Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) ( Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) )
Événements corporatifs
La Société publie son rapport annuel 2021. D’un point de vue annuel, en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 34452 milliards de RMB, soit + 83,16% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 3 234 millions de RMB, soit + 802,57% d’une année sur l’autre; Réaliser eps1. RMB 45 / action. Au cours d’un seul trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 9585 milliards de RMB (YOY + 123,43% / YOY + 2,96%) et un bénéfice net de 982 millions de RMB (YOY + 592,41% / YOY + 17,46%).
Augmentation du volume et du prix des produits du charbon et de l’aluminium, ce qui a contribué à une forte augmentation des performances de l’entreprise
Industrie de l’aluminium électrolytique: en ce qui concerne la production et les ventes, au cours de la période considérée, la société a accéléré la mise en service du projet intégré d’hydroélectricité et d’aluminium du Yunnan, et les ventes de produits d’aluminium électrolytique ont augmenté de 400000 tonnes d’une année sur l’autre. En 2021, la société a réalisé une production de 14066 millions de tonnes, soit + 37,52% d’une année sur l’autre, et des ventes de 14176 millions de tonnes, soit + 40,33% d’une année sur l’autre, atteignant respectivement 87,64% et 88,32% du plan annuel; En ce qui concerne les prix, profitant de l’état de prospérité élevé de l’industrie, le prix de l’aluminium électrolytique a continué d’augmenter. En 2021, le prix moyen de l’aluminium au comptant hors taxes de la rivière Yangtze était de 16 700 yuan / tonne, soit + 33,2% d’une année sur l’autre, et le prix moyen des produits d’aluminium électrolytique de la société était de 16 600 yuan / tonne, soit + 39% d’une année sur l’autre; En ce qui concerne les coûts, en raison de l’augmentation des coûts de l’alumine et de l’électricité, le coût total unitaire de l’aluminium électrolytique en 2021 est de + 12,6% d’une année sur l’autre, ce qui est inférieur à l’augmentation globale des prix des produits.
Activités charbonnières: en ce qui concerne la production et les ventes, en 2021, la société a produit 65373 millions de tonnes de charbon et 6549 millions de tonnes de charbon, respectivement 102,95% et 103,07% du plan annuel, réalisant essentiellement le bilan de la production et des ventes; Entre – temps, grâce à la hausse continue des prix du charbon, la contribution des bénéfices des entreprises charbonnières de l’entreprise a continué d’augmenter. En 2021, le prix de vente moyen des produits houillers de la société par tonne, hors taxe, était de 117718 yuan / tonne, soit + 72,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice brut par tonne de charbon est d’environ 577,76 yuan / tonne, soit + 364,0% d’une année sur l’autre.
La provision pour dépréciation est suffisante pour améliorer la qualité des actifs à l’avenir.
En 2021, la compagnie a retiré une perte de valeur d’actif de 2845 milliards de RMB et une perte de valeur de crédit de 742 millions de RMB, soit un montant total de 3587 milliards de RMB. La compagnie a principalement réduit la valeur d’actif en se concentrant sur les problèmes historiques laissés par le droit minier de la mine de charbon damoling, ainsi que sur les créances de restructuration de la centrale électrique et du chemin de fer après le transfert de la capacité de production d’aluminium électrolytique. La compagnie a retiré suffisamment d’actifs pour améliorer encore la qualité des actifs.
Les deux entreprises de charbon et d’aluminium sont en plein essor et la rentabilité de l’entreprise devrait augmenter considérablement.
La capacité de production d’aluminium électrolytique de la compagnie devrait être stable: la compagnie a une capacité de production d’aluminium électrolytique de 1,7 million de tonnes, dont 800000 tonnes au Xinjiang et 900000 tonnes au Yunnan. Du côté du Xinjiang, le prix du charbon du Xinjiang est découplé du prix du charbon du continent, et le coût de l’électricité est toujours maintenu à environ 0,2 yuan / kW, ce qui maintient le projet de capacité de 800000 tonnes en fonctionnement stable. Du côté du Yunnan, depuis février de cette année, le réseau électrique du Yunnan a mis en œuvre la récupération ordonnée de l’alimentation électrique pour les entreprises d’aluminium électrolytique dans la province. La capacité de production de 220000 tonnes de la production initiale de l’entreprise a été lancée successivement et l’efficacité de la production a été considérablement améliorée. Avec l’approvisionnement en électricité de plus en plus abondant, la capacité restante de 150000 tonnes déjà construite et non encore mise en service de l’entreprise a été mise en service récemment, et la capacité de 900000 tonnes sera entièrement mise en service à la fin d’avril.
Augmentation constante de la production de charbon: le projet de reconstruction et d’expansion de la mine de charbon liangbei est en période d’escalade, et les conditions de production et d’exploitation complètes sont maintenant disponibles. Après la stabilisation de la production de la mine de charbon damoling, on s’attend également à ce qu’elle contribue à une partie de l’accroissement, de sorte que le charbon de la société continuera d’augmenter cette année et l’année prochaine. En 2022, la société prévoit produire 6,6 millions de tonnes de charbon commercial.
Feuille d’aluminium: le projet de feuille d’aluminium Double zéro shenlong Baoding phase I, d’une capacité de 55 000 tonnes, a été achevé et a atteint la production. Actuellement, les produits sont principalement des feuilles d’emballage pour les aliments et les médicaments. La Feuille de batterie est en cours de certification pertinente et devrait être achevée au premier semestre de 2022.
Conseils en matière d’investissement
Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la compagnie en 2022 – 2024 sera de 41,57 / 445,74 / 45 323 milliards de RMB, en hausse de 21,2% / 6,7% / 1,7% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 50,94 / 58,03 / 6364 milliards de RMB, en hausse de 57,5% / 13,9% / 9,7% d’une année sur l’autre. Le prix actuel des actions correspond à un pe de 6x / 6x / 5X, qui maintient la cote d ‘« achat » de la société.
Conseils sur les risques
La demande en aval est inférieure aux attentes; Les prix du charbon et de l’aluminium ont fortement chuté; La reprise de la production de Shenhuo au Yunnan n’a pas été aussi rapide que prévu.
