New China Life Insurance Company Ltd(601336) ( New China Life Insurance Company Ltd(601336) )
Questions:
New China Life Insurance Company Ltd(601336) a publié le rapport annuel La prime totale d’assurance – vie est de 163,5 milliards de RMB (YOY + 2%) et la nouvelle facture totale est de 46,6 milliards de RMB (YOY + 0,1%); Ev a atteint 258,8 milliards de RMB (YOY + 8%) et la marge restante a atteint 226 milliards de RMB (YOY – 0,5%). La société a l’intention de distribuer un dividende en espèces annuel de 1,44 Yuan (impôt inclus) par action, totalisant environ 4,5 milliards de yuan (impôt inclus), Représentant 30,1% du bénéfice net versé à la société mère.
Avis de sécurité:
Le nombre total de nouvelles commandes est resté stable, mais la structure des affaires a été fortement revue. La baisse continue de la nbvm a entraîné une baisse du nombre total de nouvelles commandes de la nbv en 2021 (paiement de la première année d’assurance à long terme + assurance à court terme) de 46,6 milliards de RMB (YOY + 0,1%). Du point de vue des canaux, les nouvelles polices d’assurance individuelle sont sous pression et les activités de livraison à terme sont développées afin d’améliorer la structure des activités d’assurance bancaire. En 202 ans, les nouvelles polices d’assurance individuelle et d’assurance bancaire s’élevaient respectivement à 18,5 milliards de RMB (YOY – 12%) et à 25,2 milliards de RMB (YOY + 9%), dont les nouvelles polices d’assurance à long terme s’élevaient respectivement à – 5% et + 27% d’une année sur l’autre et les primes au comptant à + 31% et + 4% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les types d’assurance, la nouvelle police d’assurance maladie et la prime de la première année d’assurance à long terme de 10 ans et plus ont diminué, ce qui a entraîné une baisse de la nbvm et de la nbv. Parmi les primes payées pour la première année d’assurance à long terme en 2021, les activités d’assurance maladie n’étaient que de 8,4 milliards de RMB (YOY – 19%) et les activités de 10 ans et plus n’étaient que de 6,1 milliards de RMB (YOY – 36%), et on s’attend à ce que les ventes de nouveaux produits de maladies graves soient sous pression et que la structure des produits soit revue. En 2021, la nbvm n’était que de 13% (YOY – 7pct) et la nbvm n’était que de 6 milliards de RMB (YOY – 35%), et après exclusion de la Banque et de la Banque, la nbvm n’était que de 21% (YOY – 12pct).
L’équipe de l’agent a continué de se vider et de promouvoir la transformation des canaux. À la fin de 2021, l’échelle de l’assurance individuelle n’était que de 390000 personnes (YOY – 36%), dont 90 000 personnes qualifiées par mois (YOY – 29%), avec un taux de qualification mensuel moyen de 19,1% (YOY – 4,7 PCT). En raison de la réduction de la taille de l’équipe, la capacité globale mensuelle moyenne par habitant a augmenté passivement à 2 725 yuans (YOY + 4%).
Les obligations à taux d’intérêt à long terme sont continuellement attribuées, les possibilités structurelles sont activement saisies et le rendement des investissements augmente régulièrement. En 202, le rendement total des investissements était de 5,9% (YOY + 0,4 PCT), le rendement net des investissements était de 4,3% (YOY – 0,3 PCT) et le rendement global était de 5,0% (YOY – 1,7 PCT).
Conseils en matière d’investissement: la transformation de l’industrie de l’assurance – vie est en cours, le point d’inflexion n’est pas encore atteint. L’équipe d’agents de l’entreprise a diminué, les ventes de nouvelles commandes ont été sous pression, la structure de l’entreprise a été fortement revue, et nbvm et nbv sont toujours sous pression. Nous ajustons les hypothèses de la nouvelle facture, de la mbvn et de la réserve. Les EVP prévus pour 2022 et 2023 sont ajustés respectivement de 96,57 Yuan 108,11 yuan à 92,31 yuan et 102,40 Yuan, et les EVP prévus pour 2024 sont ajoutés à 113,3 yuan. À l’heure actuelle, le cours des actions correspond à environ 0,37 fois le PEV de 2022, ce qui maintient la note « neutre ».
Conseils sur les risques: 1) les marchés des capitaux propres fluctuent considérablement, β L’attribut provoque une volatilité accrue du marché des tôles. Le nombre d’agents a continué de diminuer, l’amélioration qualitative n’a pas été à la hauteur des attentes et les nouvelles commandes ont diminué au – delà des attentes. Les taux d’intérêt baissent plus que prévu et la répartition des actifs arrivant à échéance et des nouveaux actifs est sous pression.
