Morning Light shares ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Événement: le chiffre d’affaires de Chenguang Co., Ltd. S’élevait à 17 607 milliards de RMB en 2021, soit + 34,02% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1 518 millions de RMB, soit + 20,90% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net a été déduit de 1 350 millions de RMB, soit + 22,38% d’une année sur l’autre. Au niveau d’un seul trimestre, le chiffre d’affaires du 21q1 – 4 au cours d’un seul trimestre était de 38,12 / 38,74 / 44,65 / 5446 milliards de RMB, soit + 82,96% / 44,68% / 18,25% / 18,61% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 3,28 / 3,38 / 4,51 / 401 millions de RMB, soit + 42,50% / 44,34% / 0,57% / 16,98% d’une année sur l’autre.
La marge brute de la compagnie a légèrement diminué, tandis que le taux global a été stable. Marge bénéficiaire brute: en 2021, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise était de 23,21%, soit – 2,15 PCT par rapport à l’année précédente. Au niveau des produits, la marge bénéficiaire brute des outils d’écriture / papeterie pour étudiants / papeterie de bureau / ventes directes de bureau était de 40,57% / 33,10% / 27,91% / 9,37%, soit – 0,26 PCT / – 0,33 PCT / – 0,34 PCT / – 1,61 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des prix des matières premières et de l’augmentation de la part des activités de vulgarisation scientifique à faible marge bénéficiaire. Côté d épense: en 2021, le taux des dépenses de vente / de gestion / de financement / de R & D de l’entreprise était de 7,94% / 4,23% / 0,04% / 1,07%, soit – 0,46 PCT / – 0,36 PCT / – 0,03 PCT / – 0,15 PCT d’une année sur l’autre. L’investissement de l’entreprise Dans la R & D a été maintenu stable, la gestion allégée a continué de progresser et l’effet de la réduction des coûts et de l’amélioration de l’efficacité a été remarquable.
Activités traditionnelles: réduction de la quantité et amélioration de la qualité des produits SKU, mise en page diversifiée des canaux et développement continu de la marque. Côté produit: en 2021, les entreprises traditionnelles ont réalisé un chiffre d’affaires de 8880 milliards de RMB, soit + 17,22% d’une année sur l’autre; Du point de vue des produits, le chiffre d’affaires des outils d’écriture / papeterie étudiante / papeterie de bureau était de 28,20 / 31,28 / 3338 milliards de RMB, soit + 23,65% / 15,61% / 18,32% d’une année sur l’autre, Représentant 16,01% / 17,77% / 18,96% du chiffre d’affaires, Le prix de vente moyen était de 1,04 / 0,55 / 1,76 RMB, soit + 5,09% / 7,49% / 0,30% d’une année sur l’autre, les entreprises traditionnelles ont maintenu une croissance stable, la recherche et le développement de produits ont mis l’accent sur la réduction et l’amélioration de la qualité, et la Channel End: Multi – point Layout, full Channel operation, Fine Management of offline Channel, Morning Light Alliance app Service more than 100000 terminal stores, and a channel Automatic replenishment mechanism has been established; En ligne, nous avons continué de promouvoir de nouveaux canaux d’affaires tels que pingduo, jiaoyin et Fast Hand. À la fin de 2021, le nombre de membres du magasin phare de chengguang tmall avait dépassé le million. En 2021, le chiffre d’affaires de chengguang Technology s’élevait à 527 millions de RMB, soit + 11,26% d’une année sur l’autre; Côté marque: l’acquisition de marques nationales et étrangères a continué d’élargir la carte de la marque, l’acquisition de la marque norvégienne Beckmann Beckmann cartable en août 2021, la matrice de produits a été continuellement enrichie et la part de marché du segment a continué d’augmenter.
Chenguang kelip: les clients des entreprises publiques continuent de se développer et l’échelle des affaires continue de croître à un niveau élevé. En 2021, le chiffre d’affaires de chengguang kelip s’élevait à 7766 milliards de RMB, soit + 55,30% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net s’élevait à 242 millions de RMB, soit + 68,25% d’une année sur l’autre, soit 44,10% du chiffre d’affaires. En ce qui concerne les clients, les entreprises centrales ont été présélectionnées pour des projets tels que National Energy Group et China General Technology Group. Les entreprises publiques ont été présélectionnées pour des projets tels que Jiangsu Government Procurement Online Mall; En ce qui concerne les clients financiers, les projets tels que Agricultural Bank Of China Limited(601288) L’entreprise développe activement de nouvelles catégories et de nouvelles possibilités d’affaires, telles que les ARM et les cadeaux de marketing. L’influence de la marque sur le marché de la vente directe de bureau a continué d’augmenter et a été choisie comme une entreprise « spécialisée et spéciale » à Shanghai en 2020.
Jiu Mu divers: positionnement stratégique de la tête de pont, la perte de performance s’améliore progressivement. En 2021, les grands magasins de détail ont réalisé un chiffre d’affaires de 1 054 millions de RMB, soit + 60,96% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de – 21 millions de RMB et un chiffre d’affaires moyen d’un seul magasin de 1 742700 RMB, dont 949 millions de RMB, soit + 70,01% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de – 23 millions de RMB et un chiffre d’affaires moyen d’un seul magasin de 2 050800 RMB; À la fin de 2021, il y avait 523 grands magasins de détail dans tout le pays, dont 60 Morning Light Living Hall et 463 Kowloon Wood Commodities Agency (319 ventes directes et 144 franchises). La société a mis en place une sector – forme d’analyse dynamique pour les produits afin d’améliorer continuellement l’efficacité opérationnelle des magasins, de promouvoir l’amélioration de la qualité des magasins individuels et d’améliorer activement l’activité des membres. Elle a accumulé plus d’un million de membres enregistrés et s’est engagée à devenir une marque de détail d’épicerie culturelle et créative de moyenne et haute gamme de premier plan à l’échelle nationale et à stimuler le développement de produits haut de gamme de Chenguang. L’épidémie à court terme perturbe ou affecte le volume des ventes hors ligne dans les grands magasins de détail au premier trimestre. À moyen et à long terme, les grands magasins de détail continuent d’être optimistes quant à l’augmentation des performances, et plus de 100 nouveaux magasins sont prévus pour 2022.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement: l’un d’eux soutient la croissance régulière des performances et les deux ailes fournissent des facteurs de croissance élevés. Du côté commercial traditionnel, la mise à niveau des produits est pilotée par des investissements dans la recherche et le développement, la prime sur les produits est augmentée par l’innovation culturelle de haute qualité et la papeterie haut de gamme peut ouvrir un espace de profit; Les ventes directes de bureaux, les clients des entreprises publiques et les ARM continuent de se développer, et la croissance rapide des affaires continue d’améliorer l’évaluation de l’entreprise; À l’extrémité des grands magasins de détail, le nombre de magasins de la société jiumu a continué d’augmenter, et l’amélioration de la capacité opérationnelle devrait fournir une nouvelle augmentation des performances; Du côté des ventes en ligne, la stratégie quinquennale de l’entreprise en 2021 a clairement augmenté la part des ventes en ligne. Avec l’augmentation des revenus de Chenguang Technology année après année, la performance de l’entreprise devrait encore augmenter. Les grands magasins de détail de l’entreprise et chengguang Corp. Ont un potentiel de croissance rapide. Compte tenu de la position de premier plan de l’entreprise en matière de papeterie et de l’espace de marché étendu à l’étranger, l’entreprise devrait devenir « chengguang de classe mondiale» avec une certaine prime d’évaluation. On estime que la société réalisera un chiffre d’affaires d’exploitation de 215,82 / 259,82 / 30625 milliards de RMB en 2022 – 2024, soit + 22,6% / 20,4% / 17,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère devrait atteindre 18,27 / 21,47 / 2 510 millions de RMB, soit + 20,4% / 17,5% / 16,9% d’une année sur l’autre; On s’attend à ce que le SPE soit de 1,97 / 2,31 / 2,70 RMB et que l’évaluation correspondante du PE soit de 24,4x / 20,8x / 17,8x, ce qui maintiendra la cote « achat ».
Indice de risque: augmentation du coût des matières premières; Baisse du taux de natalité; Réduction continue du fardeau scolaire; Tendances du Bureau électronique.
