Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) ( Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) )
Événement: Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) publier le rapport annuel 2021 Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1,69 milliard de RMB, soit + 14,6% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 1,59 milliard de RMB, soit + 69,9% d’une année sur l’autre. La compagnie a également publié un aperçu des résultats du premier trimestre de 2022 et prévoit que le chiffre d’affaires d’exploitation de 22q1 sera de + 29% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 509 millions de RMB, soit + 47,5% d’une année sur l’autre; Après déduction du bénéfice net non attribuable à la société mère de 459 millions de RMB, soit + 58,67% d’une année sur l’autre, les résultats du premier trimestre ont été positifs.
La performance opérationnelle a augmenté régulièrement, avec une marge brute globale de 9,8%: en tant qu’entreprise d’équipement aéronautique de premier plan en Chine, la performance et l’efficacité de l’entreprise ont continué d’augmenter, avec une marge brute de 9,8% en 2021, en hausse de 0,6 point de pourcentage par rapport à 2020; Le taux d’intérêt net a diminué de 0,4 point de pourcentage, soit 5,0%, principalement en raison de l’augmentation des charges au quatrième trimestre. 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 9,17 milliards de RMB, soit + 9,1% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 240 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 24,3% d’une année sur l’autre, principalement en raison d’une forte augmentation des dépenses de recherche et de développement.
Optimisation continue de la gestion des opérations et augmentation continue des investissements dans la R & D: le niveau de gestion financière de l’entreprise a été amélioré rapidement et les coûts de production et d’exploitation ont été efficacement contrôlés. En 2021, le taux des dépenses financières et le taux des dépenses de gestion ont diminué respectivement de 0,7 et 0,2 point de pourcentage. Avec l’approfondissement de la réforme des entreprises d’État, le modèle de « petit noyau, grande coopération » de l’industrie de l’aviation s’accélère, la vitalité du capital d’État continue de s’améliorer et l’efficacité opérationnelle de l’entreprise en tant qu’entreprise clé de l’industrie de l’aviation devrait encore être améliorée. Les d épenses annuelles de R & D ont atteint 660 millions de RMB, en hausse de 130,4% par rapport à 290 millions de RMB en 2020. L’entreprise a continuellement augmenté les investissements de R & D et a fait progresser les travaux de recherche préalable de manière ordonnée, fournissant un soutien solide pour le développement intergénérationnel, la transformation et la mise à niveau des modèles.
Le passif contractuel a considérablement augmenté et le montant des opérations connexes a augmenté: le passif contractuel de la compagnie à la fin de 2021 était de 3654 milliards de RMB, en hausse de 3181 milliards de RMB par rapport au début de l’année, avec un taux de croissance de 672,5%; À la fin de 2021, les paiements anticipés s’élevaient à 2168 milliards de RMB, en hausse de près de 20 milliards de RMB par rapport à 680 millions de RMB au début de l’année, principalement en raison de l’augmentation des paiements anticipés d’achat de la compagnie. La forte augmentation des engagements contractuels et des paiements anticipés indique une forte demande en aval de la société, des commandes importantes et des tâches de production adéquates. En 2022, le montant estimatif des achats liés (y compris les services reçus) s’élève à 26,35 milliards de RMB, soit une augmentation de 42% par rapport à 21 ans; Le montant estimatif des ventes liées (y compris la prestation de services de main – d’oeuvre) s’élève à 5,63 milliards de RMB, en hausse de 74,8% par rapport à 21 ans.
Suggestion d’investissement: le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 23 / 30 / 3,87 milliards de RMB en 2022 – 2024, et le prix actuel des actions correspond à 49 / 38 / 29 fois PE. Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) Dans le cadre d’un développement durable de haute qualité, d’avantages élevés, de faibles coûts et de bonnes perspectives d’amélioration continue des performances futures de l’entreprise, la cote « surpoids» est maintenue.
Conseils sur les risques: risque que l’augmentation du budget du matériel aérien ne soit pas aussi importante que prévu; Le risque que les produits finis et les pièces de rechange ne soient pas fournis en temps opportun; Risque que les progrès de la production par lots de modèles clés ne soient pas à la hauteur des attentes.
