Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) ( Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) )
Événement: ① Le 29 mars, la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 990 millions de RMB, YOY + 41,04%; Le bénéfice net pour la société mère est de 222 millions de RMB, YOY + 106,82%. Q4 simple, le chiffre d’affaires réalisé par la société est de 232 millions de RMB, YOY + 11,96%; Le bénéfice net de la société mère est de 52 millions de RMB, YOY + 75,01%. La société a publié un plan d’augmentation fixe et a proposé d’augmenter l’offre d’au plus 800 millions de RMB pour la construction d’un parc industriel d’outils CNC par la filiale.
Point de vue de base: le rendement est conforme aux attentes et contribue à la construction d’un parc industriel d’outils CNC. En 2021, le taux de croissance des performances de l’entreprise a considérablement augmenté, principalement en raison: ① de la forte demande en aval, de l’amélioration continue des canaux de vente, de la libération rapide de la nouvelle capacité et de la réalisation d’une production et d’une commercialisation florissantes; Accroître continuellement l’innovation technologique et le développement de produits, optimiser la structure des produits et accroître la rentabilité; Les revenus des investissements et les subventions gouvernementales ont augmenté. Le projet d’investissement de l’introduction en bourse de l’entreprise est sur le point d’être mis en production. Entre – temps, la collecte de fonds sera augmentée pour accélérer la construction du parc industriel d’outils CNC. En 2022, avec l’expansion continue de la capacité de production de l’entreprise et l’optimisation continue de la structure des produits, la performance devrait maintenir une croissance rapide.
Les résultats sont conformes aux attentes et la part des revenus des entreprises d’outils CNC augmente régulièrement.
Les résultats de l’entreprise sont conformes aux attentes, avec une croissance annuelle de 41,04% des revenus de l’entreprise en 2021, principalement en raison de la forte demande en aval et de la libération rapide de la capacité de coupe NC nouvellement ajoutée de l’entreprise, réalisant une production et des ventes florissantes. Le côté bénéfice a augmenté de 106,82% d’une année sur l’autre, le côté bénéfice a augmenté plus rapidement que le côté revenu.
Sous – produits: ① produits en carbure cémenté, le volume des ventes a atteint 1748 tonnes (YOY + 24,41%), le chiffre d’affaires a atteint 532 millions de yuan (YOY + 34,05%), le chiffre d’affaires a représenté 53,74% (diminution de 2,80 PCT par rapport à l’année précédente) et la marge brute a augmenté de 24,53% (augmentation de 1,77 PCT par rapport à l’année précédente); Les outils CNC ont réalisé un volume de ventes de 77,11 millions de pièces (YOY + 43,11%), un chiffre d’affaires de 455 millions de yuan (YOY + 50,14%), une part des revenus de 45,96% (augmentation annuelle de 2,79 PCT) et une marge brute de 45,92% (augmentation annuelle de 3,09 PCT). Depuis 2017, la part des revenus des entreprises d’outils CNC de l’entreprise est passée de 31,13% à 45,96%. On s’attend à ce que la part des revenus des entreprises d’outils CNC continue d’augmenter à mesure que le processus de remplacement des outils de machines – outils domestiques s’accélère, que la qualité des produits de l’entreprise s’améliore et que la capacité continue d’augmenter.
La rentabilité s’est nettement améliorée, les investissements dans la recherche et le développement ont continué d’augmenter et la rentabilité des nouveaux produits a considérablement augmenté. En 2021, la société a réalisé une marge bénéficiaire brute de vente de 34,38%, en hausse de 2,93 PCT d’une année sur l’autre. Dans le contexte de la hausse des prix des matières premières, la marge bénéficiaire brute de la société a réalisé une augmentation contrastée. Notre jugement est principalement le suivant: ① en 2021, l’offre de machines – outils était en pénurie, et la société a augmenté les prix à plusieurs reprises pour compenser la pression de la hausse des prix des matières premières; La structure des produits de l’entreprise a été continuellement optimisée et la proportion d’outils de données à marge brute élevée a continué d’augmenter; Effet d’échelle causé par la libération de la nouvelle capacité. Le taux d’intérêt net des ventes était de 22,44%, en hausse de 7,14 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’amélioration de la capacité de contrôle des dépenses de l’entreprise et de l’augmentation des gains et pertes non récurrents. Au cours de la période de réalisation, le taux de dépenses de l’entreprise était de 10,74%, soit une baisse de 2,31 PCT par rapport à l’année précédente, dont 2,79% du taux de dépenses de vente et 0,82 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux des frais généraux était de 2,95%, soit une diminution de 0,97 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux de d épenses de R & D était de 4,95%, en hausse de 0,23 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux des dépenses financières était de 0,06%, soit une baisse de 2,31 PCT par rapport à l’année précédente.
D’une part, en 2021, l’investissement annuel dans la R & D a atteint 49 millions de RMB, YOY + 47,88%, augmentant continuellement l’investissement en capital; D’autre part, le personnel technique de l’entreprise est passé à 160 personnes, en hausse de 70,21% par rapport à l’année précédente, ce qui représente 18,48% du personnel total. La gamme de produits de l’entreprise s’est développée sans heurt et de nouveaux produits ont obtenu des résultats remarquables. Amélioration de la série de produits: amélioration de la série de terminaux de marque selqi, de l’usinage de finition et de semi – finition en acier inoxydable, des fraises à angle multiple, des marques de fraises à matrices, de l’usinage de petites pièces, des lames filetées et d’autres produits exclusifs ou spéciaux; Produits Cermet: le développement de lames Cermet et de dents de scie Cermet à haute performance a été intensifié. Les principales performances des produits Cermet sont comparées aux marques Cermet importées de haut de gamme et forment des commandes stables par lots. Solution globale: le développement de solutions globales d’outils pour les clients finaux a été intensifié, y compris la conception de corps d’outils et de systèmes d’outils de soutien de pales CNC, le développement de barres et d’outils en carbure cémenté global, etc., brisant les projets de soutien d’outils et d’optimisation de solutions d’Outils pour les clients finaux clés. L’augmentation continue des fonds de R & D et des investissements en personnel a contribué à l’amélioration continue des performances des produits de l’entreprise et à l’amélioration progressive de la gamme de produits de l’entreprise.
Dans l’attente de 2022, la capacité de production de l’entreprise continuera d’augmenter. L’introduction en bourse de CNC Tools Industrial Park Construction Co., Ltd. Fournira une aide constante pour la mise en service du projet de construction d’une base de fabrication intelligente de lames CNC haut de gamme avec une production annuelle de 40 millions de lames CNC. Entre – temps, le prix unitaire des lames de nouvelle capacité est supérieur de plus de 20% à celui de la capacité existante, et le prix de la quantité est augmenté. La capacité de production des lames CNC de l’entreprise devrait dépasser 100 millions de L’entreprise a l’intention d’augmenter le marché des outils CNC haut de gamme d’au plus 800 millions de RMB. Après la construction du projet, la capacité de production annuelle de 1000 tonnes de barres de haute performance, 3 millions d’outils de coupe en carbure dur intégré, 200000 ensembles d’outils CNC, 5 millions de lames de coupe en céramique métallique et 10 tonnes de dents de scie en céramique métallique sera formée. D’une part, la construction du parc industriel atténuera la pression sur la capacité de production de l’entreprise et renforcera sa compétitivité; D’autre part, il enrichira davantage la structure des produits de l’entreprise et jettera les bases de la création d’un fournisseur de solutions globales d’outils.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que la société réalisera des revenus de 12,92 milliards de RMB, 16,03 milliards de RMB et 1 941 milliards de RMB respectivement de 2022 à 2024, YOY + 30,45%, 24,06% et 21,08%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 292366,446 millions de RMB, YOY + 31,41%, 25,24% et 21,85%; Correspond à pe19. 4, 15.5, 12.7x. Le prix cible de 6 mois est de 73 RMB, ce qui correspond à l’évaluation de 25x en 2022, et la cote d’investissement de buy – A est maintenue.
Indice de risque: la concurrence sur le marché s’est intensifiée, le processus de remplacement national n’a pas été aussi rapide que prévu et le paysage de l’industrie manufacturière a diminué.
