Anhui Expressway Company Limited(600012) ( Anhui Expressway Company Limited(600012) )
Événement: Cette année, la compagnie a réalisé la fusion du pont Anqing – Yangtze et de la section Anhui de l’autoroute Yuewu. Selon le tableau consolidé, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,92 milliards de RMB, en hausse de 33,6% par rapport à 2,93 milliards de RMB au cours de la même période de l’année dernière. La base de base trop basse causée par la gratuité à grande vitesse au cours de la même période de l’année dernière est la principale raison de la forte augmentation des revenus. Le chiffre d’affaires a augmenté de 17,7% par rapport à la même période en 19 ans, principalement en raison de la reconstruction et de l’expansion de l’autoroute Hefei – Nanjing et de l’augmentation considérable des revenus de production des routes gaojie et xuanguang. Au cours des 21 dernières années, la société a réalisé un bénéfice net de 1,51 milliard de RMB pour la société mère, un nouveau record, en hausse de 62,7% par rapport à l’année précédente; Il a augmenté de 36,7% par rapport à la même période en 19 ans.
La production routière d’origine a connu une croissance régulière: le revenu quotidien moyen d’un kilomètre par rapport à l’année précédente a augmenté de 11,1%, 17,1% et 14,2% respectivement pour les trois routes principales de la compagnie, à savoir l’autoroute Hefei – Nanjing, l’autoroute gaojie et l’autoroute Xuan – Guangzhou, dont L’autoroute Hefei – Nanjing bénéficie principalement de l’amélioration de la capacité de trafic causée par la reconstruction et l L’autoroute High Boundary bénéficie de l’effet de pénétration de la reconstruction et de l’expansion de l’autoroute He’an. La croissance de l’autoroute Xuan – Guangzhou est principalement due à la reconstruction et à l’expansion parallèles de la route de Comté x108, ce qui entraîne la conversion de certains véhicules à l’autoroute Xuan – Guangzhou. Par conséquent, les revenus de l’autoroute Xuan – Guangzhou devraient diminuer après l’achèvement de la reconstruction et de l’expansion de la route de comté.
Au cours de la période considérée, le revenu quotidien moyen de la route nationale 205 et de l’autoroute Ning Xuan Hangzhou a diminué de façon significative d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact de la construction routière. Toutefois, en raison de la faible proportion de ses revenus, elle n’a pas eu d’incidence sur la tendance générale à un revenu stable et positif de l’entreprise.
On s’attend à ce que la route duotou reliant l’autoroute Ning Xuan Hang à Nanjing soit ouverte dans 22 ans et la route duotou menant à Hangzhou dans 23 ans, ce qui permettra d’augmenter considérablement le trafic et d’inverser la situation de perte continue de la production routière.
La politique de gratuité et l’effet de liaison ont entraîné une forte croissance de la production de nouvelles routes achetées: la société a acheté 100% des capitaux propres d’Anqing bridge company cette année pour un coût de 2,21 milliards de RMB, les actifs correspondants étant le pont Anqing et la section Anhui de l’autoroute Yuewu. Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 472 millions de RMB et un bénéfice net de 123 millions de RMB, ce qui est conforme aux attentes.
À partir du 25 janvier, les administrations municipales de Chizhou et d’Anqing ont mis en œuvre une réduction des péages pour le passage du pont routier de la rivière Anqing – Yangtze par des subventions financières pour le passage de 9 minibus avec des plaques d’immatriculation de R et h d’Anhui. On s’attend à ce que cette mesure améliore considérablement le trafic sur le pont d’Anqing, ce qui augmentera les revenus du pont. En 2023, les deux propriétés routières acquises bénéficieront également de façon significative de l’effet de liaison causé par l’ouverture de la section ouest de l’autoroute Wuyue. Par conséquent, le bénéfice net d’Anqing bridge company devrait connaître une période de croissance rapide en 22 – 23 ans.
Les dividendes ont considérablement augmenté par rapport aux années précédentes: le montant des dividendes de la société n’a pas changé de 2014 à 2020, soit 0,23 yuan / action. Cette année, la société a considérablement augmenté la proportion de dividendes, qui est passée d’environ 40% l’an dernier à 60%, et a promis que les dividendes en espèces ne seraient pas inférieurs à 60% du bénéfice net au cours des trois prochaines années. Le ratio des dividendes superposés et le bénéfice net ont fortement augmenté. Le montant des dividendes de la société cette année est beaucoup plus élevé que celui des années précédentes, atteignant 0,55 yuan / action (avant impôt).
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net de la compagnie en 2022 – 2024 sera de 16,6, 18,4 et 2,01 milliards de RMB, ce qui correspond à un SPE de 1,00, 1,11 et 1,21 RMB, respectivement. La baisse des prévisions par rapport aux prévisions précédentes tient principalement compte de l’impact de L’épidémie. Le pe de la société en 2022 est environ 7,6 fois plus élevé et le dividende devrait atteindre 7,7%. Bien que le prix des actions ait augmenté de façon significative après l’annonce de l’augmentation du ratio de dividende, il a encore une valeur d’allocation plus élevée, de sorte que la cote « fortement recommandée » est maintenue.
Indice de risque: incertitude quant à la prolongation de la durée de vie de l’autoroute Hefei – Ningxia; Ningxia xuanhang Breaking Head Road was performed later than expected; Les recettes provenant de l’acquisition de biens routiers sont inférieures aux prévisions
