Goertek Inc(002241) ( Goertek Inc(002241) )
Tous les indicateurs d’exploitation du rapport annuel sont restés sains: le chiffre d’affaires annuel de la société a atteint 78,2 milliards de RMB en 21 ans, en hausse de 35% d’une année sur l’autre, et 4,27 milliards de RMB ont été attribués à la société mère, en hausse de 50% d’une année sur L’autre (dans la fourchette inférieure de 49 à 59% de l’avis précédent), avec une déduction de 3,83 milliards de RMB, en hausse de 39% d’une année sur Faits saillants et raisons de la performance: 1) Le chiffre d’affaires du matériel intelligent a atteint 32,8 milliards de RMB, en hausse de 86% d’une année sur l’autre (dont 10,6 milliards de RMB pour le Q4, en hausse de 41% d’une année sur l’autre); la demande de VR a maintenu un niveau élevé de prospérité, et les niveaux d’expédition et de profit ont continué d’être élevés; en même temps, 21h2 du nouveau matériel, y compris les consoles de jeux et les appareils portables, a continué Le chiffre d’affaires de l’ensemble de la machine acoustique intelligente est de 30,3 milliards de RMB, en hausse de 14% d’une année sur l’autre (dont 11,1 milliards de RMB au Q4, en hausse de 65% d’une année sur l’autre sous l’impulsion des nouveaux produits des grands clients), et le cycle des nouveaux clients a montré une tendance à l’inversion du bas; 21 la marge brute annuelle et la marge nette sont respectivement de 14,1% / 5,5% (16,0% / 4,9% en 20 ans). La part de l’ensemble de l’activité des machines a encore augmenté, ce qui a entraîné une baisse de la marge brute globale, mais la rentabilité des nouveaux produits tels que VR a continué de se renforcer. Entre – temps, l’entreprise s’est engagée à long terme à améliorer le contrôle et l’optimisation des ressources, ce qui a entraîné une augmentation stable de la marge nette et a maintenu un fonctionnement sain (les flux de trésorerie opérationnels, divers taux de roulement et d’autres indicateurs sont demeurés sains).
La déduction pour non – orientation du 22q1 est forte: la compagnie prévoit que le rendement du 22q1 diminuera légèrement de 0 à 10% par rapport à la même période de l’année précédente, ce qui correspond à un bénéfice net attribuable à la société mère de 870 à 970 millions de RMB, tandis que le bénéfice net attribuable à La société mère sera déduit de 840 à 900 millions de RMB, ce qui représente une augmentation importante de 40 à 50% par rapport à la même période de l’année précédente, ce qui dépasse les attentes moyennes du marché (la légère baisse attribuable à la déduction pour non – participation de la société mère est Les commandes VR sont demeurées à un niveau élevé (les expéditions ont considérablement augmenté d’une année sur l’autre), le volume accéléré du matériel intelligent, comme les consoles de jeu / portables, et le délai de livraison des nouveaux écouteurs TWS ont entraîné une élasticité des revenus et des bénéfices. Combiné à l’amélioration continue de la rentabilité causée par l’optimisation de la gestion et du contrôle, la performance opérationnelle a maintenu une croissance élevée, tout en confirmant que la logique de croissance future devrait encore être réalisée en permanence.
Les perspectives d’avenir de tous les produits continuent d’être bonnes: 1) VR: les clients nord – américains devraient maintenir une forte croissance des expéditions cette année, tandis que le Japon et la Chine et d’autres marques apportent une élasticité incrémentale, et les expéditions de matériel VR / AR devraient continuer à croître rapidement au cours des prochaines années en raison de facteurs tels que l’amélioration de l’écologie VR à l’extérieur de la Chine, l’expansion des scénarios d’application et l’entrée de plus de géants de la technologie; D’autres gammes de produits sont florissantes: les écouteurs TWS représentés par les clients nord – américains (une croissance stable est attendue), les consoles de jeu représentées par les clients japonais (une augmentation significative de la part par rapport à l’année dernière), les téléphones intelligents représentés par les clients chinois, et les revenus et les bénéfices de cette année augmenteront considérablement.
Nous prévoyons que le SPE de l’entreprise sera de 1,75, 2,29 et 2,81 RMB au cours des 22 – 24 ans (les prévisions initiales étaient de 1,78 et 2,21 RMB au cours des 22 – 23 ans, respectivement, sur la base des prévisions futures d’amélioration continue de la visibilité élevée de VR et de la rentabilité de l’entreprise), et nous accorderons à l’entreprise un prix cible de 47,25 RMB et maintiendrons la cote d’achat en fonction de l’évaluation de 27 fois PE au cours des 22 dernières années d’une entreprise comparable.
Conseils sur les risques
Le développement de VR / AR n’a pas répondu aux attentes; Les ventes d’écouteurs TWS n’ont pas répondu aux attentes; Risque d’aggravation de l’épidémie mondiale.
