China Minsheng Banking Corp.Ltd(600016) ( China Minsheng Banking Corp.Ltd(600016) )
Aperçu des données
2021a bénéfice net de la société mère + 0,2% d’une année sur l’autre et taux de croissance + 5,1 pc; Le chiffre d’affaires annuel était de – 8,7%, le taux de croissance était de + 0,1 pc; Roe6. 6%; Roa0. 50%. Le taux de non – conformité était de 1,79% et le rapport était stable. La couverture des provisions est de 145%.
Principaux points de vue
1. Réparation du taux de croissance des bénéfices. En 2021 China Minsheng Banking Corp.Ltd(600016) Principalement en raison de la stabilisation de la pression sur la qualité des actifs, ce qui a entraîné une certaine diminution de la perte de valeur, la perte de valeur d’un trimestre au 21q4 était de – 30% d’une année sur l’autre et le taux de croissance était de – 27 PC. En ce qui concerne l’avenir, nous devons continuer à prêter attention aux progrès de la transformation du modèle d’entreprise et de la digestion de la pression sur la qualité des actifs.
2. La différence de taux d’intérêt diminue par rapport à l’anneau. 21q4 Écart d’intérêt trimestriel unique (début et fin de la période) par rapport à – 22bp, principalement en raison de la baisse du rendement des actifs. Du côté de l’actif, le rendement trimestriel de l’actif du 21q4 est de – 19 pb à 3,88%, ce qui suppose un ajustement de la préférence pour le risque attribuable et une augmentation proactive des prêts à faible risque et à faible rendement; Dans le même temps, Q4 a intensifié ses efforts pour éliminer les défauts, ce qui a entraîné une réduction des intérêts sur certains prêts en souffrance. Du côté de la dette, le taux de coût de la dette d’un trimestre au 21q4 est passé de + 5BP à 2,48%, ce qui est attribuable à la baisse de la part des dépôts et à l’augmentation des coûts des dépôts. Le taux de croissance des dépôts au 21q4 était de – 1,3%, soit 0,5 PC de moins que le passif total; Le coût des dépôts de 21h2 est de 2,21% par rapport à 21h1 + 7bp. À l’avenir, on s’attend à ce que l’écart d’intérêt demeure marginal sous l’effet de la restructuration des entreprises et des pressions à la baisse sur les taux d’intérêt des prêts industriels.
3. Le rapport des anneaux défectueux est stable. Le rapport des anneaux défectueux est stable. À la fin de China Minsheng Banking Corp.Ltd(600016) 21q4, le taux de non – conformité et le taux d’attention étaient stables, – 34bp à 1,79%, 2,85%, et le taux de non – conformité a chuté de 89 pb d’une année sur l’autre. Le taux de retard est passé de 21h1 + 12bp à 2,17%, ce qui peut être attribué à la reconnaissance plus stricte des cartes de crédit en retard et à l’influence de certaines entreprises immobilières. À l’avenir, la qualité des actifs pourrait être soumise à une certaine pression en raison de la perturbation du risque immobilier, mais compte tenu de l’ampleur de la cession au cours des dernières années, on s’attend à ce que les actifs non performants demeurent stables en 2022. Divulgation des expositions. China Minsheng Banking Corp.Ltd(600016) Le rapport annuel 2021 divulgue pour la première fois l’exposition à la propriété. L’exposition au crédit immobilier public s’élève à 473,4 milliards de RMB, soit 7% de l’actif total, dont 360,3 milliards de RMB de prêts immobiliers publics, soit 9% des prêts; L’exposition hors bilan n’est que de 9,6 milliards, soit 0,5% de l’aum.
Prévision et évaluation des bénéfices
Le bénéfice net attribuable à la mère devrait augmenter de 2,21% / 3,72% / 3,95% d’une année sur l’autre de 2022 à 2024, ce qui correspond à bps12. 61 / 14.28 / 16.00 actions. Le prix courant correspond à une évaluation pb de 0,30 / 0,27 / 0,24 fois. Le prix d’évaluation cible est de 22 ans pb0. 35x, prix cible de 4,39 yuan / action, prix courant correspondant à 22 ans pb0. 30X, 15% de l’espace au prix courant.
Conseils sur les risques: décrochage macroéconomique, exposition importante et négative.
