Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) ( Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) )
En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 1749 milliard de RMB, en hausse de 161,93% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes du marché. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 8996 milliards de RMB, en hausse de 70,36% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1749 milliard de RMB, en hausse de 161,93% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net déduit est de 1,66 milliard de RMB, en hausse de 166,16% par rapport à l’année précédente; En 2021, la marge brute était de 35,65%, soit une augmentation annuelle de 4,07 PCT; Le taux d’intérêt net était de 19,82%, en hausse de 6,05 PCT par rapport à l’année précédente. En 2021, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 2701 milliards de RMB, en hausse de 39,65% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 518 millions de RMB, en hausse de 105,22% par rapport à l’année précédente.
L’augmentation des prix du graphisation s’est déroulée sans heurt et l’intégration négative a entraîné une croissance stable des bénéfices. En 2021, la compagnie a expédié 97 200 tonnes, en hausse de 54% d’une année sur l’autre, dont plus de 25 000 tonnes au cours du quatrième trimestre de 2021, ce qui a légèrement augmenté d’une année sur l’autre, ce qui limite principalement les politiques en matière d’électricité; La demande en aval est forte. Avec la libération de la nouvelle capacité, nous nous attendons à ce que les expéditions de l’entreprise atteignent 160000 à 180000 tonnes en 2022, en hausse de 60% par rapport à l’année précédente. La proportion d’intégration de l’entreprise est d’environ 65 – 70%, et le prix de certains produits a été augmenté en négociant le mécanisme de partage des coûts avec les clients en aval. Avec la libération progressive de la capacité de graphisation et l’amélioration de la proportion d’auto – approvisionnement, nous prévoyons que la rentabilité négative sera maintenue en 2022. En même temps, à long terme, la capacité de graphisation à faible prix de l’électricité dans le contexte de la neutralisation du carbone est une ressource rare, et l’entreprise a un avantage de premier plan important et un avantage de coût à long terme.
L’expansion négative de la capacité de production augmente rapidement, soutient une augmentation continue et élevée, et met activement en place l’intégration et la technologie de pointe. À la fin de 2021, la capacité négative de l’entreprise était de 150000 tonnes +, dont 60 000 tonnes dans le Jiangxi ont été mises en service avec succès; La société prévoit de construire un projet d’intégration de matériaux cathodiques avec une production annuelle de 200000 tonnes à Qionglai, Sichuan, dont la première phase de 100000 tonnes devrait être mise en service au deuxième semestre de 2022 et la capacité de production de la société atteindra 250000 tonnes à la fin de 2022.
L’expansion de la production de diaphragmes s’accélère et les expéditions devraient augmenter d’une année sur l’autre en 2022. Nous nous attendons à ce que les expéditions de la compagnie en 2021 s’élèvent à 2,17 milliards de RMB, en hausse de 200% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) En ce qui concerne la rentabilité, nous nous attendons à ce que le bénéfice d’un seul niveau soit maintenu à 0,2 yuan / niveau + en 2022, ce qui représente une nouvelle amélioration d’une année sur l’autre. Avec la mise en place des capacités de Ningde zhuogao, Qionglai, Sichuan et Zhaoqing, Guangdong, nous nous attendons à ce que les expéditions de l’entreprise atteignent 4 milliards de Ping + en 2022, soit près de doubler d’une année sur l’autre.
Mise en page de la membrane de base + matériaux de revêtement, a réussi à percer de grands clients. À la fin de 2021, l’entreprise avait formé 100 millions de m2 de film de base, 8 000 tonnes de nano – alumine et de Boehmite et 5 000 tonnes de capacité de PVDF. Les commandes d’équipement sont progressivement libérées et les activités telles que les films d’aluminium et de plastique sont rentables.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu de l’accélération de l’expansion de la capacité de production de l’entreprise, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère atteindra 30,07 / 44,29 / 6,32 milliards de RMB (initialement prévu à 30,07 / 4,213 milliards de RMB), soit 76% / 44% / 43% d’une année sur l’autre; Le prix courant correspondant PE est respectivement 29 / 20 / 14 fois, 45 xpe sur 22 ans est donné, le prix cible est de 198,9 Yuan, et la note d’achat est maintenue.
Conseils sur les risques: les ventes sont inférieures aux prévisions et les bénéfices sont inférieurs aux prévisions.
