New China Life Insurance Company Ltd(601336) ( New China Life Insurance Company Ltd(601336) )
Événements:
En 2021 New China Life Insurance Company Ltd(601336) Le chiffre d’affaires d’exploitation était de 222,4 milliards de RMB, soit + 7,7% Les revenus des entreprises d’assurance se sont élevés à 163,5 milliards de RMB, soit + 2,5% d’une année sur l’autre; Bénéfice net de 14,9 milliards de RMB pour la société mère, soit + 4,6% d’une année sur l’autre; Retour à la ligne mère 14. 2%, YOY – 1,3 PCT; La valeur des nouvelles activités s’est élevée à 5,98 milliards de RMB, soit – 34,9% d’une année sur l’autre; Y compris 258,8 milliards de RMB, soit + 7,6% par rapport au début de l’année; Le rendement total des investissements était de 5,9%, soit + 0,4 PCT par rapport à l’année précédente. Le rendement net des investissements était de 4,3%, soit – 0,3 PCT par rapport à l’année précédente. Le dividende par action est de 1,44 RMB, soit + 3,6% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Diminution de la main – d’oeuvre, stabilisation des nouvelles commandes et augmentation de la capacité de production par habitant. En 2021, la compagnie a continué d’éliminer la pénurie de main – d’oeuvre. À la fin de l’année, l’agent a chuté de 35,8% à 389000 personnes par rapport à l’année précédente (dont 21 H1 / 21 H2 ont chuté de 16,5 / 52 000 personnes respectivement). En 2021, la prime annuelle initiale du canal d’assurance individuelle de la compagnie était de 18,5 milliards de RMB, soit – 12,3% par rapport à l’année précédente. La baisse n’a augmenté que de 0,1 PCT par rapport aux trois trimestres précédents, et la prime annuelle initiale de l’assurance à moyen et à long terme était de 15,4 milliards de RMB, soit – 0,3% par rapport à l’année précédente Grâce à la performance remarquable du canal d’assurance bancaire, la prime annuelle initiale d’assurance à long terme de la compagnie en 2021 a atteint 25,2 milliards de RMB, soit + 9,5% d’une année sur l’autre (dont + 378,0% d’une année sur l’autre au 21q4), ce qui a entraîné une augmentation annuelle de 5,0% à 41 milliards de RMB de la prime annuelle initiale d’assurance à long terme de la compagnie en 2021 (dont + 92,9% d’une année sur l’autre au 21q4), et le total des nouvelles commandes a légèrement augmenté de 0,1% à 46,6 milliards de RMB d’une année sur l Entre – temps, la capacité globale moyenne par habitant de la compagnie en 2021 (= prime mensuelle moyenne de la première année / main – d’oeuvre mensuelle moyenne) est de 2725 RMB, soit + 4,1% d’une année sur l’autre, et le taux de croissance est de 17,3 PCT supérieur à celui de 21h1.
Le nbvm glisse et le nbv est temporairement sous pression. On s’attend à ce que, principalement en raison de l’impact de la réforme des canaux de main – d’oeuvre, la part des primes de la première année des produits de garantie à long terme vendus par l’entreprise sur les canaux de l’agent diminue, tandis que la marge des produits des canaux de la Banque et de L’assurance est relativement faible. En 2021, la nbvm de l’entreprise a chuté de 6,8 PCT à 12,9% d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une baisse de 34,9% à 5,98 milliards de RMB d’une année sur l’autre, dont 21 H2 a diminué de – 52,3% d’une année sur l’autre, ce qui a temporairement exercé une
Le rendement de l’investissement total a été de + 0,4 PCT d’une année sur l’autre. En 2021, la société a réalisé un rendement net des investissements de 4,3%, soit – 0,3 PCT d’une année sur l’autre. On s’attend à ce qu’elle bénéficie principalement d’une augmentation de 53,4% du bénéfice et de la perte de la différence de prix de vente des actifs d’investissement à 18 milliards de RMB d’une année sur l’autre. Face à l’environnement d’investissement de « pénurie d’actifs» et de « faible taux d’intérêt», le rendement total des investissements de la société a atteint 5,9%, soit + 0,4 PCT d’une
21q4 bénéfice net attribuable à la société mère – 6,1% d’une année sur l’autre, amélioration marginale. En 2021, la société a réalisé un bénéfice net de 14,9 milliards de RMB à la société mère, soit + 4,6% d’une année sur l’autre, dont – 6,1% d’une année sur l’autre au 21q4, avec une diminution de 45,1 PCT par rapport à l’amélioration marginale au 21q3. On s’attend à ce que la société bénéficie principalement d’une augmentation annuelle des primes de 7,0% à 26,9 milliards de RMB au 21q4 et d’une augmentation annuelle du revenu des placements (selon le compte de résultat) de 28,6 Compenser une partie de l’influence négative sur les bénéfices de la société causée par des facteurs tels que le changement d’estimation comptable (diminution du bénéfice avant impôt de 3,23 milliards de RMB au 21q4) et l’augmentation du remboursement de la garantie (augmentation de 35,5% à 4,67 milliards de RMB au 21q4 d’une année sur l’autre).
Prévision des bénéfices et notation: l’entreprise fait activement la promotion de la transformation et de la mise à niveau des canaux des agents, et nbv est temporairement sous pression. Avec l’amélioration de la qualité de l’équipe des agents, on s’attend à ce que les ventes de produits à haut taux de valeur augmentent à l’avenir. L’entreprise superposée déploie activement l’industrie de la santé, et la collaboration industrielle devrait conduire l’entreprise à réaliser la restauration du taux de croissance des bénéfices et des ressources. Compte tenu de la baisse du bénéfice net de la société au 21q4, de l’espace disponible pour la baisse de l’agent et de l’incertitude de la situation économique à l’extérieur de la Chine, nous avons réduit la prévision du bénéfice net attribuable à la société mère de 19,2% / 19,9% à 21,2 / 34,1 milliards de RMB en 2022 – 2023 et augmenté la prévision du bénéfice net attribuable à la société mère de 39,2 milliards de RMB en 2024. À l’heure actuelle, le prix des actions A / H est de 0,38 / 0,19 sur 22 ans, ce qui est à un niveau historiquement bas et maintient la cote d ‘« achat » des actions A / H.
Indice de risque: la reprise économique n’a pas été aussi rapide que prévu; La réforme des politiques n’a pas progressé comme prévu; Les taux d’intérêt à long terme ont chuté plus que prévu.
