Yutong Bus Co.Ltd(600066) ( Yutong Bus Co.Ltd(600066) )
Principaux points de vue
Bénéfice net attribuable à la mère + 19% en 2021, avec une reprise des résultats. Yutong Bus Co.Ltd(600066) Réaliser un bénéfice net de 600 millions de RMB pour la société mère, soit + 19% d’une année sur l’autre. Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 7,6 milliards de RMB, soit – 6% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 400 millions de RMB pour la société mère, soit – 2% d’une année sur l’autre. La marge brute a légèrement augmenté et la marge nette s’est améliorée. En 2021, la marge bénéficiaire brute de la compagnie était de 18,7%, en hausse de 1,1 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge bénéficiaire nette était de 2,7%, en hausse de 0,3 PCT par rapport à l’année précédente. La marge brute de Q4 était de 21,2%, en hausse de 6,8 PCT par rapport à l’année précédente et de 0,3 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net était de 4,8%, en hausse de 0,4 PCT d’une année sur l’autre et de 2,7 PCT d’une année sur l’autre.
Les taux de redevance ont légèrement baissé. En 2021, le taux des quatre taux de la compagnie était de 17,3%, en baisse de 1,1 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des frais de gestion, de recherche et de développement, de vente et de financement était respectivement de 10,56 / 6,72 / 7,29 / – 0,52 PCT, avec une variation annuelle de – 0,44 / – 0,43 / 0,13 / – 0,86 PCT. Les frais financiers ont beaucoup changé et sont principalement influencés par les gains et pertes de change évalués en devises.
Le bénéfice net d’un seul véhicule s’est stabilisé. En ce qui concerne le bénéfice net d’une seule voiture, le bénéfice net d’une seule voiture en 2021 était de 18 000 yuans, soit une augmentation de 3 000 yuans par rapport à l’année précédente. La situation a fluctué considérablement d’un trimestre à l’autre, profitant de l’augmentation du volume et du prix des nouveaux autobus énergétiques de l’entreprise, le bénéfice net de l’entreprise pour un seul véhicule Q4 était de 30 000 RMB, en hausse de 6 000 RMB d’une année sur l’autre et de 18 000 RMB d’une année sur l’autre.
L’industrie est entrée dans une faible reprise. Avec la digestion de l’effet de découvert de la Chine Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) Dans le cadre de la « neutralisation du carbone», le marché d’exportation des autobus électriques à l’étranger est relativement vaste; Avec l’application à grande échelle de la 5G et l’expansion du modèle d’entreprise, le marché des transports publics urbains en microcirculation devrait s’étendre. À court terme, la rentabilité de l’entreprise devrait reprendre à mesure que l’industrie se stabilisera. Les véhicules électriques de l’entreprise sont compétitifs à l’échelle mondiale et les entreprises d’exportation sont optimistes à moyen et à long terme; À long terme, il est optimiste que l’industrie des autobus évolue d’un fabricant à un fournisseur de solutions intégrées dans un modèle de profit en quatre dimensions.
Conseils sur les risques: les subventions continuent de baisser, les ventes de l’industrie des autobus ne répondent pas aux attentes et l’appréciation du RMB affecte la compétitivité des prix à l’exportation des autobus.
Conseils en matière d’investissement: réduire les prévisions de bénéfices et maintenir la cote « achat ». Compte tenu de la perturbation de la situation épidémique, de la hausse des prix des matières premières et de la réduction des déplacements en autobus, nous avons réduit les prévisions de bénéfices de la compagnie, et nous nous attendons à ce que le bénéfice net de la compagnie pour 2022 – 2024 soit de 8,8 / 11,8 / 17,7 milliards de RMB (le bénéfice net de la compagnie pour 2022 – 2023 était de 20,3 / 2,56 milliards de RMB selon les prévisions de bénéfices précédentes). Nous avons accordé Yutong Bus Co.Ltd(600066) 20 – 25 fois PE en 2023, ce qui correspond à une fourchette de prix raisonnable de 10,4 – 13,0 RMB en 2023, maintenant la Cote d ‘« achat ». À moyen et à long terme, avec un modèle d’entreprise intelligent n’importe où, le marché des transports publics urbains en microcirculation devrait s’étendre et le Centre d’évaluation de l’entreprise devrait s’améliorer.
