Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) ( Xinjiang Goldwind Science And Technology Co.Ltd(002202) )
Conclusions et recommandations:
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 50,57 milliards de RMB, YOY – 10%, a enregistré un bénéfice net de 3,46 milliards de RMB, YOY + 16,7% (après déduction du bénéfice net de 2,99 milliards de RMB, YOY + 8,3%), qui a été converti en EPS de 0,79 RMB, et le rendement de la société a été inférieur aux attentes du marché.
L’entreprise est une entreprise leader dans l’industrie des ventilateurs, la part de marché de la Chine est la première. Dans le contexte de la neutralisation et de l’accélération du carbone, les ventes de ventilateurs de l’entreprise ont augmenté régulièrement et l’efficacité a été améliorée grâce au développement modulaire de la sector – forme afin de maintenir le niveau de marge brute de la plaque de ventilateur. Entre – temps, l’entreprise développe activement le développement de parcs éoliens et les services d’énergie éolienne, ce qui devrait permettre une croissance rapide cette année. Nous prévoyons que le bénéfice net de la société atteindra 3,68 milliards de RMB et 4,41 milliards de RMB en 2022 et 2023, YOY + 6,5% et + 19,7%, EPS 0,87 et 1,04 respectivement, et les actions a sont calculées au prix courant, correspondant à PE 14,9 et 12,4 fois; Les actions H correspondent à PE 11,4 et 9,5 fois, il est recommandé d’acheter.
La performance de la société a augmenté régulièrement tout au long de l’année, la marge brute a augmenté: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 50,57 milliards de RMB, YOY – 10%, enregistré un bénéfice net de 3,46 milliards de RMB, YOY + 16,7% (après déduction du bénéfice net de 2,99 milliards de RMB, YOY + 8,3%), converti en EPS de 0,79 RMB, la performance de la société est inférieure aux attentes du marché. Sur une base trimestrielle, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 17 milliards de RMB (YOY – 11,5%) au cours du quatrième trimestre; Le bénéfice net réalisé est de 440 millions de RMB, YOY – 50,3% (après déduction du bénéfice net de 140 millions de RMB, YOY – 84,5%), ce qui équivaut à 0,1 RMB en SPE.
Le chiffre d’affaires d’exploitation de la compagnie a diminué, principalement parce que 2021 a été la première année de la parité de l’énergie éolienne terrestre en Chine. Sous l’influence de l’année précédente, 47,6gw de capacité installée d’énergie éolienne connectée au réseau ont été ajoutés tout au long de l’année, en baisse de 33,6% par rapport à l’année précédente. Par conséquent, les ventes de ventilateurs de la compagnie ont chuté de 9,2% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net de la compagnie a augmenté d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de la proportion des ventes de ventilateurs de grande puissance, ce qui a entraîné une augmentation de 4,8 points de pourcentage de la marge brute de la compagnie à 22,6% d’une année sur l’autre. En outre, le revenu des investissements de la société a atteint 1 983 milliards de RMB, en hausse de 18% par rapport à l’année précédente.
Le taux de charge de l’entreprise est stable et la dépréciation des actifs de grande valeur est accumulée: en ce qui concerne les charges, le taux de charge des trois éléments de l’entreprise est de 11,8%, avec une légère augmentation de 0,5 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de vente a diminué de 0,21 PCT d’une année sur l’autre, tandis que le taux des dépenses de gestion et le taux des dépenses financières ont augmenté respectivement de 0,23 PCT et 0,49 PCT d’une année sur l’autre. La dépréciation des actifs et la perte de crédit de la compagnie se sont élevées à 1,76 milliard de RMB, en hausse de 1,18 milliard de RMB par rapport à l’année précédente, et la provision est suffisante, dont la dépréciation des créances s’est élevée à 550 millions de RMB, principalement en raison de la détérioration de la situation financière de certains clients; En outre, les stocks accumulés, les dépenses de développement et la dépréciation des actifs incorporels de la société sont respectivement de 120 millions de RMB, 320 millions de RMB et 290 millions de RMB.
Les commandes manuelles de la compagnie sont suffisantes et le modèle mspm est devenu le point de croissance: à la fin de 2021, les commandes manuelles de ventilateurs de la compagnie étaient de 16,9 GW, dont la capacité de commande des unités de sector – forme 3 / 4s était de 8,8 GW, soit 61%, soit une augmentation annuelle de 23 PCT; L’Unit é d’aimant permanent à moyenne vitesse (mspm) est un nouveau produit, avec une capacité de commande de 4,8gw, Représentant 29%, qui sera le principal point de croissance à l’avenir dans la tendance à grande échelle du ventilateur; L’Unit é 2S est de 3,2gw, soit 22%, et la proportion de commandes subséquentes de petits ventilateurs devrait diminuer progressivement. La compagnie s’attend à ce que les ventes de ventilateurs soient d’environ 14 GW en 2022, en hausse de 18% par rapport à la même période l’an dernier. Avec l’accélération du processus de neutralisation du carbone, nous croyons que la capacité installée devrait dépasser les attentes.
Attentes en matière de bénéfices: Nous prévoyons que le bénéfice net de la société atteindra 3,68 milliards de RMB et 4,41 milliards de RMB en 2022 et 2023, YOY + 6,5% et + 19,7%, EPS = 0,87 et 1,04 RMB, respectivement. Les actions a sont calculées au prix courant, correspondant à PE 14,9 et 12,4 fois; Les actions H correspondent à PE 11,4 et 9,5 fois, il est recommandé d’acheter.
