Sino Wealth Electronic Ltd(300327) ( Sino Wealth Electronic Ltd(300327) )
Principaux points d’investissement
Résumé des résultats: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,49 milliard de RMB, en hausse de 47,6% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice de la société mère s’est élevé à 370 millions de RMB, en hausse de 77,0% par rapport à l’année précédente.
De nombreuses entreprises ont connu une croissance considérable et la performance de l’entreprise a connu une croissance rapide. 2021: 1) revenus: les revenus des puces de contrôle industriel (y compris le contrôle des appareils ménagers, le contrôle des moteurs, la gestion des batteries au lithium) / les services électroniques grand public (y compris les périphériques informatiques et l’Internet des objets, le pilote d’affichage AMOLED et le pilote d’affichage pmoled) sont respectivement de 11,7 / 330 millions de RMB, soit 78,1% / 21,9%, soit + 36,8% / + 105,7% d’une année sur l’autre. Côté bénéfice: la marge bénéficiaire brute / nette de la société est respectivement de 47,4% / 24,8%, soit + 6,8 PP / + 5,0 PP d’une année sur l’autre. Côté dépenses: le taux des dépenses de vente / gestion / R & D de l’entreprise est respectivement de 1,3% / 31%. 17,7%, respectivement – 0,5 PP / – 0,7 PP / + 0,6 pp.
L’entreprise met l’accent sur la mise en place d’une puce de gestion de batterie au lithium, avec une forte demande + une capacité d’inclinaison pour conduire la performance à long terme. L’entreprise a travaillé dur dans le domaine de la gestion des batteries au lithium pendant de nombreuses années, et ses produits comprennent le terminal intelligent (téléphone mobile, stylo, portable, etc.) et le terminal électrique (vélo électrique, balayage du sol Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) En 2021, les puces de gestion de batteries au lithium de l’entreprise ont fait des percées dans la promotion et la production de masse des principaux clients de téléphones mobiles en Chine, et les ventes ont presque doublé. À l’avenir, l’entreprise s’attend à approfondir la disposition des batteries au lithium. Dans le contexte de l’augmentation de la demande d’approvisionnement domestique et de la marée des bicyclettes électriques, l’entreprise étendra les clients de téléphones mobiles et promouvra horizontalement les activités de téléphonie mobile. Les activités de gestion des batteries au lithium devraient continuer à croître à grande vitesse.
L’accélération de la substitution domestique, la part de MCU des appareils ménagers semble stable. En 2021, dans le contexte de la pénurie mondiale de MCU et du transfert de la capacité des fabricants internationaux à l’automobile, l’entreprise a réalisé une percée dans la production de masse dans le domaine de l’électricité à fréquence variable et a augmenté sa part de marché de l’électricité blanche. À l’avenir, on s’attend à ce que le remplacement domestique des appareils électroménagers MCU s’accélère. L’entreprise espère accroître encore sa part de marché et sa rentabilité grâce à sa base de clients stable, à sa technologie de mise à niveau continue et à son optimisation structurelle.
Remplacement domestique + augmentation de la production et réduction des coûts, la puissance de la puce d’affichage AMOLED est forte. La pénétration de l’écran AMOLED a augmenté. Cinno prévoit que l’échelle des puces d’entraînement OLED en Chine passera de 900 millions de dollars américains en 2021 à 3,3 milliards de dollars américains en 2025 avec 38% de cagr, mais le taux de localisation des puces d’entraînement OLED en 2021 est encore inférieur à 10%. En 2021, les nouveaux produits fhd + de l’entreprise AMOLED Display Drive Chip ont été produits en série dans plusieurs usines de panneaux, ce qui a entraîné une augmentation significative de la part de marché. Au fur et à mesure que la capacité des Wafers de 12 pouces de l’entreprise augmente et que les coûts diminuent, on s’attend à ce que les puces d’entraînement AMOLED de l’entreprise maintiennent des taux de croissance élevés au cours des cinq prochaines années et que les ventes augmentent plusieurs fois.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE de la compagnie sera de 1,62 / 2,12 / 2,56 RMB pour les 22 à 24 ans. Compte tenu de la position stable de l’entreprise dans le MCU des appareils ménagers et de l’accélération du débit des puces de gestion de batteries au lithium et des puces d’affichage, l’entreprise a reçu 45 fois l’évaluation PE en 2022, ce qui correspond à un prix cible de 72,90 RMB et maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les clients en aval n’ont pas élargi les risques prévus; Risque de capacité inférieure aux prévisions; La concurrence accroît les risques.
