Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) ( Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
Événement: le 29 mars 2022, Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) a publié le rapport annuel de 2021: le chiffre Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 7254 milliards de RMB, en hausse de 303,37% d’une année sur l’autre; Le rendement moyen pondéré de l’actif net était de 38,53%, en hausse de 26,42 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. La marge brute de vente était de 35,49%, en hausse de 14,12 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net sur les ventes était de 27,23%, en hausse de 13,52 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. En 2021, le chiffre d’affaires du quatrième trimestre s’élevait à 8 401 milliards de RMB, en hausse de 106,32% d’une année sur l’autre et de 26,86% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1622 milliard de RMB, en hausse de 223,40% d’une année sur l’autre et en baisse de 9,30% d’une année sur l’autre; Le rendement moyen pondéré de l’actif net était de 7,67%, en hausse de 4,33 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et en baisse de 1,53 point de pourcentage par rapport à l’année précédente. La marge brute de vente était de 26,54%, en hausse de 5,94 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et en baisse de 9,95 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net sur les ventes était de 19,55%, en hausse de 7,08 points de pourcentage par rapport à l’année précédente et en baisse de 7,79 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Entre – temps, le 28 mars 2022, la compagnie a publié l’annonce d’une augmentation anticipée des résultats du premier trimestre, et elle prévoit réaliser un bénéfice net de 2,25 milliards de RMB à 2,45 milliards de RMB au premier trimestre 2022, en hausse de 43 à 55% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Le volume et le prix des principaux produits ont augmenté, la rentabilité de l’entreprise a été considérablement améliorée en 2021, la performance de l’entreprise a considérablement augmenté, le chiffre d’affaires d’exploitation a atteint 26636 milliards de RMB, en hausse de 103,10% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 7254 milliards de RMB, en hausse de 303,37% d’une année sur l’autre. Le revenu et le bénéfice net ont atteint un sommet historique. En 2021, la prospérité de l’industrie chimique chinoise est relativement élevée et les prix des principaux produits de l’entreprise ont augmenté d’une année sur l’autre. Selon les données de Wind, le prix moyen de l’urée en 2021 était de 2455 yuan / tonne, en hausse de 42,12% par rapport à l’année précédente; Le prix moyen du DMF était de 13 177 yuan / tonne, en hausse de 110,82% par rapport à l’année précédente; Le prix moyen de l’acide acétique était de 6 607 yuan / tonne, en hausse de 143,73% par rapport à l’année précédente; Le prix moyen de l’acide adipique était de 10 823 yuan / tonne, en hausse de 58,82% par rapport à l’année précédente; Le prix moyen de l’éthylène glycol était de 5 245 yuan / tonne, en hausse de 37,15% par rapport à l’année précédente; Le prix moyen du N – butanol était de 12 488 yuan / tonne, en hausse de 96,73% par rapport à l’année précédente. En 2021, les ventes d’engrais de la société se sont élevées à 23199 millions de tonnes, en baisse de 7,54% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires a atteint 4141 milliards de RMB, en hausse de 23,65% d’une année sur l’autre; Les ventes d’amines organiques se sont élevées à 572600 tonnes, en hausse de 33,13% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’obtenir un chiffre d’affaires de 5 918 milliards de RMB, en hausse de 142,38% d’une année sur l’autre; Les ventes d’acide acétique et de produits dérivés se sont élevées à 5868 millions de tonnes, en hausse de 0,53% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’obtenir un chiffre d’affaires de 3463 milliards de RMB, en hausse de 143,08% d’une année sur l’autre; Les ventes de produits liés aux nouveaux matériaux se sont élevées à 1 393400 tonnes, en hausse de 32,18% d’une année sur l’autre, avec un chiffre d’affaires de 11 556 milliards de RMB, en hausse de 149,41% d’une année sur l’autre, et le secteur chimique de l’entreprise a connu une prospérité globale.
Le nouveau projet de matériaux Amides a été achevé et mis en production. L’unit é d’éthylène glycol a été convertie avec succès en DMC. La mise à niveau du produit a ouvert un espace de croissance.
En octobre 2021, 300000 tonnes / an de caprolactame et d’autres dispositifs de soutien de l’entreprise ont été achevés et mis en production, et 200000 tonnes de nylon 6 et d’autres dispositifs de production sont en construction. On s’attend à ce qu’ils soient mis en production au cours du premier semestre de cette année, et l’entreprise formera une chaîne industrielle complète de Cyclohexanone caprolactame Polyamide 6. Entre – temps, en octobre 2021, le projet d’amélioration technique de la série d’augmentation de la production et d’amélioration de la qualité du carbonate de diméthyle a été mis en service avec succès, et l’unit é de production d’éthylène glycol originale de 500000 tonnes de l’entreprise a la capacité de produire conjointement 300000 tonnes / an de carbonate de diméthyle de haute qualité. Grâce au maintien d’un haut niveau de prospérité des produits et à l’achèvement et à la mise en service de projets d’amélioration technique de la série d’amélioration de la production et de la qualité de carbonate de diméthyle, de caprolactame et d’installations de soutien, la société prévoit réaliser un bénéfice net de 2,25 milliards de RMB à 2,45 milliards de RMB au premier trimestre de 2022, en hausse de 43 à 55% d’une année sur l’autre, ce qui devrait atteindre le bénéfice le plus élevé au cours d’un seul trimestre. L’entreprise poursuit la mise à niveau des produits et espère construire une chaîne industrielle plus complète et de haut de gamme à l’avenir afin d’ouvrir un espace de croissance.
La deuxième base, Jingzhou, a été entièrement construite et le chef de file de l’industrie chimique du charbon a commencé à étendre sa capacité à faible coût.
En juillet 2021, Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) (Jingzhou) Co., Ltd. Synthetic Gas Comprehensive Utilization Project / Gas Power Platform Project of Park was formally started in Jiangling County, Jingzhou City, Hubei Province, and the Jingzhou Base Project entered the full construction stage. La base de Jingzhou prévoit de construire le projet de sector – forme d’alimentation en gaz du parc et le projet d’utilisation globale du gaz de synthèse, formant une capacité de production de 1 million de tonnes / an d’urée, 1 million de tonnes / an d’acide acétique, 150000 tonnes / an et 150000 tonnes / an de méthylamine mélangée dmf15. Le début de la construction de la base de Jingzhou a complètement résolu le problème de l’espace qui restreint le développement de l’entreprise. Par l’expansion de la capacité à faible coût, l’efficacité de l’échelle et l’avantage de leader de l’entreprise deviendra de plus en plus important à l’avenir.
Promouvoir la construction de nouveaux projets de matériaux tels que Nylon 66 et pbat et accroître les avantages de la capacité de production de solvants haut de gamme tels que DMC
En mars 2022, le projet de nouveaux matériaux énergétiques de la compagnie a été lancé. Le projet de nouveaux matériaux haut de gamme Nylon 66 de l’entreprise prévoit la construction d’une unit é de production d’acide adipique de 200000 tonnes / an, d’une unité d’acide nitrique de 360000 tonnes / an, d’une unité d’adiponylamine de 42 000 tonnes / an et de deux unités de nylon 66 de 40 000 tonnes / an. Une usine de production d’acide adipique de 200000 tonnes / an sera construite au cours de la phase I. avant la construction de la phase II, la production annuelle d’acide adipique de 200000 tonnes sera entièrement vendue à emporter. Après la construction de la phase II, 52 000 tonnes d’acide adipique seront utilisées pour la production de nylon 66 et les 148000 tonnes restantes seront vendues à emporter. Le projet de solvant haut de gamme de l’entreprise prévoit la construction de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an de carbonate de diméthyle (dont 300000 tonnes pour la production de carbonate de méthyle et d’éthyle), 300000 tonnes / an de carbonate de méthyle et d’éthyle et 50 000 tonnes / an de carbonate de diéthyle. Avec la mise en service de la base de Jingzhou et de nouveaux projets énergétiques et de nouveaux matériaux, l’entreprise devrait doubler ses revenus d’ici 2024.
Dans le contexte de la neutralisation du carbone, la capacité supérieure devrait être forte.
Dans le contexte de la neutralisation du carbone, l’industrie chimique du charbon suscite des préoccupations sur le marché en raison de ses émissions élevées de dioxyde de carbone. Toutefois, nous pensons que la transformation du charbon est une garantie importante de la sécurité énergétique de la Chine et qu’elle est encore indispensable à l’avenir. Dans un contexte neutre en carbone, le Gouvernement resserrera les restrictions et éliminera les capacités inefficaces au profit des principales entreprises de l’industrie. Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426)
L’avantage de la voie chimique du charbon est évident sous le prix élevé du pétrole
Les prix internationaux du pétrole ont continué d’augmenter à partir de la fin de décembre 2021 et, au 28 mars, le prix de règlement à terme du pétrole brut WTI était de 105,96 $/ baril, un niveau historiquement élevé. Sous les prix élevés du pétrole, le coût des produits pétrochimiques augmente et la rentabilité diminue. Le prix du charbon est stable sous le contrôle de la politique chinoise, l’avantage de coût des entreprises chimiques du charbon est encore mis en évidence, l’espace de baisse du prix du produit est faible sous le soutien du prix élevé du pétrole, et les bénéfices de l’entreprise devraient continuer à augmenter
Propositions d’investissement et prévisions de bénéfices
On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 / 2023 / 2024 sera de 82,42, 88,36 et 12 941 milliards de RMB, et que le SPE sera de 3,90, 4,18 et 6,13 RMB / action, et que le PE correspondant sera de 8,46, 7,89 et 5,39 fois, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risques macroéconomiques; Le prix des matières premières et le risque d’approvisionnement; La demande en aval est inférieure aux risques prévus; Risques liés à la construction du projet; Risques liés à la sécurité de la production; Risque de change; Risques liés à la recherche, au développement et à l’application de produits.
