuvre des commandes incrémentales, etc. À la fin de 2021, la capacité installée cumulative des projets d’énergie éolienne investis et exploités par la compagnie s’élevait à 648 MW, avec un revenu de contribution de l’énergie éolienne d’environ 580 millions de RMB en 21 ans, en hausse de 144% d’une année sur l’autre. En 2021, le bénéfice brut total des grandes entreprises de protection de l’environnement de la société était d’environ 470 millions de RMB, en baisse de 2,6% par rapport à l’année précédente.
Les bénéfices bruts des entreprises immobilières ont diminué d’une année sur l’autre. En 2021, la société a confirmé que le chiffre d’affaires des ventes immobilières s’élevait à 300 millions de RMB, avec un bénéfice brut d’environ 160 millions de RMB, en baisse de 10,8% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la réduction du nombre de logements livrés dans le cadre du projet de développement de guilong.
Suggestions d’investissement: les projets de réserve de routes à péage de la compagnie sont abondants, les grandes entreprises de protection de l’environnement continuent de s’étendre et, dans le contexte de la reprise de la croissance des activités de routes à péage existantes de la compagnie, les bénéfices de la compagnie reviendront sur la voie de la croissance à l’avenir. Sans tenir compte de l’impact de l’émission d’actions H et de l’acquisition du développement de la région de Bay, nous avons augmenté le SPE de 22 à 23 ans. 9% / 2,5% à RMB 1,24 / 1,31 respectivement, avec un SPE supplémentaire de RMB 1,35 sur 24 ans, et maintenir les notations a et h de la société en tant que « surpoids».
Conseils sur les risques: le nouveau réseau routier dans la région détourne les activités routières à péage de la compagnie; Réduction des péages routiers à péage; Le chiffre d’affaires de l’entreprise en matière de protection de l’environnement est inférieur aux prévisions.
