Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) ( Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) )
Passer d’un chef de file en plaques de plâtre à un nouveau géant complet des matériaux de construction
Le prédécesseur de l’entreprise, Beijing New Building Materials Experiment Factory, a été créé en 1979. Ses principaux produits sont les plaques de plâtre et les quilles en acier léger. Après plus de 40 ans de développement, l’entreprise est devenue un groupe industriel complet de nouveaux matériaux de construction intégrant la marque, la recherche et le développement, la production, la vente et le service. L’échelle de production des plaques de gypse de l’entreprise s’est classée au premier rang mondial, et les plaques de gypse des marques “Dragon” et “Taishan” de l’entreprise sont bien connues sur le marché. Depuis 2020, l’entreprise a lancé un nouveau voyage de 40 ans avec l’objectif stratégique de « l’intégration, les deux ailes et la mise en page mondiale ». L’entreprise a mis en place des systèmes de soutien tels que la quille en acier léger, le mortier en poudre, le panneau de laine minérale, les matériaux d’isolation thermique et le panneau de fibre de ciment tout en prenant le panneau de gypse comme activité principale de l’entreprise; En outre, l’entreprise cultive deux lignes principales de matériaux imperméables et de revêtements pour ses principales activités stratégiques et lance un nouveau point de croissance des performances.
2021 bons résultats en matière de flux de trésorerie, marge brute sous pression à court terme
En 2021, le chiffre d’affaires total de la société s’élevait à 21086 milliards de RMB, en hausse de 25,15% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 3 510 millions de RMB, en hausse de 22,67% par rapport à l’année précédente; La société a réalisé une marge bénéficiaire brute de 31,83%, en baisse de 1,85 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux d’intérêt net sur les ventes était de 16,85%, en baisse de 1,15 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne la marge brute de toutes les entreprises, en raison de l’augmentation continue de la part de marché et de la Force des prix, la marge brute a augmenté de 1,36 PCT à 37,26% d’une année sur l’autre; La principale matière première des activités de quille de la compagnie est l’acier galvanisé à chaud. En 2021, le prix de l’acier a augmenté et fluctué considérablement. La marge brute des activités de quille de la compagnie a diminué de 6,25 PCT à 18,43%. Les activités d’étanchéité de l’entreprise ont été fortement freinées par la hausse des prix des principales matières premières, comme l’asphalte et le polyéther, et la marge brute a chuté de 10,34 PCT à 23,63%. Afin de faire face à la pression à la hausse continue sur les matières premières, la compagnie a augmenté les prix des produits d’étanchéité en mars 2022. On s’attend à ce que le niveau de marge brute de l’entreprise d’étanchéité soit corrigé à mesure que l’ajustement des prix de la compagnie sera effectué avec succès.
L’industrie principale du placoplâtre occupe le Sommet, le pouvoir de tarification et l’avantage d’échelle sont mis en évidence
À la fin de 2021, l’échelle de capacité de la société pour la mise en service, l’expansion et la signature de contrats de plaques de gypse était de 3838 milliards de mètres carrés, et la capacité de production effective pour la mise sur le marché était de 3358 milliards de mètres carrés, Représentant 68,53% de la capacité totale de plaques de gypse en Chine. Le taux de soutien de la quille de l’entreprise a continué d’augmenter, la capacité de la quille en acier léger a augmenté à 488000 tonnes, se classant au premier rang mondial. En 2021, les ventes de plaques de plâtre de la société s’élevaient à 2378 milliards de mètres carrés, en hausse de 18,01% par rapport à l’année précédente; Compte tenu de la part des ventes dans l’ensemble du pays, la part de marché de l’entreprise en 2021 était de 67,75%, en hausse de 7,60 PCT par rapport à l’année précédente, et la part de marché a atteint un nouveau niveau.
En 2021, le prix de vente unitaire moyen des plaques de gypse de la compagnie était de 5,79 yuan / m2, augmenté de 0,36 yuan / m2 d’une année sur l’autre, et le coût des plaques de gypse était de 2,57 yuan / m2, augmenté de 0,12 yuan / m2 d’une année sur l’autre. L’augmentation du prix était plus élevée que l’augmentation du coût, ce qui a entraîné une augmentation de la marge brute des plaques de gypse par mètre carré de 0,21 yuan à 2,16 yuan. En 2021, alors que la demande de l’industrie était faible, le prix des plaques de plâtre de l’entreprise a continué d’augmenter sans heurt et la marge brute d’un mètre carré a augmenté, ce qui indique que l’entreprise a une forte capacité de tarification dans l’industrie.
Conseils en matière d’investissement
L’entreprise est le géant mondial du placoplâtre, dans l’industrie principale du placoplâtre avec une part de marché élevée pour construire des barrières élevées, avec une forte capacité de tarification pour saisir les points de contrôle élevés. Entre – temps, l’industrie des matériaux imperméables et des revêtements des deux ailes de l’entreprise est un grand marché de 100 milliards de RMB. La limite de croissance de l’entreprise est élargie et la deuxième courbe de croissance est claire. En 2021, alors que la demande de l’industrie était faible et que le coût des matières premières était élevé, la performance de l’entreprise a montré la nature de leader et a expliqué la croissance de haute qualité.
Selon les prévisions de bénéfices des succursales et l’évaluation comparable de la société, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 41,05 / 48,59 / 5534 milliards de RMB de 2022 à 2024, en hausse de 16,95% / 18,35% / 13,90% d’une année sur l’autre, le bénéfice de base par action sera de 2,43 / 2,88 / 3,28 RMB / action, et le PE correspondant sera de 11,63 X / 9,32 X / 8,18 x respectivement. Sur la base de la position de leader de l’industrie des plaques de plâtre de l’entreprise, la voie de croissance des nouvelles entreprises d’étanchéité et de revêtement est claire, et la qualité des rapports s’améliore considérablement. Première couverture avec une note d’achat.
Conseils sur les risques
Le taux de croissance des investissements dans les infrastructures et l’immobilier a considérablement réduit les risques; La hausse continue des prix des matières premières a dépassé les attentes; Les activités d’étanchéité et de revêtement n’ont pas progressé comme prévu.
