Shanghai Maling Aquarius Co.Ltd(600073) ( Shanghai Maling Aquarius Co.Ltd(600073) )
Événement: la compagnie a divulgué le rapport annuel de 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires / bénéfice net attribuable à la société mère / bénéfice net non attribuable à la société mère de 236,17 / 3,03 / 235 millions de RMB en 2021, soit – 1,04% / – 25,17% / – 36,95% d’une année sur l’autre. Parmi eux, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 62,04 / – 0,36 / – 52 millions de RMB, soit + 5,01% / – 290,35% / – 306,69% d’une année sur l’autre.
Les prix élevés de la viande rouge et la forte baisse des prix du porc ont entraîné une légère baisse des revenus. En 2021, le chiffre d’affaires de la société était de – 1,04% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la forte baisse des prix des porcs qui a affecté les activités d’élevage. Après l’exclusion des activités d’élevage de porcs vivants, le chiffre d’affaires de la société est resté stable de + 0,7% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les sous – activités, le chiffre d’affaires de la viande bovine et ovine / de l’élevage porcin / des produits de la viande porcine / des aliments en conserve / des aliments complets / d’autres activités a atteint 128,2 / 11,4 / 42,2 / 155,9 / 15,8 / 2,27 milliards de RMB, soit + 5,8% / – 26,2% / – 15,3% / + 4,4% / + 11,2% / – 3,4% d’une année sur l’autre. L’activité de la viande bovine et ovine a bénéficié d’un prix élevé de la viande rouge tout au long de l’année. Les ventes d’aliments complets ont été stimulées par les activités de marque du Grand lapin blanc et du jardin coron L’industrie porcine a connu une forte baisse des revenus en raison de la chute des prix des porcs.
L’élevage a considérablement réduit les bénéfices et doublé après élimination. En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère était de – 25,17% d’une année sur l’autre, dont la perte de Guangming Agricultural and Animal Husbandry était de 1052 milliard de RMB, ce qui a réduit le bénéfice net attribuable à la société mère de 361 millions de RMB. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 664 millions de RMB après l’exclusion de l’élevage porcin, avec une augmentation d’environ 101,8% d’une année sur l’autre, ce qui En ce qui concerne les sous – secteurs d’activité, le bénéfice brut de la viande bovine et ovine / de l’élevage porcin / des produits porcins / des aliments en conserve / des aliments complets / d’autres secteurs d’activité est respectivement de 10,4% / – 56,7% / 8,6% / 25,0% / 36,3% / 7,3%, soit + 2,6 / – 83,7 / – 0,2 / – 4,8 / – 1,1 / + 3,2 PCT par rapport à l’année précédente. Dans une situation de capacité internationale serrée, l’entreprise a fixé à l’avance des coûts de transport maritime plus faibles pour promouvoir l’augmentation de la marge brute des entreprises de viande bovine et ovine. En ce qui concerne l’élevage porcin, la hausse des prix des denrées alimentaires a entraîné une augmentation des coûts des aliments pour animaux, la peste porcine africaine a entraîné une augmentation des intrants en matière de biosécurité, 3) en tant qu’entreprise d’État, l’investissement en matière de coûts de protection de l’environnement de l’entreprise est plus élevé et 4) La baisse des prix des porcs a entraîné une production insuffisante (environ 10312 millions de porcs), ce qui a entraîné une forte baisse de la marge brute de l’élevage porcin. Les conserves sont principalement dues à la baisse des prix des porcs après l’entreposage du porc importé en 2020, ce qui entraîne une pression sur les coûts plus élevée et une baisse de la marge brute. Nous prévoyons que la marge brute des conserves augmentera en 2022 après la digestion du porc congelé à prix élevé.
L’élasticité de l’industrie de l’élevage est importante, et la nouvelle capacité de production de Suzhou Food est ajoutée à l’industrie des légumes préfabriqués. En ce qui concerne 2022, nous pensons que le prix du porc est plus bas et plus élevé que le prix précédent, que le revenu de l’élevage de l’entreprise devrait augmenter, que le coût par tonne ou le maintien d’environ 14 yuan / kg, que la perte par tonne devrait se rétrécir et que l’élasticité est importante. En outre, la nouvelle usine de viande Suzhi Huai’an phase II a été achevée et mise en production, avec une capacité de production actuelle de 15 000 tonnes, qui devrait être utilisée comme sector – forme de transformation personnalisée de cuisine centrale pour ajouter des activités de précastisation des légumes, contribuant à la nouvelle courbe de croissance des revenus. En raison de facteurs défavorables tels que les conditions météorologiques et l’approvisionnement à l’étranger, nous nous attendons à ce que les prix de la viande rouge atteignent un sommet en 2022 et que les coûts du transport maritime ne soient pas verrouillés à l’avance, de sorte que la marge brute de la viande bovine et ovine pourrait être légèrement réduite.
Suggestion d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice par action de la société sera de 0,35, 0,40 et 0,43 RMB respectivement de 2022 à 2024, et nous maintiendrons la cote d’investissement de l’augmentation de participation – A. le prix cible de 12 mois est de 8,45 RMB, ce qui équivaut à un rapport prix – bénéfice dynamique de 21x en 2023.
Conseils sur les risques: la tendance à la baisse du porc n’est pas aussi bonne que prévu, la salubrité des aliments et la reprise de l’épidémie n’est pas aussi bonne que prévu.